股票价值投资结合趋势投资

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

                  股票价值投资结合趋势投资

                          于德浩

                        2018.10.29

股票价值投资与趋势投资，原则上是两种投资模型。不过，实际上二者也有重叠之处。比方说，我们一般给定股票的价值是16倍市盈率。如果价格在价值附近波动，大体按照二分法，股价最高不过是32倍，最低是8倍市盈率。

显然，当股价从10元开始上涨到32元时，这就对应着一个牛市上涨趋势。或者说，这一段上涨趋势，我们是可以用“均值回归”或者“价格变化对价值的矫枉过正”来解释的。当然，如果股价继续从32元上涨到60元，这就不能用价值理论去牵强附会了。同理，股价在熊市中从60元跌至30元，再跌至12元，这也符合价值投资理论。但是，如果从12元再继续跌至8元甚至5元以下，这就只能归结为市场的恐慌情绪了。

道氏理论的主要趋势确定原则，相对明确。一般来说，下一个波峰比前一个更高，及下一个波谷也比前一个回调低点更高，则说明牛市上涨还正在继续。

可是，当一次冲高并未超过前高点时，是意味着牛市要结束了吗？一般来说，道氏理论认为，主要趋势是很难被改变的。可是，我们怎么知道，在几周或几个月以后，股价还会再发动一次上涨冲锋呢？

如果结合价值投资理论，我们的判断会更容易。比方说，现在股价从10元冲高到20元，遇到了阻碍。因为，股票价值是16元，而20元才略高一点，所以我们就很容易得出结论，“股价大概率会在几周或几个月后突破前高点20元。”

如果只有趋势理论，我们就可能把20元作为一个最大值而不是一个显而易见的极大值；如果只有价值投资理论，我们就无法限定下次的突破时间不会超过半年。

当然，道氏理论总结的规律，肯定不是那么精准。比方说，“次级趋势回调下跌时间一般是3周到6个月，回调幅度是前期涨幅的1/3到2/3”。实际上，在现实案例中，肯定会有时间更长的、下跌幅度更大的波段。

怎样区分是一次熊市还是一次牛市上涨的回调，可以结合价值投资理论来界定。

比方说，上证50ETF从2014.3月到2015.5月这段上涨（从1.2到3.3元），我们看成是牛市主要趋势，这个没有异议。可是从2015.6到2016.2月，从3.3元大幅下跌至1.8元，是回调还是熊市呢？ 媒体上，那段时间称为“股灾”。因为如果称作熊市的话，下跌幅度不到一半，而且下跌时间也没超过一年，不太达标。如果称为回调的话，下跌超过30%，时间又超过半年，又太过了。

而如果结合价值投资理论，那么2015.6到2016.2月就是明显的一个回调。因为，50ETF股价在高点3.3元时，对应市盈率约15倍，比理论高点32倍市盈率小的多，所以只能是一个极大值，牛市才走了大约一半而已。

接下来2016.3-2018.1月，这两年的时间，就是明显的牛市上涨趋势了。不过，2018.1月的高点是3.2，比前高点3.3要低。如果，只按照趋势理论就会误判，“没超过前高点，似乎形成了双顶，要转为下跌趋势”。

再看50ETF从2018.2-2018.10月的次级回调，股价从3.2元最大回撤至2.4元。目前，市盈率大约是10倍，是明显的低估值。但是，人们现在往往把这个底部认为是熊市的底部，这是不对的。

这其实，只是一个次级趋势回调的底部，非常符合道氏理论次级趋势的特征。下跌最大回撤25%，持续5个月，目前从2018.7月到现在已经在2.4-2.6区间震荡整理了4个月时间。按照再进一步的推理，道氏理论认为，股价应该很快就会突破2.6元上限，在随后的几个月内大幅上涨，重回上涨趋势。

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏2 回帖

关键词：价值投资理论 股票价值投资 价值投资 道氏理论 投资理论