20181018【充实计划】第863期

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小目标甩腿200下完成

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学习和投资心得：
狗股策略：能够贯穿市场的牛熊市场已经有非常多的解释：当熊市出现时，只要获得高于无风险利率如银行存款的利息，就相当于为资金构建了一个“熊市保护伞”，此为“守”；而牛市开始时，“狗股”不但能继续享受股息收入，还能赚取股价上涨价差，此为“攻”。如果把股息率的高作为投资的重要参考，那么完全可以不被市场价格的波动所左右，只要股息率达到自己的心理水平，便咬定青山不放松，通过复利赚取更多回报。投资者能赚多少钱？先看看理论发源地美国，“狗股策略”已经有超过半个多世纪跑赢道指的记录。年化回报率为14.08%，远高于道琼斯指数3%的水平。仅有两次表现逊于市场，第一次为1999年，当时资本额巨大的科技股泡沫达到高点时，“狗股”跑输道指16%；第二次为2008年百年一遇的金融危机中，策略平均跌幅超过41%，跑输道指34%。如果只看近10年，狗股策略表现只有6年能跑赢道指，但累计回报（连同股息）仍然高出道指10%的回报。狗股策略在大A股是否适用？狗股策略是在指数成份股中找出10只股息率最高的股票，红利指数基金的红利策略”与“狗股理论”选股思路基本一致。在国内市场，基于数据分析验证可以发现，红利因子同样具备较强的有效性。首先，对股息率进行分组来检测红利因子选股的有效性。这里的选样空间为中证全指成分股，回测时间为2005年5月至2018年3月，根据股票过去12个月实际股息率将样本从高到低分为三组，组内股票以等权方式分配资金，然后观察各组间长期累计收益率的差异。从股息率分组检测结果来看，在不同股息率分组下，组间收益率具有很好的单调性。拉长时间周期来看，高股息率的组合可以稳定跑赢中、低股息率的组合，并拥有更低的年化波动率，最大回撤也更小。因此，高股息组合具有更好的收益风险比。如下图为股息率因子长期择股能力展示：高股息组合年化收益率最大，达到19.66%，最大回撤也是最小的。A股纯正红利策略的指数基金：上证红利ETF[510880]红利指数有三兄弟：上证红利、深证红利、中证红利。上证红利是挑选上海证券交易所过去两年平均现金股息率最高的50只股票；中证红利同时从上海交易所和深证交易所挑选，而且成分股数量扩大到100只； 深红利与上证红利对应，是专门投资深交所的高现金股息股票，不过成分股只有40只。在这红利指数三兄弟中，上证红利的股息率最高，更加符合狗股策略，狗股策略是找股息率最高的股票，那么这样的组合之后股息率也必须是最高的，所以上证红利是更纯正地符合狗股理论。市场普遍认为：1、上证50是价值股，价值股是指相对于它们的现有收益，股价被低估的一类股票，这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。2、中小板和创业板是成长股，成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。但是在这次半年报中，利润额增长速度快于整个国家和本行业的中小板和创业板，它的业绩反而不如上证50。这就是说，市场规律的中小企业利润高增长的现象不见了，这就是当下”国进民退“的结果。目前中小企业的大部分问题都来源于去杠杆，去杠杆导致货币增速大幅下降，中小企业融资难，发展速度变慢。

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