4月19日政治局会议解读-一图一观点（2019年第16期）

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核心观点：

上周五召开的政治局会议分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。与去年12月的政治局会议相比，在经济方面有如下6点值得重视：

1. 稳增长压力下降：“一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。”此前的表述则是“稳中有变”。

2. 宏观调控“六个稳”目标退出，结构性改革、高质量发展的要求提升：特别是两句表述：（1）“经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的”；（2）“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范化解风险，坚决打好三大攻坚战。” 2018年下半年经济下行压力较大之时，结构性改革和三大攻坚战的执行要求更为定性化，而目前下行压力缓解之后执行要求有所强化。

3. 总需求管理仍然积极，但要求应优化结构：表述为“宏观政策要立足于推动高质量发展，注重质的提升，注重激发市场活力，积极财政政策要加力提效，稳健货币政策要松紧适度。”

4. 重点工作：（1）2018年7月31日以来延续的内容有：A. 传统产业转型升级，做强做大新兴产业；B. 发展民企与中小企业；C. 资本市场——科创板；D. 扩大外资准入。（2）未能延续的内容有：A. 2018年4月提出的国企国资改革和财税金融改革；B. 2018年12月提出的乡村振兴、区域协调发展、形成强大国内市场。

5. 房地产调控再次回归：“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市ZF主体责任的长效调控机制”。2018年10月31日，12月13日连续2次未提，上一次是2018年7月31日：“坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨”。

6. 民生工作：（1）稳就业仍排第一位；（2）关注近期安全生产问题；（3）强调未来两年脱贫攻坚。

综合来看，随着1季度经济保持稳定增长态势，领导层对经济下行压力的成因判断有所改变，即周期性因素权重下降，而结构性和体制性因素是当前制约经济平稳运行的核心矛盾。这意味着宏观经济政策对经济增速的要求有所下降，对经济增长质量的要求明显提升，制造业高质量发展、民营经济、金融供给侧改革、房地产调控以及脱贫攻坚是提升经济发展质量的工作重点。那么下一阶段政策的重心将向促改革、调结构方面调整，货币政策放松力度下降是第一步，不过由于对就业关注力度不减，这次会议新提出“保稳定”的工作要求，因此积极的财政政策将继续加力提效。货币政策回归稳健、财政政策继续发力，国内债券市场调整压力将大于权益市场，权益市场驱动因素也将相应切换为基本面。

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关键词：结构性改革 周期性因素 质量发展 下行压力 财政政策