20190330【充实计划】第1023期

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昨日阅读3小时，累计阅读36小时。
学习心得：
可转债投资：
我个人认为到期年化5%是一个很好的重仓线标志。做杠杆能覆盖成本，不做杠杆到期持有起码可以媲美定存和纯债。 当然，最好不要太高比例杠杆，还要选择一下品种。比如流动性好的，以及有回售保护的，后者基本是稳健套利了。
我的投资哲学是：做好保底的预算，任凭市场先生开奖，130元转股，是小奖；200元转股，是大奖；400元，可遇而不可求；到期赎回，保本+利息是安慰奖。市场开出多少，与我的能力和预期，以及自信是没有一毛钱的关系的。
可转债缺点个人觉得主要有：1、溢价长期有，且不低；2、在转股情况发生逆转的时候，比如新钢如果提前转股了，转债的收益率是低于正股不少的；3、成交量少。4、需要持有的时间长等等。从我们的时间来看，2008年到2012年的收益是7倍，其中2012年几乎没有什么收益。也就是说，旱涝极不平均，但使用面值-高价折扣法 从来没有产生过真正的亏损，没有一例。我认为可转债的投资价值在于：1，坚守纪律的话，基本持有只会有浮亏，产生实际亏损的可能性未来不是没有，但远远比正股小得多；2，可以规避很多黑天鹅；3，我认为这是最重要的一条隐形好处：因为到期亏损的概率极小，所以敢于重仓、敢于持仓，最后的收益会很丰厚。正股，有可能涨了两倍，但胆小小只拿了很少，实际收益不多。典型案例如南山85元、新钢85元、石化8x元、巨轮92元等等。进出场原则依然基于“面值-高价折扣法”，但不同标的标准不同，简而言之，PB高、质地好、波动大、到期时间远、回售期内的中小盘转债，在到期收益率为正时即可买入持有，在回售价以下加大仓位，在面值以下放心重仓；而对波动小、PB低、质地差、到期时间近、远离回售期的中大盘转债，尽量遵循面值以下建仓、5-6%年化才重仓的原则（中间可酌情累进加仓），且适当可波段操作（如2011年石化、中行等无回售转债显然是不太可能短期提前转股的，更多的是价值修复）。
此外，可转债回购质押率和流动性也可作为参考。（对于前者，建议长持为主，坚持高价折扣法；后者，价值修复为主，建议适当波段，不要看得太高。） 选债，尤其是安全长持，从数据上无非是：①　看保底——“到期年化”；
②　看股性——看该股是否有爆发潜力和题材，需要研究正股；可参考PB和“转股最少涨幅”；③　看时间——到期时间，和自己资金的使用时间。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1945小时。
学习和投资心得：
投资理念：
市场上的赚钱方式，大致有这么几种：1）赚博弈的钱；2）估值增长的钱；3）内在价值提升的钱。长期来看，我们赚的是企业内在价值提升的钱。为啥选择这么做呢？我觉得赚博弈的钱，胜负半半，是个零和游戏。赚估值的钱，可遇不可求。只有企业的内在价值是我可以把握的。如何赚到企业内在价值提升的钱？挑选长寿的、现金流充沛的优质企业什么是企业的内在价值？按照巴菲特的定义是，企业生命周期内所有自由现金流的折现。有的人喜欢将现金流折现法（DCF）当做一种计算公式，但我们把它当做一种评估企业的思维方式，即从内在价值角度出发，我们会挑选什么样的企业？有两个重要因素：1）长寿的；2）每年自由现金流充沛的。
第一个要素：长寿。对于任何一个企业而言，谈内在价值首先要考虑的是这个企业能存在多久？一个不可能长期存在的（或者随时可能在竞争者倒下的）企业，即使当下的业绩非常好看，也不可能具有高内在价值。西格尔教授曾统计过，1957年-2003年期间，占据美国股市回报率排行榜前几十名的，绝大多数都是消费、医药类企业，为什么是这两类企业能获得长期的高回报呢？我认为最重要的原因就是，他们代表了人们最基础的需求，存续期接近永恒，而且基本不受宏观经济影响，满足了内在价值第一要素——长寿。
第二个要素：每年充沛的自由现金流（光有长寿，是不够的）。什么样企业有充沛的自由现金流？我们认为有两点：1）生意模式是低投入、高产出的。反过来讲，高资本性支出支撑的生意，意味着扩张的高边际成本，这就导致了销售所得的利润很大一部分不能装进自己口袋，需要拿出来再投入生产，现金就这样流失了。2）高现金含量的销售模式（先付钱、后交货）。从财务上的表现就是，极低的应收账、很高的预收账，长期下来，这样的销售模式将创造和留存大量的现金流。食品饮料这个行业很好地满足了长寿和现金流这两个要素，这也是我青睐这个行业的重要原因。

今日阅读1小时，Think Twice: Harnessing the Power of Counterintuition，0-6%，累积阅读时间77小时。

今日阅读至第一章前，作者简介了8章的内容，并且概述建立如何处理非理性行为的的构架，

1.先要熟知各种非理性行为的表现行为
2.发生非理性行为时意识到
3.借助一些工具来防止发生或产生严重后果

昨日阅读1小时，累计阅读222小时

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3月30日
昨天阅读2小时，累计阅读981小时。

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：《波动率交易：期权量化交易员指南》（原书第2版）
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https://bbs.pinggu.org/thread-6093852-1-1.html

单词挑战第4月第7天
Leery  adj.  留神的; 猜疑的; 机敏的; 机警的;
They were leery about investing in a company controlled by a single individual.

1.背单词1个 - O
2.飞鸟式36个 - O
3.Code Practices 0.5 hr - X
4.论坛收集资料30分钟*2 - O
5.Cloud Zhuang45minutes - O

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充实每一天 发表于 2019-3-30 06:46
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昨天阅读1小时，累计阅读678.5小时。运动0.5小时，累计4小时。