20181031【充实计划】第876期

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学习和投资心得：
回购策略：10月26日证监会正式落地生效了股份回购的新规，截止10月29日，已经有超过60家的公司公布了回购的公告，而10月份以来，已经有超过140家上市公司发布了回购方案。A股史上最强的回购预案出现了——10月29日晚间，中国平安公告了回购方案，拟酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过总股本的10%。按总市值1.13万亿元、10%回购上限计算，回购资金可能超过1000亿。回购固然是好事，但是也要预防“踩雷”。回购有一个基本前提是：自己买自己的股票已合算，属于合算的买卖才有价值。不合算的回购，都是耍流氓。具体的表现就是“拟回购”和“正式回购”，这就跟“拟增持”和“正式增持”的区别是一样的。很多公司都只是为了配合新规的落地，为了维稳市场，才公告说公司计划回购或者增持公司的股份。真经白银的大力回购才是好公司，基于价值和自己现金流充沛为了提高股东价值的回购才是正确回购的打开方式。如果公司的盈利能力本身不行，而又只是为了提高股价才回购的话，反而是损害股东利益的。举个例子，格力电器如今有必要回购吗？我觉得没有必要，但我是支持格力回购股票的。但是如果真的只是为了踢走宝能的话，那就没有必要回购了。市场有一种声音就是说格力为什么拖延分红，或者不分红，其中一个原因是因为不想宝能得利。如果回购股票是为了做什么市值管理，为了不让公司市值下跌，或者想踢走宝能的话，就没必要了，也毫无意义。与其回购倒不如把这些钱去搞好公司的发展，用心做好产品，让公司得到更长远的发展，这才是更大的格局。所以粽哥一直不喜欢那些只盯着市值管理的公司，那些连自己的一根羽毛都不想丢失的上市公司，往往失去的会更多。比如2015年的乐视网，贾跃亭这么多的生态系统，公司现金流出现了问题，但他什么都不想放弃，什么都想抓，结果什么都得不到，就是一个狠狠的教训。巴菲特是很支持上市公司回购自己的股票的。据《财富》杂志统计，企业通过大宗回购自己的股票可以获得巨大的收益。但是巴菲特也很鄙视一些管理者，这些人购买股票只是为了支持自家股价或者为了抵消股票期权的相互影响。巴菲特常说，“只有在一种情况下，企业回购股票才是合理的，那就是自身价值被低估了。”巴菲特老人家很推崇那些能把握股票买卖时机的管理者，即在股票价值被低估的时候购入。但是巴菲特也曾经做出了很不好的回购的例子，就是2000年互联网泡沫到来的时候，伯克希尔哈撒韦的股票大跌治40000美元的时候，他承认自己做出过错误的决定，也就是没有进行股票回购。这个在1999年致股东的信中有说到。巴菲特曾经投资的政府雇员保险公司、通用食品公司、埃克森公司和华盛顿邮报集团，其中埃克森公司是巴菲特在1983年该公司开始回购股票之后才投资的。他曾说投资这四家公司的一个重大原因就是它们已经认识到股票的真正价值，并站在持股人的立场上回购股票。最终，这四家公司，后来都给巴菲特带来了好几倍，甚至十几倍的收益。这就是回购股票的魅力，但前提是公司的的确确是低估的。A股有很多公司都是停留在炒作概念的基础上做出一些“忽悠式回购”，比如公司拟回购，最后股价涨了，找个理由说不必要回购了，比如股东提议回购，最后还是没回购等等这些让人无奈的现象出现。很多公司宁愿把资金挥霍在那些远低于实际价值的项目上都不愿意回购，这样的公司，市场迟早都会给他们一个沉痛的教训。为什么要提倡上市公司回购，回购产生的必然结果是它会提升公司的市值。因为这会让股民认定，回购行为是公司运营持续性地倒向投资者利益的信号。但是并不是所有的回购都是正确的，利好的，投资者要细细甄别。管理者以投资者为本位的最佳标志就是，当股价被低估时，实施回购。否则，一切的“忽悠式”回购都是耍流氓。

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