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雷达卡
要重新审视并理清自己的投资思路
于德浩
2018.12.13
一般来说，大的策略方针总是不错的，但在具体的执行中往往会步入歧途，失之毫厘谬以千里。比方说，我们的军事战略目标是攻占北京，结果在不断与敌军交火中，我们竟然被诱引到发起了攻占河北保定的战役。
股票投资更是如此。比如，当股票价格10元时，我们认为处于低估值，应该买入建仓，期待股价上涨到20元时再卖出获利了结。当股价上涨到11元、12元时，这符合我们的趋势预期，我们按照预定计划继续加仓。当股价重新回调至10元时，我们认为这只是一个小回调，更应该加仓，新融资的钱买入更多的股票，降低持仓平均成本。
但是，当股价继续下跌回调至8元时，我们犹豫了。本来按照以前的策略，当然是继续加仓，因为股价更便宜嘛。可身处市场中，眼看自己的股票市值正在亏损，我们突然“灵机一动”，等这段回调结束再加仓吧。
当股价继续下跌至7元时，我们开始怀疑当初的策略。是不是我们看错了？或者先卖出止损，等到反弹上涨行情明朗时再买进？于是，我们就“神来一笔”，以止损30%斩仓变现。随后，股价继续下跌至6元，我们欢呼雀跃，“幸亏卖的早”；当股价从6元反弹至7元时，我们不敢买，“只是一个小反弹而已”；当股价继续升至9元时，我们也不敢买，“这次反弹力度大些而已”；当股价反弹上涨至10元时，我们才认为“上涨趋势明朗了”，重新买入建仓。
身处市场之中，这一切做法似乎非常符合即时逻辑；但事后看，我们竟然那么愚蠢，“股价10元时你先买进，股价7元你却卖出，股价又10元时你再买回。”这基本的低买高卖商业法则，你都能给做反了。当初你定的策略是，16元以下买入20元卖出，如此简单明确；你却在7元卖出，这是多么明显的错误！
我们回顾一下上证50ETF的投资。我们在2017.8月份开始建仓做多，当时50ETF股价大约是2.6元。当时的做多理由是，“股价2.6元，大约对应市盈率12倍，很便宜；而且当时股价正处于上升趋势中。”
现在2018.12月，50ETF经过了2018.1月的3.1元局部高点，开始下跌回调至2.4元底部位置，而且在2.4-2.6区间已经震荡了5个月之久。
理性的讲，现在的策略还是应该与一年半年的策略保持一致，继续做多。理由如下，50ETF的估值更便宜，现在市盈率已经降低到了10倍。中期下跌调整趋势已经接近尾声，下跌了5个月，横盘了5个月。整体股价分布模型中，目前是长周期的慢牛格局，应该持股待涨。在月线图的缓慢上升布林通道中，股价在支撑线中轨线以下，这表明股价不会更低了。
但是，现在的总体做多，得吸取以前的经验教训。首先，投入资金不能超过70%。就是说，不能过分自信，预留30%有备无患。第二，认购期权的仓位一定要有，因为股价随时可能一跃而上；但要轻仓，我们得防范股价再三四个月不涨的风险，时间价值耗损太大。第三，融资不能中断，要保证持续的现金流。当然，也可以利润留存来补充部分现金流。
前期犯的错误总结。第一，仓位太重，杠杆太高。前期股价上涨时，认购期权的大幅获利更是“让胜利冲昏了头脑”。要保有适当的现金比例，这在无论什么行情中都是必须的，孤注一掷是非常危险的。第二，低估了股价下跌回调对认购期权的市值冲击。股票正股的长期投资是可以忽略中期回调的，但认购期权绝不可以。第三，太过急躁扳回损失。当股价下跌，吞噬掉前面所有盈利时；这时又急于全仓杀进，结果又亏损一半，雪上加霜。第四，不要小瞧股价横盘不涨的风险。对于认购期权来言，3个月股价不涨，也是到期清零，这与股价3个月内下跌是一样的后果。最后，谨记低买高卖的基本法则，千万不能做反了。
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