20181229【充实计划】第935期

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充实每一天 发表于 2018-12-29 06:59
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学习和投资心得：
股票估值之指标：给企业估值的各种指标及特点（1）市盈率PE市盈率是每股市价与每股盈利的之比。利润的可操作 空间太大，这个指标容易造成假象，“当期业绩”不等于“盈利能力”，容易放大“偶然性收益”的作用。使用这个方法时，不能把公允价值变动、ZF补贴等这些临时的收益看成企业的主营业务收入，要搞清楚企业的业绩结构。除此之外，还要区分经常性业绩水平和异常的业绩阶段。（2）市销率PS市销率是企业市值与销售额的之比。市销率在本质上和市盈率是相同的，只有同样生意特性和同行业间的比较才有意义。市销率高说明每单位销售收的盈利能力更高，市场对企业销售额的成长空间及保持每单位盈利能力的预期很高。通常利润率高的企业，市销率也高。（3）市现率PCF市现率是经营性现金流净额与市值之比。企业现金流的创造力比利润更具有判断价值，同一个企业用市现率和市盈率来判断可以得到相反的结论，可以用企业多年的“经营性现金流净额 / 净利润”来排查非主营业务的因素。（4）市净率PB市净率是每股股价与每股净资产的之比。净资产的稳定程度相对较高，但是资产也有水分的，高风险的净资产所表现的低市净率也可能是造成便宜的假象。PB与净资产收益率也就是ROE是紧密联系的，涉及到收益率的高度，持久度和基数的复利增长。企业ROE综合体现了它的资本杠杆、销售利润率、总资本周转率三个方向的现有水平和未来潜力。公司的ROE不断上升到高水准往往伴随着PB扶摇直上。对一个企业经营情况的认识是运用好任何一个估值的前提，对一个企业经营态势的定性是定量的基础。其实根本没有哪一个估值指标是“万能指标”。研究它们的意义在于从本质上去理解各个指标的适用范围和限制条件，不再简单生搬硬套去使用，而是建立多角度的观察窗口。估值的艺术性集中反映在不同情况下投资者需要决定选取什么样的指标组合并且妥当地分配这些指标在决策中的权重。理解价值的规律是估值的基础。A股我国的资本市场虽然充满活力而确实不完善成熟，但是不妨碍它成为当今世上最好的投资市场之一。在过去的20年里，中国的A股市场，与世界主要证券市场相比，收益率相当出色。2005至2009年期间全球股市的涨幅榜中，50%来自中国大陆的A股市场。A股市场没有大家想象的那么糟，相反，在很多地方比所谓的成熟市场要表现得好。比如说，美国市场从1999年到2009年期间股票退市比率高达33.73%，还是加上IPO的结果。而港股市场还存在公司被私有化的风险。海外市场还有高达15甚至20%的资本得利税，这就是成熟市场的代价。而这些风险在A股市场是没有的。分红率不是判断一个市场或者一个企业投资价值的指标，而是看留在利润或再融资后的盈利能力是否高于融资成本。关于监管层面，不能想当然地把A股说得一无是处，国处的资本市场也存在在一定的缺陷。未来A股是非常具有投资价值的。因为我们国家的经济和社会的发展大环境下，非常有利于普通人通过资本市场积累财富。网络时代带来的革命性社会发展驱动力，给中国的发展提供了重大机遇。中国证券市场在过去主要解决了国企和央企的融资困难，那么在未来的10年乃至更长的时期内民营企业将是中国股市的主要服务对象，它们将大放异彩。对于普通投资者来说，不要迷信任何人的言论，更多的是要去关注长期成功的投资家的思维方式，智慧和勤劳才能创造财富。总结：最后作者用“好生意、好企业、好投资”来作总结。好生意就像是一个富矿，好企业是优秀的矿工，而好的投资是要在合适的时机出手，比如在好企业只处于初、中期时买入，发展成熟后卖出，或是在这个企业产生重大误解时买入，在其预期高度透支时离开。好的投资能让生活更美好，让理财生涯更具有可持续性。

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