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摘要
回顾国内糖价走势与产量的关系，和糖价自身的涨跌规律，结合基本面信息及主产区榨季时间，我们认为白糖经过近年来的不断下跌行情，价格运行正处于下跌阶段的末端，但是2018/2019榨季的供需宽松状态仍然没有明显改善，所以在上半年榨季区间的白糖走势我们认为维持低位震荡的可能性较大，在中国市场进一步白糖去库存过程中，白糖价格后期走势值得我们期待。
文章要点
1、2018/2019年全球食糖供需依然呈现偏松状态，但随着糖价低迷，产量有望在2019榨季来临出现一定的变化，中国糖产量虽然继续小幅增长，巴西制糖比对于白糖产量将会产生明显的影响，但是糖料种植积极性减弱有可能影响整体产量。
2、中国糖进口在近年来出现一定下滑，在外贸格局逐渐变化的情况下，中国对于白糖的进口政策存在变数，其中亚洲印度和泰国对于出口白糖的需求较大，可能对国内白糖供需产生一定的影响。
3、中国在近年来白糖消费的稳步增长，产销比缓慢增长，而库消比连续几年出现明显下滑，库存降速明显，库存下降和消费稳定增长对国内白糖市场将存在一定的支撑。
4、ICE持仓显示在2018年底至2019年，基金净多头短暂增长，商业套保持仓表现稳定，市场仍然处于等待明显趋势的阶段。
风险点
1、白糖价格低迷情况下，在新榨季，国家抛储的可能性不大，但不排除在后期继续延续16和17年的抛储行为，这对价格的反弹可能造影响
2、中国进口政策的变化影响市场糖价
3、走私糖的管制力度
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