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我来试着讲一下吧：
首先，convertible bond就是一种期权类的东西，在规定时间内可以将债券转化为一定量股权的一种衍生品。这个转换的比率以及转换的maturity都是确定的，比如1年内可以随时把100面值的convertible bond转化成5股。注意，在转化之前，convertible bond是一种债券，所以要发行方要定期付给债券持有人一定比例的利息，比如面值的5%。但转移后，就成股权了，就不用付利息，而是付dividend, 也就是红利了。
OK, 现在我们来讲下这个arbitrage的过程：
我首先卖空该公司股票，股票量为300股，即 short sale for 300 shares, 时间为3个月，shorting fee 为每月120块钱。（注意，天下没有免费的午餐，卖空交易是要付股票费用的，相当于我借了你股票，我需要每月付给对方利息，有时候是按shorting interest 来计算的。）这300股，在我拿到后，我按市价每股11块钱立刻卖出，卖了3300块。
然后我又买了可以转换为300股股票的convertible bond，到期日maturity也是3个月，这个bond的面值是3000块，然后呢，每个月付的Bond的利息是面值的4%, 算一下，正好每个月拿120块。
这时候，你的资产组合有两个资产，且资产组合里，卖空需要付的利息恰恰被另一边convertible bond的拿到的利息抵消掉了，然而，我已经额外赚了3300-3000=300块了。
然后，对冲的关键在于风险。那么现在我们来看在卖空交易到期时，也就是3个月后，股价上升和下降两种情况：
1. 股价上升。这时候，我们卖空交易就亏了钱了，因为卖空是看跌的 （因为卖空是在期初我卖出股票，到期时我买回，如果到期日股价低于期初股价，那么我在到期时买回股票的成本就低于我期初卖出时得到的收益，那我大赚。但相反，我就亏的惨了）。然而别忘了，我还有convertible bond, 而这时候，我立刻把bond转换成股权，不多不少正好300股。然后我拿着这300股还给了借我股票那个人，结束了卖空，总收益，300块。
2. 股价下降。这时候，我们卖空交易就赚了钱了。假设股价降为每股9块钱，那我们相当于300*9=2700块就可以买回来股票了。然后，因为股价跌了，那我们没必要把convertible bond 变成股权了，任由他到期就好，然后我拿到convertible bond的面值，不多不少正好3000块。然后我用2700块买回来股票，还给借我股票那个人，我又赚了300块。总收益，300+300=600块。
也就是说，无论股价怎么变动，我都是赚钱的，只是多少问题。希望能帮到你。
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