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股价中期上涨冲高回落的理论解释
于德浩
2018.11.23
对于股价上行中的次级回调，道氏理论的唯象总结是，“次级趋势回调一般会回撤前段涨幅的1/3到2/3，一般不少于1/2，持续时间大约是3-6个月。”这用股价局部分布模型是很好解释的。
在股价局部分布模型中，总持续时间大约是15个月，大约是9个月时间上行，6个月时间下行。如果我们把一段涨幅分为3个相等的股价区间，那么显然，低股价就对应局部分布的左侧区域，中间股价就对应量子态密度最大的分布中心区域，高股价就对应分布的右侧区。左侧区域的股价量子态总数最少，中心区域的最多，右侧区域的与左侧区域一样少。
股价的左侧上行，就是量子态的第一次扫描填充，对于左侧及右侧区域基本可一次填满，而中部区域明显会有遗漏，所以股价的右侧下跌回调就是第二次扫描回填的过程，必然要退回到中部区域。而前段涨幅的1/2处一般是概率密度最大的地方，总会有遗漏的空穴量子态。
显然，当股价左侧上行时，在中间股价区运行的时间越长，那么就越有可能“一次填满”，使得股价下跌回调在1/3处止步。比方说，50ETF股价从2.2元上涨到2.5元耗时2个月；而从2.5上涨到2.8元，震荡徘徊了6个月之久。这就基本意味着中间部分的量子态基本被填满，股价的右侧下跌不会低于2.8元。
当然，“一次填满”总是苛求，但是股价左侧上涨越慢，耗时越长，就必然对应着右侧下跌的时间越短。跌幅有可能很大（一般跌幅应该不大），但反弹总会很快就到来。
同理，如果股价左侧上行很快，比如2.2-2.5持续2个月，2.5-2.8也仅2个月，那么就预示未来的右侧下跌会回撤很大，持续时间很长。
股价局部分布是假设为一个正态分布的完备集。所以，对于局部顶的预测还是相对容易的。如果低股价2.2-2.5上涨用时2个月，而高股价2.8-3.1左侧上涨用时是更少的1个月，那就预示3.1元就是局部顶点。因为我们假定这两个区间的量子态总数相等，一样稀少；而且低股价区是一次填满的。
更常见的情形是，股价顶部从2.8上涨到3.1元用时1.5个月，而右侧3.1到2.8仅2周就暴跌完成，这就是一个中期下跌趋势的确认信号。
考虑到更一般的情形。当股价开启一段中期上涨时，在低股价处，上涨总是很快的，毕竟总量子态数很稀少；在中间股价区，往往是震荡上行，运行时间大约是前期的3倍；高股价区是加速上涨的，持续时间最短。低股价的涨速虽然较快，但比一般的底部反弹要慢。反弹可能是几天就大涨5%，然后又快速跌回原地；而真正的上涨开启，应该是第一周上涨4%，第二周-1%，不会跌回原地。
即使股价左侧上行在中间股价处运行的时间较长，比方说6个月，是前期上涨的3倍长时间，我们还要注意右侧跌1/3时的支撑情形。如果股价在下跌1/3时，没有快速反弹向上，而是持续4周以上，那就意味着股价还要进入到跌2/3的支撑点。就是说，我们原以为中间区域的总量子态数是6个月，但实际却是9个月或更长。
一般来说，我们可以把右侧下跌1/3作为一个止损点。股价有可能继续下跌回填完成这个周期，也有可能进入一个几个月长的中间过渡态；而直接进入下一个上涨周期，这个概率还是不太大的。当然，如果是长线投资，你应该继续持股待涨；如果是中线投资，你应该清仓规避风险。当股价从回撤1/3处再次反弹回前高点时，再中线切入也不迟。
股价冲高回落的走势也可能演变为，股价缓慢上行，然后在顶部长期窄幅震荡。这种情形就是，股价左侧上行“一次填满”了所有的低、中、高股价量子态。没有直接进入下一个上涨周期，是为了保证下一个股价周期仍然满足正态分布假设。也就是说，当股票价格的不贵时，比如市盈率小于16，窄幅震荡后都会继续新的大幅上涨。对于中线投资仍要警惕，如果是股票认购期权投资，那么震荡持续时间太长，也会大幅耗损期权的时间价值，有中途清零的风险。
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