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雷达卡
但摩根斯坦利预测，2009年中国GDP增长率是5.5%.很多人会说过于悲观，其实这一判断并不悲观，还是相对乐观的。根据摩根斯坦利对2009年经济预测，全球超过三分之二的国家都会出现负增长，只有小部分国家有正增长。在这种情况下，如果中国经济增长率达到8%，意味着中国对全球经济增长的贡献率超过400%.换句话说，在这种情况下，中国经济在世界范围内绝对是一枝独秀，甚至可以说与全球经济彻底脱钩。
即使按照我们的预测，中国经济增长对全球贡献率也超过200%，中美之间经济增长速度差距是8个百分点，与前几年经济增长速度相对差距相仿。现在发生的是全球危机、全球衰退，对中国经济形势判断必须在此背景下进行。
分季度来看，我们认为中国经济在2009年1、2季度同比增长率会很低，即3-4%，但是下半年会有强劲反弹，3季度达到6%，4季度超过9.5%.这种V字型走势对应的是同比增长率。
上半年经济同比增长率很糟糕的原因是出口和房地产销售表现比较弱。出口是领先于制造业投资走势的，出口表现比较弱最终会在制造业投资中显现出来。房屋销售面积是领先于开工面积的，从2008年初以来房屋销售面积一直是负增长，随后开工面积也开始出现负增长。制造业投资和房地产投资加在一起超过中国固定资产投资的50%，若这两部分投资走低，那么每年两万亿的财政刺激将显得杯水车薪。这是判断上半年经济活动较弱的原因。
下半年经济活动会有明显起色。
第一，目前信贷出现了较快的增长。
由于信贷增长与投资之间有六到七个月的滞后关系，现在信贷速度增长比较快最终会体现在实体经济活动上。
第二，我们预计全球经济会在今年3季度企稳，4季度有些微复苏。这会对中国出口形成支撑，也有利于恢复信心。
在各方面数据中，信贷增长速度较快是唯一的亮点。
但我认为不能过分乐观，因为信贷增长的过程是不可持续的。除了短期贷款、票据融资这些原因，还有两个更基本因素。1998年中国开始刺激经济的时候信贷的确加速增长，但八九个月以后触顶后又一路下滑。2000年1月全球经济衰退过程中也出现类似现象。现在出口前景更加恶化，很难想象信贷快速增长能够持续下去。此外，约束银行信贷扩张的一个重要因素是资本充足率。
当前危机逼着中国经济增长方式发生改变，从出口投资驱动增长转到消费驱动的增长，而且有很多人呼吁这么做。大家自觉不自觉地都做了一个假设，即中国能够在保持高速经济增长前提下实现经济方式转变。这个假设是很难实现的。各国历史数据显示，当一个国家采取消费推动型模式时经济增长速度就会下来。如果中国经济真正由消费推动，我们必须习惯比较慢的即5-6%的增长，那么中国的股票估值水平就要有一个重新估值。
目前为止这还只是一个风险，但是这个风险值得大家关注。
作者：摩根士丹利大中华区首席经济学家 王庆 来源：《上海经济》2009年第4期
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