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投资决策的逻辑要清晰，不能混乱
于德浩
2019.3.1
投资决策无非就是买和卖，简单的很。至于做多对还是做空对，这不好说，但是逻辑一定要清晰，不能混乱。市场之所以有交易，一定是有多空分歧。如果所有人都看多，都真心认为股票继续高涨，那就没人卖，也就没有成交了。
人们经常会受到情绪的干扰，致使投资逻辑混乱。比方说，一个人按照价值投资理论，认为股价应该至少涨到40元以上，现在股价是10元，值得买入。可是，实际中，他的操作却混乱不堪。现在股价10元，你就买呗？ 他不买，“再等等，等股价再跌一段时间”。当股价反弹到12元，按照他原有的逻辑，应该是“跌势已止，价格还很便宜，应该买入了”；可他还不买，“近期反弹太快了，等回调到11元，再入场。”当股价继续上涨到15元，他更不愿买了，“前面12都没买，现在15买，犯傻啊？再等等，等到回调到13元，我再买。”到后面，股价涨到20元以上，他才幡然醒悟，“得赶紧上车，别再错过了。”当股价继续涨到30元，他又坐不住了，“现在已经赚50%了，得落袋为安了”，于是他就卖出了。后来，股价涨到50元、60元到顶，他后悔不迭“当初我就预计股价能涨到至少40元的，卖早了”。
大智若愚的投资逻辑是清晰的。“我估计股票价值20元，最高价格大约是40元。那就20元以下买入，40元卖出。”所以，操作很简单，一点都不用纠结。现在股价10元，手上有100万可用，那就全买入就是了；股价12元，融资200万元到手，那也就全买入；股价涨到15、20元，又有几百万新进融资，那也就实时买进，持股待涨。当股价25元时，有人还愿意出资几百万，这时要么就停止融资；要么即使拿到手，也当成备用资金，一定不能再买进股票了，因为“已经超过20元的价值线了”。对于卖点，那就是当股价上涨到40元，清盘卖出了结。至于后面，股价是否会再涨到50甚至100元，那也没什么可惜的。
另外一种趋势投资、追涨杀跌的策略，我虽然根本上不认可，但你的逻辑清晰也还是可以的。比方说，当股价从10元上涨到20元，这是一段上升趋势，你就在20元买入，跟随趋势上涨呗；当股价继续上涨到最高60元，开始掉头向下时，跌到50及40元，你就杀跌止损呗；这也有+100%的收益啊。
可是如果逻辑混乱，那么就会大亏特亏。比方说，股票从10元涨到20元，你不买，“上升趋势还不够明朗，或者短线会有回调”。当涨到30元时，你认为上行趋势基本确认了，投入小部分资金进场；当涨到50元时，你认为趋势很牛，把剩余大部分资金全部投入。当股价从最高60下跌到50元时，“你认为，只是小回调”；当股价继续跌至40元时，“你认为，这次回撤有点大啊”；当股价跌至30元时，你还不按照原计划杀跌止损“都跌了一半了，不可能再跌了，大不了就这么套着呗。”所以，到最后，股价在20及10元低位徘徊时，你后悔不迭，“我本该在50元或40元杀跌卖出的，那么明显的反转信号。”
在投资实战中，一定要从大处着眼，不能纠结于细节，因小失大。比方说，你看多后市，认为股价还会涨一两年、翻两三倍，那么你就勇敢、坚决的现价买入就是了。“股价还在下跌趋势中啊”或者“近期股价反弹太快了，得有回调啊”这些细枝末节都不应该阻挡你大幅投入资本金买入股票、持股待涨。
所以，看一个人是不是真正的投资高手，不是在于他预判涨跌的准确率，而是看他的贯彻执行能力。比方说，他高呼看多后市，结果股票资产占比20%都不到；他今天看多，过几天或几周又立马转为看空。这些都是股评家菜鸟的典型行为。
在具体的投资模型框架下，有些细节是可以把握，但要谨记不能因小失大。比方说，在股价分布模型中，短期大幅创新高，是有回调的必要。但是，具体3%算高、还是5%算高，这个不确定。例如，在最近2019.2.25日的大涨中，50ETF一天上涨+7.56%，几年一遇。按照股价分布模型，这个第二天应该是大概率回撤的，因为7%的幅度包含的股价量子态不大可能一天就填充完毕。但是，明天立即回调，还是后天涨更多些再回调，这个吃不准。若严格按照股价分布模型，我们当然应该减仓一部分。但是，你为什么不是在途中+3%减仓，而是要在尾盘7%减仓呢？ 这个没有什么理论依据。也许，当天的上涨高昂情绪应该保持一致吧；或者当天有那么多股票涨停，明天开盘应该是高开的可能性更大吧。上面两种主观猜测都没有基础夯实的理论，不太靠谱。但是，不减仓一直持股大方向上是正确的，因为股价分布模型预测，“最近几个月股价是总体上涨的。”
当然事后看，股价第二天立即下跌回调了3%，“这很符合宽幅度的量子态不能一天填完的理论约束”。不过，当时的看法，应该只是明天涨跌概率各一半吧。
在50ETF的+7%暴涨时，对应的深度虚值认购期权，涨幅有些达到700%，而平值期权大约只有+150%的涨幅。对于持仓平值期权，可能会感到可惜，“继续判断股价上涨，为什么不多买些虚值期权呢？”原因是，第一我们不知道股价会一天暴涨这么多，第二根据以往的经验及期权理论，持有平值期权的总体收益及风险要更好些。
凡事欲知其利，要先知其害。股票期权作为一种高杠杆投资，风险比收益更重要。比方说，如果股价预期大涨，那么获利非凡；但若一旦看错，那么就是清零出局。看错有两类，一是涨跌方向上的，二是涨幅上的。方向上看错，这无可厚非，一般人们都会预先留出足够的风险边际；而如果涨幅上看错，这就很不应该。 比方说，股价确实上涨了，平值认购期权会获益，而深度虚值期权无收益甚至还亏损。我们要先考虑盈利，然后才是超额利润。
举个简单的例子，平值认购期权的价格是0.1元/份，1000张是100万元的投入。如果标的股票50ETF能够上涨0.3元，大约一个月12%的涨幅，那么就是+200%的利润率，200万元的净收益。如果同样的钱，买2000张0.05元/份的虚值期权，那么就是+300%的利润率，300万元的净收益。如果我们的预期合理目标是每月盈利100万元，那么我们买平值期权即可，没必要冒险买虚值期权。因为虚值期权的害处是，如果正股价格上涨0.1元，+4%，还是会月底到期清零，亏损100%；而平值期权仍然保持本金，亏损0%。
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