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随着2005年10月26日外资企业凯雷徐工收购徐工科技85％股权的成功，随着2006年1月4日《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的出台，随着自1月31日起允许外国战略投资者购买A股序幕的开启，随着去年中石油全面要约收购辽河油田、锦州石化和吉林化工等上市公司流通A股、H股和美国存托凭证计划的顺利完成，随着中国石化即将全面整合旗下的齐鲁石化等四家上市公司，国内证券市场已经在内外资双管齐下的劲风中，形成了外资并购和央企资源整合两股浪潮。
股改为并购整合提供舞台
在国际证券市场上，对大量上市公司进行大规模的并购、整合行动早已成为家常便饭。我国股市在国际化过程中，从去年启动的股权分置改革，和今年1月4日出台的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，以及之前出台的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》等系列政策，都在政策和市场两方面为并购和整合之路扫清了障碍，从此以后，内外资对上市公司的并购、整合和举牌行动将有章可循。
《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，规范了外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，通过具有一定规模的中长期战略性并购投资，取得该公司A股股份的行为，并限于协议转让、上市公司定向发行新股方式以及国家法律法规规定的其他方式。已取得的上市公司A股股份，三年内不得转让。属法律法规禁止外商投资的领域，外国投资者不得对这些领域的上市公司进行投资。在以下情形可以进行证券买卖：投资者进行战略投资所持上市公司A股股份，在其承诺的持股期限届满后可以出售；投资者根据《证券法》相关规定须以要约方式进行收购的，在要约期间可以收购上市公司A股股东出售的股份；投资者在上市公司股改前持有的非流通股份，在股改完成且限售期满后可以出售；等等。
其中，最重要的一点是，外资购买上市公司的股票必须是全流通股，也就是说外资只能购买已经通过股改的上市公司和股改完成后的新上市公司，这和目前QFII所能购买的股票对象有一定区别，但在股改全面完成以后，两者之间则基本没有界限，这不仅是继QFII实施之后的又一重大举措，而且大大拓宽了外资进入中国证券市场的渠道。在此之前，境外投资者以前只能通过QFII进入A股市场，并有额度限制，现在则全面放开了外国投资者投资中国上市公司的渠道，大大方便了外资进退中国资本市场和实业领域，有力促进了A股市场的进一步开放和国际化步伐。
并购整合目标明确
随着市场的不断走向国际化，并购、整合的浪潮将在我国证券市场激情涌动。那么，哪些上市公司能成为外资并购和内资整合的首选、成为当前市场关注的焦点呢？
笔者认为，中央直属的大型国有企业容易进行整合，目前已经展开大规模整合行动的中石油、中石化等石油行业以及普遍采用整体上市的武钢、鞍钢等钢铁产业等，就是内资整合的典范行业。此外，还有可能进行全面整合的就是煤炭、电力等资源类行业和江西铜业、山东铝业等有色金属资源行业。而其他行业的非大型直属国企龙头，则完全有可能成为外资并购的目标。如汽车板块中的上海汽车、江铃汽车；地产板块中的深万科，银行板块中的深发展、浦发银行、招商银行，商业板块等等，都有可能成为外资全力关注的目标。外资进入我国资本市场展开并购行动，最终目的是如何使自身的利益最大化。正因如此，外资不会投入太多精力去整合劣势企业，有选择性地并购各行业内的龙头企业就成为必然，这样就能够从行业的制高点的优势角度来把握我国某一行业发展的脉搏。
当然，随着股改的深入，市场估值标准也在不断发生转变。境外投资者群体的不断扩大，使得我国证券市场的估值标准更需要以国际视野来审视。目前，A股市场的市盈率水平接近甚至低于一些国际上的成熟市场，多数G股和大部分大盘绩优蓝筹股的估值则低得多。A股市场1347家公司与全球33906家公司的估值从行业角度进行比较，至少电气设备、钢铁、煤炭、有色金属、电子元器件、造纸、机械、汽车和配件等行业的市盈率显著低于全球水平，这将是境外投资者重点关注的目标。
未来外资并购我国上市公司的多发地，将是市场进入比较困难的国内垄断性行业和各行业中处于相对垄断地位或占有较大市场份额的上市公司。目前国内垄断性还比较强的行业大多是由行政性垄断或自然性垄断所形成的。这类行业包括电信、金融、航空、公用事业等领域。这些领域里的企业在国内市场形成了较强的垄断地位，外资通过并购进入是较好的选择。另一类可能发生外资并购的行业是那些外资具有明显竞争优势、而该行业在国内又属于比较薄弱的全球性竞争行业，如汽车、商业等行业。还有，一些资源性垄断行业，如果没有行业进入政策限制也容易受到外资的收购。
并购整合为市场增添活力
自从去年下半年以来，并购整合题材逐渐成为市场一大投资主题。去年，中石油浩浩荡荡要约收购了辽河油田、锦州石化和吉林化工等上市公司；最近，中国石化又雄心勃勃地迈开了全面整合旗下的齐鲁石化等四家上市公司的步伐。受系列消息刺激，中石化旗下其他子公司包括A股和H股在内的相关股份股价全部大升，消息公布日，仪征化纤H股一度劲升13.39％，石炼化和泰山石油几只A股一度涨停。
通过频繁的收购和反收购、整合和被整合，将大大提高上市公司的整体质量，加快上市公司的发行和退市步伐，为证券市场不断注入新鲜血液，全面促进证券市场的良性循环，加快我国证券市场的国际化进程。
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