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雷达卡
类关联交易占比高达70%，且关于财务造假、股东兼客户输送业务和利润的质疑声音此起彼伏，但发审委员不畏杂音，相信自己且勇于投赞成票，这家企业IPO堪称顺利！然而，上市却不是那么容易！
2017年12月6日，经中国证监会第十七届发审委会议审核，深圳市智莱科技股份有限公司（以下简称“智莱科技”）IPO顺利过会，但截至今天，IPO过会已长达一年两个月，智莱科技依然未获批文，也没有撤回IPO申请，背后到底有什么故事？难道有大事发生？发审委审核结果到底有没有问题？
一、类比关联交易高达70%，排队不到7个月火速过会
深圳市智莱科技股份有限公司2017年5月18日向证监会递交创业板IPO申请，2017年12月6日火速上会，间隔之短令人惊叹！令人惊叹的不是速度之快，而是类关联交易高达70%，还有很多问题存在重大疑问，但发审委却在整个社会高度质疑之中让其顺利过会，引发社会热议！今日，内幕终于爆出，发行难产的原因如此！
深圳市智莱科技股份有限公司主要从事物品智能保管与交付设备的研发、生产、销售及服务，主要产品包括智能快件箱和自动寄存柜，产品被应用于大型商场、超市、主题乐园、水公园、图书馆、企业及政府机关单位。根据招股说明书披露2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，智莱科技实现营业收入分别为1.03亿元、2.37亿元、4.11亿元和2.42亿元，实现归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润分别为1971.41万元、5289.27万元、8634.13万元和4464.55万元。保荐机构国信证券，发行人律师为上海锦天城，审计机构为上会会计师事务所
二、对单一客户丰巢科技形成高度依赖，销售占比达到70%
2015年至2017年上半年，智莱科技与主要客户丰巢科技、 Amazon 的合计销售额占营业收入的比重分别为61.27%、84.79%、87.58%，对这两大客户形成重大依赖！其中智莱科技对丰巢科技的销售金额和销售比重在报告期快速攀升。2015年至2017年上半年，丰巢科技占公司当期营业收入的比例分别为46.46%、48.95%、70.13%。公司对丰巢科技存在重大依赖，如果丰巢科技减少订单或其经营发生重大不利变化，将会给其的生产和销售带来重大不利影响。
三、顺丰入股智莱科技后，其投资的丰巢科技与智莱科技交易额突然异常大幅提升，智莱科技被质疑用股权来换取业务，被质疑存在输送业务和利润
2016年3月，顺丰投资与西博智能、富海基金、合江基金及大潮汕基金一同投资智莱科技，顺丰投资持有发行人3.7%的股份。入股之后，智莱科技与顺丰投资的丰巢科技的销售金额迅速增长，十分异常，即2015 年至 2017 年上半年，公司与丰巢科技的销售额分别为11,015.45万元、20,125.51万元和16,973.16 万元，占公司当期营业收入的比例分别为46.46%、48.95%、70.13%。于是证监会反馈意见对此进行了询问：“补充说明并披露未将丰巢科技认定为关联方的合理性、相关交易迅速增长的原因、2016年3月顺丰投资入股发行人入股价格的公允性、是否对未来交易规模作出明确安排；相关交易的必要性和公允性、是否存在对发行人利益输送的情形。于是，智莱科技在更新招股说明书时，智莱科技称顺丰控股（002352）的全资子公司顺丰投资持有丰巢科技比例为30.86%的股份，对其无实际控制权，且顺丰投资持有智莱科技3.7%的股份，持有发行人不到 5%的股份，因此智莱科技认为丰巢科技不属于发行人关联方，仅仅把与丰巢科技的交易比照关联方交易进行了披露。智莱科技是在用股权来换取业务，靠关系获得的业务未来的可持续性非常值得怀疑，一旦顺丰投资退出，其经营将出现重大风险。
对此风险，发审委会议提问“说明发行人是否存在对丰巢科技的过度依赖风险，如果丰巢科技发展方向、经营策略、业务模式、采购政策等发生重大变化，是否会给发行人的经营活动和财务成果带来重大不利影响，发行人是否存在较高的被替代风险。请保荐代表人说明核查方法、过程、依据并发表核查意见”。我觉得，既然发审委提问了，假如日后真的发生了灾难性的后果，给股民造成重大投资损失的，发审委委员和负责回复的发行人、保荐机构都要承担应有的责任和赔偿，否则这样的提问没有意义。
我想，顺丰若退出丰巢科技，业务上肯定不会再照顾丰巢科技，面临的将是一个公平的竞争环境。若持有某家拟上市公司的股票，若让你作为发审委员投票，你100%会投赞成票，因为市场经济下经济利益至上，用所谓的讲道德来约束自己都堪称伪君子，自欺欺人。最为客户的股东一样，利益是永恒的，大家都是理性的社会人！
四、招股书声称没有的事发生了，顺丰控股实际控制丰巢科技
根据企查查查询，2015年顺丰、韵达、申通、中通等投资5亿元成立丰巢科技运营自助收寄；2017年1月，丰巢科技进行A轮融资，引进鼎辉、钟鼎等投资者，获25亿投资；2018年1月，丰巢科技进行B轮融资，引进福衫投资、汇丰投资等，同时顺丰、申通进行了跟投，融资20亿元；2018年6月，申通、韵达退出，转让全部丰巢科技股权给顺丰控股的深圳玮荣，顺丰控股实际控制人王卫实际控制68.52%的股权，为丰巢科技的实际控制人。
顺丰控股实际控制人王卫实际控制凤巢科技68.52%的股权
招股说明书称顺丰控股对丰巢科技没有实际控制，但情况变化不是智莱科技可以控制的。根据招股说明书披露，智莱科技认为丰巢科技不属于发行人关联方的第一条理由为“根据丰巢科技股权结构，顺丰投资持有丰巢科技 30.86%股权。依据会计准则，丰巢科技属于顺丰控股联营企业。顺丰控股公开信息披露中亦按联营企业认定丰巢科技。顺丰投资对丰巢科技仅具有重大影响，不存在实际控制或共同控制的情形”。但现在，王卫确实为丰巢科技的实际控制人，顺丰控股确实能够控制丰巢科技，招股说明书前述解释已经变得无法接受了！
五、被媒体质疑可能存在虚构存货资产的财务造假行为
根据招股说明书披露，智莱科技2015年、2016年末存货余额分别为4865.94万元、14211.90万元，发出商品分别为1299万元和10121万元，存货数据变化十分巨大。
存货的增长与预付账款的增价不匹配。尽管2016年存货大幅增长192%，翻了3倍，但2016年预付账款仅仅为106.97万元，竟然比2015年的453万元的预付账款大幅下降，十分异常。
存货的增长与收入的增长不匹配。2015年、2016年，智莱科技实现营业收入分别为2.37亿元、4.11亿元，收入增长73%,但存货余额竟然增长了192%，远远超过收入的增长幅度。
存货的增长与用电量不匹配。2015年、2016年智莱科技用电量分别为157.27万千瓦时和257.54万千瓦时，2016年用电量增长为63.75%，但存货余额竟然增长了192%（原材料存货变动影响不大，2015年、2016年原材料分别为2,083.33 万元和2,381.19万元）。
原材料、在产品、产成品增长不合理。2015年、2016年原材料分别为2083万元、2381万元， 2015年、2016年在产品分别为708.34万元和974.68万元。由于2016年业务大幅增长，存货余额翻了3倍，且组织生产是一个连续的过程，配套的原材料和在产品等也会相应有大幅的增加，但2016年的原材料、在产品相比2015年仅仅增长14%和37.6%，远远小于收入的增长幅度。2016年末产成品余额为531.94万元，竟然小于2015年末的636万元，实在有些异常。
发出商品与产销率相互矛盾。根据招股说明书披露，2016年末存货-发出商品余额多达1.01亿元，相比2015年末的0.13亿存货大幅增加了近9千万元，相当于2016年结转主营业务成本2.08亿元的一半。根据环球网报道，其根据招股说明书披露的接近100%产销率等数据，怀疑智莱科技是否存在虚构存货资产的财务造假行为。
六、2016年毛利率异常上升，2017年价跌较大但毛利率却较为稳定
智能快件箱产品销售收入是智莱科技的主要收入，2015年至2017年上半年，占公司主营业务收入的比重分别为47.87%、84.76%、93.00%和92.56%。2015年至2017年上半年智能快件箱产品销售单台价格在2016年出现异常较大上涨，而剔除2016年异常情况，产品价格呈现下降的趋势。但产品价格下降，毛利率却保持稳定，比如2017年1-6月智能快件箱产品的价格相比2014年的价格低，但其毛利率却高于2014年，较为异常。
此外，2016年顺丰入股智莱科技后，智能快件箱产品销售毛利率相比2015年有了大幅提升，丰巢科技是否存在利益输送存在疑问。
公司称产品价格波动的原因主要为公司为不同客户设计的智能快件箱在设计与配置上不同，导致平均价格变动差异。
过会后一年证监会也不发批文，不劝退，实在是一种不符合法律精神的事！若后续发批文，是不是要重新上会，毕竟过了这么长时间，企业的经营情况和其他情况发生了巨大变化。所以，建议监管部门进行改进，问题企业不应该过会，过会了在会等待解决问题，实在有悖法律的严肃性。
京公网安备 11010802022788号
