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雷达卡
巴菲特说，自由现金流折现便是企业价值。
巴菲特的最大头寸，苹果。
曾经的最爱，沃尔玛。
无数次在公开场合夸奖的，可口可乐。
芒格的爱股，好市多。
巴菲特，叹息自己太蠢，后悔没有买到的。
亚马逊。
谷歌。
以上，所有，都有一个共同特点，现金流出色，长期看，经营现金流净额大于净利润。
所以，这才是巴神投资的核心秘密吧，将资金集中投资于自由现金流强劲的公司。
我觉得好有道理。
所以，将大师们的智慧梳理，整理得到最厉害的投资策略，就是：
以股东的身份以便宜或合理的价格集中买入并持有优质的公司，忽略股价短期的波动，追求价值增长带来的长期收益。
何谓合理，PE小于无风险收益率的倒数。
何谓便宜，PE小于无风险收益率倒数的一半。
如今日十年期国债收益率3.63%，对应的倒数为28。
则市盈率低于27.5为相对合理的价格，市盈率低于14为相对低估的价格。
何谓优质，高ROE，最好过去5-10年平均大于20%，利润含金量高，经营现金流净额长期高于净利润。
利润，可能是假的，现金流，一定是真的。
每个人一生都在追求现金流，就好比，谋生打工，到月末了，单位发工资，没有现金入账，老板跟你说钱给你记着，应收账款，也算你的收入，现金暂时不发了。你不炸？
举个负面例子，三聚环保，看着很好，过去5年平均ROE大于26%，合计赚取利润55亿，但这5年经营现金流净额只有3.7亿，应收账款倒是增加了80亿。
会计报表上的不断增长的，似乎，都是假利润。
没有自由现金流的利润，全是耍流氓。
何谓忽略短期股价波动？
这个关，是大多数人过不了的。即平日里大家都号称是做价值投资的，但一旦遇到市场大跌，新闻不断播送坏消息时，便无法淡定坚持。
其实，价值投资需要的是，买入的股票经历了50%的下跌，依然可以耐心持有的品质。
常言道，守股比守寡还难。
股市老兵都知道，在市场中，下跌50%，是司空见惯的。
没有承受市值下跌五成的心理素质，是不适合进行价值投资的。
而且这个短期波动，不是1天2天，不是1周2周，不是1个月2个月，而是1年2年。股价有时低迷，一晃就是两年。
这就是理解市场先生，把这件事想通，才有资格谈选股。
选股其实是可以进行一定的量化的，诸如上市时间超过5年，平均ROE大于20%，PE小于无风险收益率倒数，过去5年经营现金流净额合计大于利润合计。
我很高兴地发现，贵州茅台，动态PE只有22倍，已经低于无风险收益率倒数，处于合理的价格区间，而且经营现金流出众。过去5年，合计盈利897亿，合计经营现金流1023亿。
我很高兴地发现，格力和美的，2018年末动态PE只有8.5和13倍。
格力，过去5年，合计盈利753亿，合计经营现金流1075亿。
美的，过去5年，合计盈利605亿，合计经营现金流1127亿。
我很高兴地发现，万科，2018动态PE只有7.2倍。
过去5年合计盈利980亿，合计经营现金流1815亿。
我很高兴地发现，生物股份，动态PE16.3倍。
过去5年合计盈利26亿，合计经营现金流33亿。
他们的氧气很充足，我很高兴。
我经常会看到，一些烂公司，披着利润高增长的外衣，却有着表里不一的糟糕现金流。
但我从来没有见过，一家现金流极好的公司，是烂公司。
无论商业模式多好，护城河多宽，ROE多高，成长性多强，追求高毛利率或是高净利率，追求互联网流量而愿意牺牲一时的利润。归根结底，都是为了获取现金流，获取活命的氧气。任何不以获得现金流的商业模式，都是耍流氓。
另外，行业属性很重要，如果比大小的话，我选骆驼，因为瘦死的骆驼比马大。有些行业就是天生容易出现好生意，何必在较差的行业里浪费时间呢。
聚焦行业，聚焦公司。未来的日子里，争取将持股数量降低到5到15家。
毫无疑问，他们一定都是拥有出色自由现金流创造能力的公司。
不要在平庸的机会上浪费时间了，去寻找不竭的现金流，才是投资的课题。
优秀的公司，股价一般都不便宜。
是的。聪明人如此之多，在信息越来越对称的今天，谁都不傻。
但当你的持股周期是长期，可能是十年，也可能是二十年。
优质，无疑占了上风。
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