20190408【充实计划】第1032期

充实每一天 发表于 2019-4-8 06:13
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学习心得：
可转债和可转债基金：
转债基金的劣势：可选投资品种有限不同的可转债，流动性差异很大。作为手握大资金的机构投资者，转债基金往往比较偏爱流动性好的大盘转债，且基金的规模越大这种倾向越是明显。从目前的情况看，日成交量能过亿的可转债就算是流动性不错的。以4月2日为例，134个可转债中只有23只符合。而流动性较差，成交量低于3000万的可转债居然高达70多只，占了一半还多。4月3日，成交量5000万以上的可转债仅占比26.5%成交量不活跃的可转债中也有宝，但囿于流动性，机构投资者很难重仓配置。交投不活跃的可转债买卖盘上的挂单差价都特别明显，大资金进出的冲击成本特别大。但普通投资者几千几万元投资就容易的多，成交量能达到千万元，对于小资金投资是完全够用的。众信转债（正股：众信旅游）成交量稀少，五档盘口价差大基金在投资中往往规定不能投资风险警示股，18年的辉丰股份因为环保问题受到惩罚并被责令整改，正股一度因为处罚变为ST辉丰，辉丰转债随之大跌，最悲观的时候甚至有人担心公司因为触犯法律被强制退市……丰转债的V型大反转辉丰转债最悲观的时候70多元，到期赎回价是103元。即便作为纯债投资，年化收益都超过10%……当然，后来公司整改完毕，ST被撤销了，辉丰转债很快上涨到了90+，不足半年的时间回报30%+，但这很显然是留给普通投资者和小资金的机会。转债基金的劣势：有最低仓位限制牛市末期，很多可转债处于130+的高位，此时的可转债完全没有了防御功能，甚至会表现出比正股更大的波动。可转债基金往往有双80%的限制，即基金的资产80%以上投资于固定收益产品，其中固定收益部分里不低于80%要投资可转债。中银转债增强15年股灾1.0和2.0的大跌堪比指数这就导致了牛市末期，基金经理无法清仓转债的情况发生。从15年的情况看，没有配置可分离式可转债08江铜债的转债基金短期内的下跌也不输指数基金。目前市场上并无可分离式可转债，未来遇到高位下跌，可转债基金的波动必然很大。可转债基金的劣势：风格需自行判断不同可转债基金的投资风格差异较大，具体来说可以分为：无杠杆or高杠杆；主投债性转债or股性转债；集中投资or分散投资；主投转债的行业类别是什么，是偏银行、证券的金融，还是白马风格转债亦或是其他……兴全可转债混合的转债投资就是分散偏债性的（截止18年Q4）转债的投资风格很重要，19年至今绝对是可转债牛市，即便如此，可转债基金的业绩相差也极大。排名第一的可转债19年以来回报接近30%，而尾部的老牌转债基金有的回报只有10%出头……可转债风格的判断需要投资者对基金经理的投资有了解，需要对基金定期报告持续关注，需要了解基金重仓转债所对应的正股情况，若能简单地做一点证券分析的功课就更好了。

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