发帖
雷达卡
我会不定期在主题帖里记录我的学习内容（主要与价值投资相关，有兴趣的坛友可以跟帖和我一起学习）
有效回帖会有论坛币奖励哦!(注意：与主题内容相关的跟帖笔记才是有效跟帖）
可以跟帖的内容，比如：
1-主题学习内容的关键词句摘录
2-与主题学习内容相关的学后感或总结
3-手抄主题学习内容照片上传
4-与主题学习内容相关的任何能让你有收获的学习方式
手抄上传照片形式最为鼓励，会得到最高额奖励
学习内容:《金融怪杰：华尔街的顶级交易员》
Market Wizards：Interviews With Top Traders
（美）施瓦格（Schwager,J.D.）著 戴维 译
ISBN：978-7-111-49716-5
本书纸版由机械工业出版社于2015年出版
学习内容： 第四章 布鲁斯·科夫纳：驰骋全球的交易者[4]
[size=14.6667px] 当你在流动性不是非常充裕的市场下单委托，换句话说，不是在长期国债期货市场或主要的外汇市场下单委托，你发现你规模庞大的委托订单会引发市场波动吗？
会的，但我绝不会刻意用大单来操控市场的。
谈到这点，我不由想到一个问题，我们常常听闻大资金试图推高市场或者打压市场的说法，这种做法可行吗？
我认为这种做法不可行。这种做法可以在短期内奏效，利用庞大的资金来主导市场价格，但最终会导致严重的错误。因为这种做法通常会令人狂妄自大，从而使交易者完全脱离市场的基本面和技术面来进行炒作。据我所知，那些对自身能力过分高估而又企图利用自己庞大的资金在市场上呼风唤雨、横行霸道的交易员，最终都会犯“交易频繁过度、重仓孤注一掷”的错误，并由此走向失败。
你能举一个例子吗？不必透露具体名字。
最近的例子就是英国某交易机构试图通过垄断来操控原油市场，最后招来大麻烦，亏损累累。起初，他们进行操控还是成功的，但其后就无法控制市场了，原油价格一下跌了4美元。
最终他们的结局怎样？
他们输掉了大约4000万美元，整个机构因此陷入了泥潭。
如今，你所管理的资金比世界上其他任何交易者管理的资金都要多。在你遭受亏损打击的时候，你如何平复自己的情绪，保持轻松的心情？
情绪对交易的影响和造成的重压是巨大的，我在某一天就损失了数百万美元，如果你整个人都陷于这些亏损中而不能自拔，那你就无法交易了。
如此说来，交易亏损已完全不再影响你的情绪，不会对你造成任何干扰？
现在唯一能令我心烦意乱的事就是糟糕的资金管理。有时我遭受的亏损会异常巨大，但是只要运用的交易技术是正确的、出色的，即便最终交易结果是亏损的，我对输钱的过程也不会难以忍受，不会耿耿于怀。前面和你讲过起的，做多大豆期货七月合约，同时做空大豆期货十一月合约的套利交易中，我愚蠢地清光了空头头寸，只留下多头头寸，这才是令我胆战心惊的事，我从那次交易中学到风险控制的许多东西。但交易的过程本就是有赚有亏，每天有进有出，遭受亏损当属家常便饭，不会使我心烦意乱的。
你有交易亏损的年份吗？
有的，1981年我亏损了16%。
1981年的亏损是由于你的犯错，还是市场本身原因所致？
两者兼而有之。我的主要问题在于，这是我所经历的第一个商品期货的大熊市，大熊市的特性和牛市的特性截然不同。
是由于市场此前一直是牛市，处于长期上涨趋势，所以令人志得意满、放松警惕，你犯错是这个原因吗？
并不是这个原因。问题在于熊市的主要特征就是在急速猛烈的下跌后会出现快速的反弹，而我总是做空太晚（即在建立空头头寸后，价格却止跌快速反弹，继而出现盘整走势），接着我会被迫止损出场，其后证明我止损出场的位置处于价格宽幅盘整区间内。身处熊市，你不得不利用快速的价格反弹，利用价格短暂的逆趋势运动来建仓。
你在1981年还犯了哪些错误？
这一年我的资金管理很糟糕。我做了太多彼此正相关的交易。
1981年你的信心完全动摇了吗？你又要重新来过了吗？
我重起炉灶并设计了多套风险管理系统。我密切关注我所有持仓头寸的相关性。从那刻起，我每天都要衡量所有持仓头寸在市场中面临的全部风险。
你做外汇交易时，是在银行间货币市场还是在外汇期货市场？
除了通过芝加哥国际货币市场[5]（International Monetary Market，IMM）进行套利交易，我只在银行间货币市场进行外汇交易。银行间货币市场流动性异常良好，而交易成本非常低，而且又是24小时全天交易，我们真的是一天24小时都要交易，所以该市场对我们很重要。
你在外汇交易上投入多少比例的资金？
平均下来，我们持仓组合中大约50%~60%的头寸来自外汇交易。
我猜想，除了芝加哥国际货币市场当前活跃交易的五大币种，你也交易其他货币吗？
我们交易任何流动性好的货币。实际上，我们交易所有的欧洲货币（包括斯堪的纳维亚地区的国家，如挪威、瑞典、丹麦、冰岛等国），所有亚洲的主要货币以及中东国家的货币。“交叉盘”可能是最重要的交易工具，你在芝加哥国际货币市场不能进行，而我们在银行间货币市场可以进行。[6]因为在芝加哥国际货币市场交易的外汇期货合约有固定的合约规模，所以在那里不能进行交叉盘交易。
但是你在芝加哥国际货币市场上，可以通过调整两种外汇期货合约的数量比率，使这两种外汇期货头寸的美元值达到相等，这样就能做交叉盘了。
但是在银行间货币市场作交叉盘更为精确和直接。比如，在银行间货币市场，德国马克/英镑以及德国马克/日元的交叉盘都是高度活跃、热门的交易品种。
我猜想，当你做德国马克/日元的交叉盘时，两种货币都是采用美元标价的，而不是用这两种货币中的任意一种来进行标价。
说得很对。你可以简单地说成：买入值1亿美元的德国马克，并且卖出值1亿美元的日元。在银行间货币市场，世界上所有货币的汇率全部以美元来标价。
有意外消息传出或经济统计数据发布，但都与市场预期相悖，在这种情况下会导致外汇市场上的汇价做出快速反应，银行间货币市场与外汇期货市场相比，其价格反应是否更为平和、舒缓，还是由于套利交易的存在，使这两个市场的价格反应紧密联系、保持一致？
能在这两个市场间很好地进行套利，但套利的机会转瞬即逝，套利交易的速度要非常快，才能赚到些钱。这两个市场的价格反应会稍有不符，但差别不大。
是否在银行间货币市场上，价格对于这类事件很少做出激烈、极端的反应？
是的，因为在外汇期货市场上发生这类事件会导致期货市场上的自营交易商撤退离场，从而引发止损盘。银行间货币市场上撤退离场的是套利交易者，他们的对手盘是银行。
银行在银行间货币市场上从事商业活动或对冲，面对面投机交易的比例各是多少？
美国联邦储备委员会对此做过研究，但我手上并没有数据，不过银行间货币市场基本上是对冲交易的市场。银行和少数像我一样的玩家，都是以投机交易为主。
外汇期货市场无法涵盖世界上大部分货币的交易，是否有一定原因？
外汇期货市场在许多重要方面所有限制，无能为力。首先在外汇期货市场进行对冲有具体美元金额和日期的要求。例如我4月12日需要对冲360万美元，银行间货币市场上可以马上办到，但在外汇期货市场上有具体交割日期和固定的合约规模，所以无法精确对冲。
所以实际上，外汇交易市场绝对无法与银行间货币市场竞争，因为银行间货币市场可以为任何客户提供对冲？
确实如此。另外，银行间货币市场上的对冲交易是基于各家普通商业银行间的相互关系。所以对冲交易者常常会表明和告知他用以锁定利润的银行利息收入，并据此（向各家商业银行）进行借款。
学习笔记：
1、不刻意用大单来操控市场：这是一个很难把握的度。需要与监管部门良好的沟通----当然是在资金规模较大时。那么问题又来了，多大算大呢？
2、情绪对交易的影响和造成的重压是巨大的。
3、“现在，唯一能令我心烦意乱的事就是糟糕的资金管理”。
4、“交易过程本就是有赚有亏，遭受亏损当属家常便饭，不会使我心烦意乱的”。
5、每天都要衡量所有持仓头寸在市场中面临的全部风险。
6、50%-60%的头寸来自外汇交易。
7、交叉盘是最重要的交易工具且在银行间货币市场作交叉盘更为精确和直接。
8、外汇期货市场绝对无法与银行间货币市场竞争。目前在国际汇市上这样的套利机会就算有也不是一般人所能进行量化交易的吧？
京公网安备 11010802022788号
