20100201——2010 年2 月钢材行业投资策略

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【出版时间及名称】：20100201——2010 年2 月钢材行业投资策略
【作者】：华泰证券
【文件格式】：PDF
【页数】：11
【目录或简介】：
钢材价格延续调整态势：1 月第4 周钢材价格延续年初以来调整走势，但阶
段性底部渐现。依据品种差异观察，前期跌幅较深的热轧品种跌幅明显放
缓；依据周内走势观察，上周后半段钢材价格跌速显著放缓，热轧品种甚
至出现小幅反弹。
􀁹 国际钢价平稳运行：本周国际市场保持平稳。欧洲薄板市场继续上涨，钢
厂考虑上调2 季度价格。美国市场冷卷供不应求，价格继续上涨。亚洲市
场上中国资源出口报价开始下滑，市场观望情绪较浓。国内外钢材价差方
面，2010 年伊始，伴随着海外各主要钢材市场的平稳回升与国内市场的回
落调整，钢材价差向利于出口的方向转变。
􀁹 矿石成本追随钢价始现调整，但幅度有限：本周唐山地区现货矿（66%）较
上周小幅回落10 元，印度进口铁精粉（63.5%）较年内高点回落10 元。随
钢材价格进入调整区间，原料成本也随之出现调整，但调整幅度极为有限。
􀁹 毛利缩窄趋势依旧：依据矿石价格波动作为钢材价格波动的移动平均线，
滞后于钢材价格的变动规律，在价格进入下降调整区间，特别是在调整初
期，成本的降幅通常小于产成品的降幅，产品毛利率随之不断缩窄。
􀁹 库存无近忧有远虑：本周流通市场钢材库存绝对量较上周增加33 万吨，增
速较上周有所放缓。依据我们对河北省部分钢厂的调研反馈，目前钢厂开
工率仍维持高位，而下游需求仍处于季节性萎缩期，我们认为发货量高于
出货量，库存上升的态势将在近期延续。
􀁹 钢铁股的下跌是全球现象：全球钢铁股本周呈现普跌行情。其中美国钢铁
行业指数下跌5.12%，欧洲钢铁行业指数下跌5.27%，太平洋钢铁行业指
数下跌6.63%，。估值方面，目前全球钢铁行业平均2010PB 进一步下滑至
1.16-1.69，以市净率估值指标衡量，国内钢铁公司估值在全球范围内处于
均值上方，相对整体市场估值比率处于全球低位。

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