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事件：科创板指标初稿出炉
根据报道，12月3日据接近科创板制度设计人士透露，登陆科创板指标初稿出炉，主要有5大类指标，行业属性和业绩是硬指标。对于行业属性定义非常明确：符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。
业绩方面，符合下面3个条件之一：
1、连续2年盈利且合计净利润超过5000万元，或最近一年盈利，收入超过2亿元；
2、最近一年营收超过2亿元，且最近三年研发投入占收入比重超过10% ；
3、市值超过20亿元，最近一年营收超过3亿元。
初稿还对上市设置了一些其他门槛，但一般都比较好达标，具体可以归纳为3大类：主体资格：组织机构健全，公司治理规范，为股份有限公司；会计师出具三年标准无保留意见的审计报告；实际控制人、董监高、控股股东三年无重大违法违规。
点评：
第一，此次报道的科创板上市标准初稿，基本印证了我们此前的建议与预测：
1. 立足于科技、创新的定位，设立共同标准。对创新类的要求，可以立足战略及新兴，框定新经济的主要行业不论是战略新兴板，还是美国纳斯达克，都对创新类企业给予特别强调，对行业属性进行了一定的限制。行业标准要科学、具体，范围不宜过窄。
报道中对行业属性定义非常明确和严格：符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。
2. 报道中从净利润、研发占比、市值出发角度进行设定财务标准，并都将收入作为主要辅助参考。这与我们参照战略新兴板与美国纳斯达克，从收入、权益、市值三个角度进行设定的建议方向上基本一致，具体指标数据更高一些。其中的权益指标，换为研发投入占比，也是与我们之前建议中参考“研发投入比例”完全一致。
初稿要求财务标准：1、连续2年盈利且合计净利润超过5000万元，或最近一年盈利，收入超过2亿元；2、最近一年营收超过2亿元，且最近三年研发投入占收入比重超过10% ；3、市值超过20亿元，最近一年营收超过3亿元。
我们之前报告中的财务标准建议：第一套收入标准，可以为净利润+收入组合，也可以是现金流+收入组合。第二套权益标准，可以为总资产+净资产组合。第三套市值标准，可以为收入+市值组合，也可以是收入+权益组合。
第二、科创板的标准更高。除了财务指标更多样，综合来看科创板的财务要求不比主板低：科创板初稿中的现金流等标准低于A股主板，收入、研发投入等标准高于主板。科创板财务标准普遍高于中小板、战略新兴板、创业板、新三板等。
第三、长期来看，作为中国资本市场的重大增量改革，预计科创板对现有市场会产生竞争性作用。增量企业融资需求，需要增量的资金与机构投资供给，也需要金融服务加速开放来配合。中期来看，创业板、新三板等的优质企业多了新的资本市场方向，融资、交易更有利，部分估值中枢将上升。短期来看，一些创投概念的炒作会逐渐回归理性，领先的创投公司有望兑现收益。
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