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引 言
自2017年9月8日，可转债发行改为信用申购以来，可转债发行逐步提速，由2017年底的20只扩容到目前的127只，另有已发行待上市的18只，可转债数量达145只，市场容量规模达到3100亿。
今年春节后，随着股市加上行情的好转，可转债发行申购市场吸引了高达5000余家机构投资者，和70万普通投资者，是春节前的10余倍。可转债特有的债券保本特性和与股票相近的收益，是吸引投资者的最大原因。
面对如此火爆的可转债市场，如何取得高收益？是投资者面临的难题。本文总结了投资可转债的九重境界，以飨投资者。
第一重 申购套利
如前文所述，可转债发行采用信用申购方式，即只要开通了证券账户，不要求资金和股票市值，就可按照公告申购新发行的可转债。待中签后，根据按实际中签金额缴款。
例如，尚荣转债发行公告中提到：
社会公众投资者通过深交所交易系统参加申购，申购简称为“尚荣发债”，申购代码为“072551”。每个账户最小申购数量10张（1,000元），每10张为一个申购单位，超过10张的必须是10张的整数倍，每个账户申购上限是1万张（100万元），超出部分为无效申购。
即表示普通投资者可以申购1万张可转债。对于申购额度，可以在1万张以内自主选择，额度越大，中签的概率越大。尚荣转债申购中，中签率为0.52%，据此可计算出每个顶格申购的账户约中5-6签，每签为10张，即仅需缴款5000-6000元。
特别提醒投资者，发行后的第二个工作日，投资者应及时查询中签情况，保留足够资金购买中签的可转债。
例如，尚荣转债2月14日申购，2月18日公布中签号，投资者在当日保留足够的现金购买尚荣转债。
如果投资者没有全额缴纳认购资金，将记投资者违约1次，12月以内出现3次中违约情况，该投资者6个月内不允许参与新股、可转债、可交换债等品种的申购。认购新股、可转债与可交换债的违约次数合并计算。
认购中签可转债之后，投资者等待可转债上市，因为可转债有转股选择权，市场行情只要不太差，一般能获得一定的溢价。例如，中宠转债上市首日转股价值为101元，首日收盘价为113元，溢价11.6%，单账户中1.28签，平均获利166元。
以下是今年发行的可转债首日收益对比。
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