关于上市公司融资问题

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智明老师：
       财务报表课程我已经看完了，收获还是蛮大的。财报就像企业的全景图，它反映企业的过去和将来，如何透过全景图分析企业更深层次的意图，是每一位价值投资者必须做的功课。
      上市公司的股权融资问题会影响到股东的权益，也就是说影响股价的走势。融资方式除了配股，公开增发，定向增发，发行债券，可转换债券这几种方式外，还有其他方式吗，上市公司是基于融资成本还是基于融资程度难易来考虑融资方式？。我认为以上的融资方式定向增发的成本较低，融资较易。因为他是向特定投资者融资。而用发行债券的方式成本就高，但是没有稀释股东权益。
      送转股，然后在2级市场卖出也算一种融资方式吗。老师最好能举几个上市公司的例子。

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关键词：上市公司 上市公 可转换债券 融资方式 定向增发 融资 上市公司

主要方法是配股和增发

希望老师解答下

透过上市公司的融资方式，我们可以更深层次去研究该上市公司如何运用金融资本转为实业资本，从而判别公司所处的发展阶段（成长，成熟，衰退）。

这几天我比较忙，三天之内答复。

jmeng62 发表于 2009-12-26 19:08
智明老师：
       财务报表课程我已经看完了，收获还是蛮大的。财报就像企业的全景图，它反映企业的过去和将来，如何透过全景图分析企业更深层次的意图，是每一位价值投资者必须做的功课。
      上市公司的股权融资问题会影响到股东的权益，也就是说影响股价的走势。融资方式除了配股，公开增发，定向增发，发行债券，可转换债券这几种方式外，还有其他方式吗，上市公司是基于融资成本还是基于融资程度难易来考虑融资方式？。我认为以上的融资方式定向增发的成本较低，融资较易。因为他是向特定投资者融资。而用发行债券的方式成本就高，但是没有稀释股东权益。
      送转股，然后在2级市场卖出也算一种融资方式吗。老师最好能举几个上市公司的例子。

公司融资不是我的研究方向，我就简单说一下吧。

公司融资是公司获取资金的方式。根据不同的标准，可以对公司融资方式进行不同的分类。
按照融资过程中金融中介所起所用的不同，可以分为直接融资和间接融资；按照融资过程中公司与投资者所形成的不同的产权关系，可以分为股权融资和债务融资。

以下我主要以股权融资和债务融资为例子简单介绍一下之间的区别。
股权融资是指公司以出让股份的方式向股东筹集资金，包括配股，增发新股等；债务融资是指公司已发行债券。银行借款方式向债权人筹集资金。

股权融资的特点:
(1)公司财务风险小。由于上市公司通过股权融资获得的是资金的所有权，不用支付固定的利息，因此这种融资方式不存在到期不能偿还从而引发破产的财务风险。
(2)融资成本较高。由于股东比债权人承担更大的风险，因而要求更高的回报；其次由于股东的红利只能从税后利润中支付；股权融资也不利于企业财务杠杆作用的发挥。因此，股权融资的成本一般高于债务融资的成本。
(3)股权融资可能引起企业控制权变动。由于股权融资尤其是增发新股将引入新的股东，有可能导致新股东取代原有股东掌握上市公司的控制权。


债务融资的特点：
(1)公司财务的风险。债务融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，上市公司必须按期还本付息，而不向股权融资一样，有利润则分红，无利润则不分红，因而债务融资比股权融资对经营者的约束性更强，财务风险更大。
(2)融资成本较低。债务融资能够提高上市公司的净资产收益率，具有财务杠杆的作用。
(3)与股权融资相比，债务融资一般不会产生对企业的控制权问题。

我国上市公司更多的采取股权融资有两个原因，一是中国债券市场欠发达，监管部门对于债券发行一直持谨慎态度，唯恐出现上世纪90年代初期债券发行无序化，造成重大资产损失；二是我国证券市场的不成熟和不完善。投资者可供选择的投资工具不多，股票成了相对稀缺的商品，“上市”成为一种稀缺的资源，所以上市公司和券商基本上不必担心新股发行的市场问题。另外，投资者看重的是股市的波动给他带来的投机收益，而不在乎股利的多少甚至将上市公司的股利发放视作利空消息。因此，股票融资只是上市公司持续筹资的工具而已，上市公司基本上没有想到如何协调负债融资和股票融资的关系以优化企业的资本结构。但是，这种情形不会一直继续下去。随着我国证券市场的不断成熟和完善，投资者可以选择的投资工具不断丰富，势必会分流股市的资金，而我国股市的扩容又将导致更多的上市公司来争夺有限的资金，这些都将提高股票融资的成本。随着我国股市的发展，投资者的投资意识将逐渐取代投机心理，投资者将对上市公司的经营业绩和股利发放提出更高的要求，从而使上市公司的股票融资成本不断地增大。

“送转股”的实质是资本公积金转化成股本送给全体股东，不需要花钱，每股的净资产因为送转股而减少，但公司总资产不变，在分配方案实施后，股价需要除权，所以送转股并不能帮助企业募集到资金。

关于上市公司发行债券的例子，你可以参考四川长虹新发行的可分离可转换债券。

智明老师：
     非常感谢你的回答，我又学到了很多东西，毕竟老师思考问题的角度比我全面的多。现在有很多上市公司用股权融资后，却不对股东分红或分很少，这样的公司融资成本哪会高啊，简直就是骗我们股东的钱。所以我定义这些公司为恶意融资，对于我们来说是重大利空，我是坚决不会买他的股票的。但如果上市公司采用的是债权融资的话，我会考虑长期持有他的股票。

智明老师：
     你有其他的联系方式吗，如果能够马上聆听到老师的指教该有多好啊。

关于分红，如果上市公司不分红是为了发展主营，长期来看同样会增加每股价值。巴菲特的伯克希尔哈萨维公司就从来不分红，但他的股票价格从几百元每股爬升到最高位10万美元每股。所以分红不能成为决定因素，必须结合主营来分析。
一般不忙的话，我每天都会登陆论坛的，前段时间有事耽误了。有问题尽管提，我们一起探讨。