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经济增长与汇率变动:百年美元汇率史
千杏娣著
上海社会科学院出版社出版
〔三.弋畏价
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fr率,这一维系各国.fL'l;币的纽带r乌联系名国经济}J桥梁,在国
际金}1研究的领-' ;中,占有举足轻重的位置。:序别是从”年代汇
率浮动以来,汇率问r-nti更引人注日,从而d}得汇丰问题的拼究r} s'}? 3 f
了迅速的发展o但在至个为止的论著中,较多的是对汇率某阶段
令动的分析与概括,对汇率在很长历史时期中的运动的阐述与剖
析则较为鲜见。以本世纪最重要的国际货币美元来说,作者尚未
见到对它的汇率运动所作的系统而全面的论述。而对此的研究,有
助于对汇率理论拼行':' iE p得到启迪,对认识当前与未来的汇率基
本运动更有很大[i}}现实u义。因此,本论文选择了美元近百午来
汇牢变动史这一课布进行研究与考察.力求较系统。较全面地论述
美元汇率的变动史,并且对美元汇率变动的Y=f大事件与问题提u:
自己约见解,特7Y是力求把握美元汇率长期运动的余本趋势及主
要i H}因,同时也将对影响或干扰汇率墓本趋R,.}4的若干因素给予~
定的问述。
左考察美元近百年来的汇率变动史时,发现了一个很重 `}的
汇主理一论问题,即美元汇率长}yFT变动趋势与美H}经济君长的相对
快侵之.,'fJ存在着很明显的相关性。这一联系是必然的了亦或偶然
的?如是必然的,那两者问又是怎样联系起来的?是经济」哥长的
清形决定了汇率的运动趋势?或是相反?这种决定又是通过何种
环节或渠道以仃种方式发生作用的?有关这一相关,r}的种种i}}}题
久久萦绕脑际,迫使我对此迸行深入地研究。
六后,在对许多别的T}y币之汇应变动(包括发a中国家货币的
汇率变动)进行了一番考察后,发现这一相关性是_一卜曹1}'的现
象,而非偶然的、孤JT的现象。在历史史实所提供的两者间存在着
必然的相关性之暮础上,本文试图对此作出理论上的分析,提出经
济增长对贸易收支与资本流动具有重大的墓本的}I u1 J 7进而通过
国际收支的状况决定外汇供求,由此决定了汇率的变动。在对贸
易收支的作用中,经济增长通过与劳动生产率、价格变动与进口倾
向等的密切联系,有力地影响了进口与出口的贸易;在对资本流动
的作用中,经济增长通过储蓄倾向,引致投资、价格变动及报酬递
减等因素影响了实际利率与名义利率、也影响了利润率等,从而影
响了资本流动特别是中长期资本流动之走向。在对上述关系进行
逻辑推理和史实论证的墓础上,本文提出了经济增长决定美元长
期汇率变动的基本观点,并在附录中尝试建立了由一套方程式组
成的初步的理论模型。以美元汇率变动史作为经济增长决定汇率
变动的理论研究的主要背景与依据,是因为,美元近百年来的汇率
变动,经历了上升与下降两大较完整的时期,并且,在它身上,包含
了本世纪以来所有主耍国际货币汇率交动的内容。在本世纪上半
期 f英镑作为最主要的国际中心货币,其汇率下跌主要映射在美元
汇率的上升上;而在本世纪的下半期,新兴的储备货币马克、日元
等的汇率上升,也主要映射于美元汇率的下跌中。故美元汇率的
运动,最大限度地包含了其它主要货币的汇率变动,有最大的代表
性与影响范围。