20190103【充实计划】第940期

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学习和投资心得：
费雪大师的选股策略：如何才能选出亚马逊这种成长型股票？费雪在其《怎样选择成长股》的经典著作中，提出了要点。今天，就跟大家分享费雪挑选成长股的15把钥匙。费雪指出，如果一家公司未达标的要点很少，则它有可能是很好的投资对象，反之则不值得投资。这些要点中，有的和公司政策有关，有的与政策的执行效率有关。投资者获取这些信息的途径，主要应从公司的外部资源来源加以确定，或者直接询问公司的内部人士。以下要点便是开启成长型股票大门的钥匙：1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少在几年内营业额能否大幅成长？看营业额要分几种情况，一是如果营业额静止不动甚至每况愈下，而成本控制得当，对于不少逢低买入者来说是个好机会，但这对希望获取最大利益的投资人来说吸引力不大；二是短短几年内公司营业额大幅提高，但之后停止成长，电视机便是这种情况，但随着观众观看习惯的转移，电视机生产商的营业额也会止涨回软。所以说，判断公司营业额有无成长，不应以年为基础，而应以好几年为一个单位。这又要分两种情况：一是公司“幸运且能干”，二是“能干所以幸运”。美国铝业公司属于前者，它经营成功的主要因素在于其技术发展和经济情势；杜邦公司则是后者，该公司以前之生产炸药，但它优异的商业和财务判断力，加上出色的技术能力，将生产范围扩展到尼龙、玻璃纸、人造荧光树脂等等，每年的营业额超过20亿美元。2、为了进一提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？这一点谈的是管理阶层的态度。公司如果能将巨大的精力或研究投入和公司目前运营范畴有一定关系的产品，那么投资人的收获通常最大。3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？许多投资者都会看上市公司财报的研究费用，用它除以总销售额，从而晓得这家公司的营业额中有多少用于研究与开发，并将其与同行进行对比。这类数据可作为粗略衡量标准，但也容易产生误导，因为不同的公司对研究开发费用有着不同的判断标准。投资者还需要关注的是，这个公司研究团队的协调能力，以工作团队方式运作，往往能获得更好的效果。最后，还要评估公司的市场调查活动。如果市场调查研究小组能把公司的重大研究课题转为迎合更广大的市场，则可大幅提高持股人投资该公司的价值。要关注这些要点，不妨采用“闲聊”法：询问消费者、前员工、供应商、竞争者和公司的管理团队，在投资前更了解股票的潜力。还有一个比较简单有效的方法是，仔细探讨过去10年甚至更长时间，研究部门对于公司的营业额或净利润有多大贡献。4、这家公司有没有高人一等的销售组织？同样，投资人可以利用闲聊法解决这个困难。比如，关注公司对销售人员的甄选和训练。像道氏化学公司，年轻的大学毕业生在成为其业务员前，会受邀到密德兰数趟，好让他和公司双方尽可能确定他适合留存公司的销售组织内。5、这家公司的利润率高不高？检视公司利润的第一步是探讨它的利润率（profitmargin），数字一算出来，马上可以看出不同的公司差别很大。投资人不应只探讨一年的利润率，而应探讨好几年的利润率。一些历史悠久、规模较大的公司，大部分都有相对偏高的利润率。至于年轻的公司，如果确定它们百分百将所得利润用于促进研究、推动促销，则利润率缩水也是可以接受的。

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