famafrench三因子模型的回归结果与广泛证实的结果不一致，求助

最近在学习famafrench三因子模型，从resset数据库直接下载的月度三因子模型数据和月度收益率以及月度无风险收益率，以月收益率减去月度无风险收益率作为被解释变量，以三因子作为解释变量，回归结果现在市场因子回归系数为正，规模因子回归系数为正，账面市值比回归系数为负，这与文献广泛证实存在的规模效应和账面市值比效应相反。求助高手，我的处理过程哪里存在问题。我是穷人，十个论坛币聊表谢意，多谢！

真的是小白的话，可能还更能理解

1 Beta 不是公司的特性，为什么？假设无风险利率变了，理论上市场组合（几切点组合）就改变了，那么 beta 也就变了。另一角度，企业B改进生产技术，导致未来收益提升，那么市场组合也要改变，企业A照旧，但beta被“外力”变了
2 地心说为依据的日历，人类用了1500多年。地动说提出之后，日心说的测量数据比地心说还不准确。随着时间的发展，地心说越来越漏洞百出，进行修正，套了几十个圆的方程，还是不如日心说的椭圆精确。理论错了，就告别它吧，尽管它曾经是最先进的。就向现在没有人用“大哥大”一样，曾经是何等的风光，但俱往矣。

作为实证论文，检查代码等是否正确，然后如实报告，不是为了跟别人一样。

不一致是才是正确的。
不要浪费力气去修正地心说，关于CAPM 及其衍生的 FF3, FF5 等，理论的探讨可以参考 https://ssrn.com/abstract=3103035 , 市场收益率是内生的，当成外生的就类似于地心说。

maxchen 发表于 2018-10-11 08:18
不一致是才是正确的。
不要浪费力气去修正地心说，关于CAPM 及其衍生的 FF3, FF5 等，理论的探讨可以参考  ...

我是小白，看不懂您的意思，能说的浅显一些吗？多谢多谢

刚开始学习三因子模型，做出来的结果与以往文献压倒性的结论不一致，非常不自信，我去把数据再看看有什么问题。多谢！！！

陈晓辉 发表于 2018-10-11 10:29
刚开始学习三因子模型，做出来的结果与以往文献压倒性的结论不一致，非常不自信，我去把数据再看看有什么问 ...

你好， 我最近也在做这方面的论文 我收集的月度数据也没有表现出账面市值比效应，反而BM越高回报率越低 检查过分组也没什么问题 你的问题解决了么 能讨论下么

炙热太阳 发表于 2019-7-31 05:23
你好， 我最近也在做这方面的论文 我收集的月度数据也没有表现出账面市值比效应，反而BM越高回报率越低 检 ...

还是需要重头检查计算过程，我当时的问题是有个数据计算错误了。

炙热太阳 发表于 2019-7-31 05:23
你好， 我最近也在做这方面的论文 我收集的月度数据也没有表现出账面市值比效应，反而BM越高回报率越低 检 ...

如果你的数据时中国A股2017年至2019年，大票明显跑赢小票，所以SIZE越大以及BM越低，回报率越高；如果你用的是2016年以前的数据，市场上小票明显跑赢大票，反而BM越高回报率越高；因子是会衰减的，市场的偏好是不断改变的，否则就会有free lunch