CoinTiger CEO：币股同权STO与华为的虚拟股权类似

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CoinTiger币虎交易所于4月11日发布2018财年年报，全年营收1.16亿人民币，营业利润2千万，净利润1千万。同时拟向全体股东每100 TCH派发现金红利0.554元，合计派发现金554.6万元，占2018财年1109.2万元净利润的50%，分红将以稳定币BitCNY现金分红的形式发放。

近日，CoinTiger召开了年报直播问答活动，CoinTiger CEO 就投资者关心的问题进行在线解答，以下是直播问答活动文字记录：

大家好，CoinTiger在一个星期多前公布了上一年的财报，大家可能有一些疑问和想法，今天我在这里给大家做一些一一的解答，过去这份财报也是公司经营一年的业绩表现也关乎大家的一些利益。

今天呢，我会解答大家的提出的一些问题和一些疑惑，剩余时间我会跟大家聊一聊我对近期市场的一些看法。

第一个问题：未来交易所如何差异化发展，给用户带来价值

CoinTiger CEO：第一未来交易所如何差异化发展，主要体现在几个方面：第一是资产不同，未来的用户群区域和交易方式有可能会发生变化；另外我们也在逐步的拓展一些新的细分方向，比方说未来的交易所中可能有一类交易所会走向纯衍生品，可能专门做期权，合约。有些会专门做现货，比如说币搬来搬去。还有一类交易所会走像混合形态，比如去中心化专注于为匿名用户，机器用户（指未来的一些智能设备，他们会有token实时交换的需求），手机的介入等等。就现在来看，要说差异化还算有点早，因为整个市场还处于一个非常早期的阶段，但是我们会去探索这些方向。

问题二：提到交易体验问题，风控审核慢 app交易页面刷新慢，交易撮合有什么提升计划。

CoinTiger CEO：对于交易体验和风控审核的问题，我们会在下一个阶段逐步增加更多的人手并且去提升我们的网络质量。我们的app交易页面刷新慢主要是国内的问题，因为域名被阻断和污染，导致我们app后台不停的跳着切换各种各样的域名以确保用户的链接正常，所以会导致用户感觉app刷新很慢，但如果是在海外地区使用CoinTiger是非常快的。我们的交易体验大家也应该可以感觉出来，从去年的12月至现在4月份我们的APP使用体验已经是上了一个大的台阶的，这个大家应该都能看得到。关于撮合这一块，主要是未来我们会把撮合这块进一步提高效率，可能大家会问到一些关于主流币的撮合，这些呢我们可能会引入一些做市商来帮我们进一步提高深度，加快撮合。

第三个问题：TCH币权和股权如何协调？

目前 TCH 与股权直接挂钩，进行了价值锚定，但随着平台壮大，TCH 的流通量会越来越少， CoinTiger 是否有考虑期权池等后期职业经理人激励措施，如何解决激励员工与协调老“TCH 股东”权益的问题，还是不排除增发等方式实现长远发展？目前TCH股权化后，无法进行空投激励，那么后续如何激励用户去为平台服务？另外CoinTiger去年投资损失比较大，今年还有投项目吗？主要集中在哪些领域？如何防止再次发生类似的投资大额损失？ CoinTiger公布的年报没有接受会计师事务所审计，如何保证真实性和权威性？

CoinTiger CEO：这么说吧，币和股直接挂钩是不得不做的一个选择，是因为我们同样做一家公司你很难给出两份资本利得。币和股本身都代表公司价值，但是你不能凭空说我既有币又有股，这是两种价值。那如果说他们两个同时存在，那他们之间的冲突就不可避免，所以我们会尽量去考虑将股权映射到币里，或者将这两个工具结合以解决长远发展的一些问题。这个过程相对来说很复杂，但是还是得做。因为币的交易所本身面临的挑战很多，未来我们也会希望更多的股东来进入。这个时候我们必须要将股权和币进行映射，这样的话大家能够在享受增值的同时还能获得一定的流动性。要不然的话你的股权是锁定的，对大家都不方便。

而对于员工来说，很多所谓的期权激励本身在过去股权规则下是有问题的。很多的期权是一张废纸，没有用的。所以目前TCH股权化以后是没有办法进行空投激励的。为什么呢？因为每投出一份都是钱嘛，包括激励用户去为平台服务。那么我们可能会采取这样一种方式：第一是我们对于用户本身也进行奖励，对于交易量大的用户，我们考虑会给予一些奖励。然后呢，对于帮助我们进行一些安全测试，帮助我们平台做出一些贡献的内部员工和外部的骑兵我们都会给予奖励。这些关于TCH使用的更多的场景我们在后续问题中会进行更详细的回复。

CoinTiger去年投资损失较大这个我们也不否认。因为我们在去年的投资环境下还是低估了整个市场的风险，然后我们作为市场上相对新的玩家，对于市场上动辄90%的跌幅认知不足。所以我们今年基本上停止了对外投资以确保不会发生大额损失。然后，我们在下一步来说，即便要开拓什么新业余也会以内部孵化为主，同时会将TCH作为我们的核心资本化工具去投到一些项目里面去，就是TCH本身作为我们的投资资本去做，这样呢可以让我们双方都谨慎一点。而且呢我们也只会去关注和我们主业相关的一些业务我们才会去投。

至于说我们的年报有没有接受会计师事务所审计这个，我们没法审计，会计师事务所根本就不接。因为本身有很多虚拟资产，会计师事务所是没办法给出公允价值的。我们期待未来能有这方面的合作，来增强我们数据的真实性和准确性。这个我们既然做了，以后也会持续的做下去。

第四个问题：TCH在今后的交易所活动中是否会有更多的应用场景？TCH如何被赋予更多内在价值？TCH分红和前两天币价下跌有关系吗？除了平台币分红外  以后还会其他什么分红吗？TCH的分红机制中持有多少TCH可以参与分红是如何确定的？

CoinTiger CEO：关于内在价值这个事情我说一下，我们之前经历了很多考虑，一个是股权价值，股权方面来说就会有分红，第二是它会赋予治理权，治理权我们可能会在很快的一段时间，根据TCH持有名单邀请一部分外部的成员来参与到我们的经营决策里来成为我们的董事。然后逐步逐步的完成整个交易所经营业务的公开化透明化。我们之前，其实今天市场上火爆的IEO我们早在去年就干完了，对。今天会有不少人会去火币抢一些业务比如说牛顿，其实这些业务我们都做过。我们未来会根据市场的热度和资产质量来选择新的打新项目，不一定会采取如此规模大的IEO形态。因为昨天我们也看到我们的友商包括OPI等等，有很多用户其实是蛮有意见的。我们也知道就是所谓的IEO的形态带来的风险其实不一定是保证不赔的。大家预期上是有偏差的，所以我们只会挑选优质资产，在未来一段时间会采取小规模的形态来去做，确保损失是最小的，潜在的风险是最小的，就是收益最大化。同时，也是只是在TCH的持有用户之间，而且是一定数量的用户之间，只面向高净值客户来去推。这样能确保双方都有承受能力，这样我们彼此承受的风险都比较小。

关于TCH使用场景，常规的我们可能会去做。现在我们已经在开发比如说交易佣金打折，打新资格，未来会成为gas或者交易费用的一个抵扣，还有我们再下一步会把几乎我们能想到的所有权益都绑定在TCH上，包括一些小的杂币的快速兑换，还有大额提币、快速充提、法币兑换，这些我们都会针对TCH的持有用户来做一些优先的安排。相当于是一个用户等级。

第五个问题：COINTIGER 现阶段整体发展还是比较低调，是否会在今年大力推广？海外拓展计划还是今后交易所的布局大头么？韩国那边去年市场增量如何？

CoinTiger CEO：首先，第一低调肯定确实是很低调，我们没有做很多大规模的宣传，这也主要也是和市场的环境有关。要知道在去年那么熊的市场环境下，我们去大肆的传播其实是没有价值的，用户不会进来，因为市场实在是太熊了，所有的资产都在下跌，我这里指的是包括币圈的资产，包括非币圈的资产全在下跌，没有人敢去投资。那今年呢肯定会这样，因为今年刚好是一个，我也劝大家要积极的投资币圈，因为币圈的弹性最大。为什么呢，是今年恰好是一个资产价值的低点而且是资金链的一个高点。就是市场上的资金是很充裕的，但是资产价格是偏低的。币圈和股市一样，同样都会走进一个牛市，大家一定要积极参与，不要错过这一个牛市。

所以呢，对于我们的经营发展来说，今年还会持续的开发海外市场包括越南、韩国还有东南亚的一些其他市场还有英语地区的一些其他国家，会在五月份左右加大力度。至于说是否考虑上线合约功能，我们肯定是考虑的。我们现在只是说手头的工作安排比较满，我们会把这个工作流程尽量往前推。

第六个问题：作为二线交易所，cointiger自己的核心竞争力在哪里？如何后来居上 进入头部？是否考虑上线合约功能？

CoinTiger CEO：这个事是有难度的，源于两点。第一个我们需要继续提升自身的技术力量，这个可能会有一个，我期待今年会有一个巨大的突破。这个突破我们可能会邀请一些外部的投资方，或者更多外部的技术大拿来加入CoinTiger。

我们的核心竞争力在哪里，有几个方面：随着时间积累，用户对我们会越来越信任。就目前来看，虽然说我们之前因为自身的一些问题也流失掉一些用户，但客观上来说我们还是没有辜负用户的信任，基本上没有出现什么重大的问题。用户在我们这里打新也好上错账也好，我们都会第一时间处理。我们的客服还是得到了很多用户的大力表扬。所以说用户体验方面，可以说因为网络层面的一些问题，这方面处理之前缺乏经验。但是整体上来说用户对于我们的评价还是OK的。

要说核心竞争力的话，那我们的路线有可能还是会先专注于现货，适当的增加合约和衍生品，做整个市场上相对公开透明的交易所。我们期望能在今年的年中，也就是六七月份左右会有一些较大突破。到时候我们会和大家细聊，现在说多了不太合适。

第七个问题：交易所是否会上新模式IEO？如果会，什么时候进行？

CoinTiger CEO：我在这里重点说一下，IEO本身其实是以交易所信用来背书来发行资产，简单来说，就是交易所出面来帮大家卖，有点像卖股票或者说卖币。那币这个事情的话本身这里面是存在一个问题的，就是它会不会存在道德风险。就是这个币明明是个空气币，它装的不像一个空气币。那这个事情我们其实作为一个交易所来说是不完全知道的。所以我们对IEO本身来说相对推进节奏会比较谨慎。如果说会有新模式的话，那我们有可能会是在，无非两个，第一个就是所谓的投资者的适当性。就是说这个投资者能不能承受较大的风险。第二是对于IEO本身来说我们也会有所严格要求和控制。那要说模式新，那只有在风险管理上会新一点。整体上来说不会有特别大的差别。前提是我们有好资产的售后才会进行，没有好资产的时候，或者说没有我们相信的好资产的时候我们是不敢轻易动作的。其实今天这一轮的IEO里面的资产是有问题的，大家心里都知道，大家交易过后就明白了。

第八个问题：作为cointiger发行的核心资产，TCH将来会不会开设交易区，一个币种开设交易区需要具备哪些素质？

CoinTiger CEO ：平台币开交易区这个问题在有很多平台他们是这么做的。交易区本身开设并不难，难点是在于流动性问题。就是如果说我开设交易区，比如说TCH/BTC，那这个里面如何来计价、做市、流动性管理等等这些问题呢其实挺多的。我们会在自身有余力的情况下考虑这个事情。可能不会说是先开设交易区，而是说有可能先把TCH作为我们相关的企业之间作为一个流动性工具。我们会投出去，会用TCH来支付收费，会成为交易的押金，借贷的保证金等等。这些可能对我们现阶段来说是比较好的。怎么收费的话就是，比如说上币，我们的借贷业务也会推出来，借贷当中的一些保证金、押金、利息的支付等等。具体有朋友问多少押金，这个我们到时候细则会去说，我在这里只是说一下核心的思路。因为今天主要讲一些大面的东西，很细节的数据方面讲起来会显得有点枯燥。

第九个问题是：COINTIGER币虎交易所的未来除了上币还有其他路可以走吗？未来发展有何规划？发展中有遇到困难吗？打算如何解决这些困难？

CoinTiger CEO：困难是每天都有的，因为这个行业其实挺新的，而且这个行业里有很多我们认知以外的一些新的课题。先说第一部分，未来除了上币还有其他路可以走，这个问题我觉得上币本身在未来会成为一个另类收入。所谓另类收入是说上币只是成为我们服务中的一种，除了上币以外还有一些流动性管理的服务，和项目方做一些深度的保护。

你可以把CoinTiger想象成一个SAAS平台，所有的币的资产提供流动性服务，那我们的所有服务里面上币只是一个开始，上币之后抵押、借贷、法币承兑、杠杆、债券等等这些都要做。那这些要做的话实际上来说上币本身是一个开始而不是一个结束。那现在我们要操心的其实是资产质量问题。资产质量能不能变得更好，然后再和谐业务能不能开展起来，各家团队能不能把TOKEN当回事，把它先跑起来，用起来。有很多项目方现在是没有能够把自己的TOKEN用起来。首先是内部没有用起来这事就很麻烦。你自己没有内部用起来，外部又怎么能用呢？所以像这些问题都是我们需要去面临的。我们也需要向整个市场去教育大家鼓励大家。应该说内部用起来是更重要的，你内部都不信你还指望外面的人相信你的TOKEN有价值吗？所以说这是个问题。

再说一说币价吧，别的不谈，先说一些TCH和整个市场动态，方便大家投资

第一是说TCH本身。最低价格大概是一毛，然后后面会把TCH在我们平台开辟USDT交易区，增加法币的入口。同时TCH本身来说会尽快承担交易费用抵扣的职责。现在价格大概是一毛七左右，我们的历史最高价，当然那个价格不够真实，我们的历史最高价和现在差不多等同于BTC的跌幅，差不多在六毛左右，当然有瞬间拉到过一块多。那么我们期望是说能够在今年下半年到达一个让所有投资人，内部员工也好，外部的投资伙伴也好都能够满意的一个价格。我们目前TCH是用起来的。用起来是指我们公司所有的内部人的奖励薪资的发放有相当部分是用TCH来支付的。至少是说对外界来讲，我们是比较看重这个东西的。同时在第一届董事会上也会用TCH来锁定你的董事席位。如果你想对公司有话语权，就拿TCH说话。更接近我们TCH的现实场景是华为的虚拟股权。大家可以搜一搜华为的虚拟股权制度，很像。

我们的核心目的就是，第一让所有人能够让TCH和经营绑定起来，收益绑定风险绑定。第二就是说大家是共享的一个集体。生意不是就是老板几个人的，是大家的。而且我们币的发放是逐步完成的，大家都能看得到。然后我们很多没有发放完成的币，也会通过内部或者外部的方式去公开认购掉。这样我们未来的TCH才会有价值，团结所有人。我们今天的发放相当于股息这个动作实际上是为了告诉大家我们是重视TOKEN这个东西的，而且希望他成为一个很重要的治理工具。

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再说说市场，就是其实在去年的时候，在过年前，农历年前，我和很多小伙伴在一起开会，然后我们当时聊了很多，那天恰好是股市的低点 也恰好是币圈的低点。当时BTC的话折合美元也就3200、3300左右。然后呢现在已经到了5000美金以上。以3200、3300为基础的话差不多反弹了一半，超过一半了。对于币市本身来说我是相当乐观的，为什么？

第一，市场上法币在增加，钱在增加。至少说我们能看到Tether发行USDT近期又增加了超过7000万美金，这意味着外面的市场是增加的。而Tether增发的USDT是用现金换出来的，那这些换出来的USDT在市场上换手率的非常高的，你把它乘5都不为过。这就是说至少有3、4亿美金是冲进来的。所以我们对整个市场是非常乐观的，因为市场上法币增加的时候就你就需要找到能把超发的货币装起来对框子，你才能够获益。上一波是房地产，国内的房地产涨的都很凶。那这一波因为币本身池子很小，那么一旦出现货币的增量，那么币本身会有一个非常可观的涨幅。大家现在都能看到去年年底全都歇菜的这些币几乎个个都原地复活了。好的币能创历史新高，不好的币至少说比它的最低点翻了几倍都是很正常的。

那对于我们自己来看就是你的币本身，第一主流币一定会创历史新高，这个我毫不怀疑。同时公链的热度会稍微下来一些，就是ETH包括后面出现的EOS等的热度会没有去年年初那么热。为什么呢，因为发TOKEN的形态变多了，TOKEN本身整个市场会冷却下来，好的TOKEN会冲的很高，因为大家看到谁有价值谁没价值。有些TOKEN就是完全没有落地，没有能够正常的跑起来，没有形成自己的经济模型。而有一些TOKEN呢，是正儿八经已经用起来了，而且他提供了更好的生产力。而且前不久我和一些币圈的前辈，是正儿八经的开拓整个市场的一些老前辈在聊这个事，我们基本上一致认为TOKEN本身是有很高价值的，就是它提供的价值超越于股权的治理价值。

我举个例子，一家公司如果说你的股权已经分出去了，那对于现有股东几乎就是最大的负激励。为什么？因为我的最核心的价值已经分出去了，那我留在这公司干嘛？对吧。我已经拿到我应有的股权了，那我就应该走，不应该留下来。所以股权本身来说这种POS制度是有问题的，导致很多人都是坐享其成。然后有很多股东就不愿意去作为，或者说没有精力去忙你的主业。这时候剩下的员工也好，管理层也好也难免会有心里不平衡。那公司早期还没问题，公司跑到后面的话问题就大了。所以实际上POS股权机制的问题所在就在于说股权分出去之后，大家实际上就不在一个碗里吃饭了，可以各忙各的了。

这也是为什么大家对于市场上的VC投资们会感觉到有点不爽的原因。比方说像红杉这一类，它投一个赛道然后这个赛道上彼此是作为竞争对手的玩家都是红杉投的公司。那这个时候红杉在这里面你说是作恶还是不作恶。其实呢就很难，大家这个关系就非常难处。比较合理的方式就是说第一以公司为名义和主体作TOKEN和股的结合，然后轻微通胀。比如说每年增发50万个TOKEN。那就是完全分给现有的员工，每年增发每年增发，增发比例会逐步降低。这个其实就是我刚所说的华为正在做的事情。这样在一定程度上可以激励现有的管理层，另外对于原有的股权不会有那么强的…,不会让公司的治理变得那么僵化。就是一个公司董事里全是自己的竞争对手或者是投了竞争对手的人，这事就没那么靠谱了。所以TOKEN本身带来的价值是很高的。

回到COINTIGER本身来说，我们现价段不需要去做增发是因为我么TOKEN足够，我们现在规模还不大。等到说我们如果大的时候，哪一天大家都把TOKEN价值炒的很高了，有必要去做一些增发的时候，等到那时候我们再说。就现阶段来说，大家把TOKEN用好把这种类华为的虚拟股权制度用好，很多人才能够对此受益。有些人是不理解，觉得TOKEN就是空气，其实当我们自己实践下来发现他是真的优于股权的。如果说当你把公募也通过TOKEN来输出和输入的时候，那就更厉害了。

我们再去横向对比和纵向对比，看自己的TOKEN的时候，我们的设计方向上还是要去把现金流切入到TOKEN里面去，就是始终有人买，同时投票权治理权也要切入到TOKEN里面去那大家持有这个TOKEN可以对公司的行为进行投票。然后还要把公司的治理权接进来。就是说我们下一个阶段重要岗位上的总监以上的员工我们都要锁仓，确保我们每个人共享一个资产负债表。我们公司内部就是一个联盟内大家是共同在做一件事情。那这时候大家也别抱怨了，因为都是在为自己的收益忙活。每年会去享受分红，但这个前提是说OK，你是公司的一份子，你享受了这个红利，但是同时你也要承担一部分责任。所以大概是这样一个，对TOKEN本身我们的一些看法和用途。

再下一步可能会有很多公司也会效仿这样的一种玩法。其实不是很新的玩法，但是华为他们之前不这么公开是严格保密的也是因为这个在过去来看和现有的股权制度是不太相容的。那现有的TOKEN本身来说比较厉害的地方，它比过去虚拟股权厉害的地方在于他有公允定价，不是说公司说多少钱就是多少钱，而是说这个东西是可以流到市场上去公开定价的。你还可以做空，做多。反正我们会逐步的走向那种透明治理的方式。

回到市场上来，整个市场上我在看两个，就是除了一些我没有关注过的小币种以外，就是我自己看到会有很多社区的币越来越成气候。所谓的社区币呢，第一它有明确的价值主张，第二它有很好的价值流通的模型，同时它的经济系统设计非常好以至于他能不停的流转起来同时还能支持很多志愿者加入，让大家来共同建设这个社区，我们现在是在积极关注这个市场看能不能有一些很好的币加入进来。这个它本身就是超越安利了，是正儿八经的像布道和宗教一样。是能够不仅讲故事而且真能落地的。这个像有一个币，乌龟币本身我也是第一次听别人安利的。我看了觉得不错，而且是全球性的用户都在玩。还有呢，比如说nano他的前身叫XRB。还有一些很好的币，那一部分是从矿工渠道发展出来的，一部分就是纯的技术社区发展出来的。我们现在还在看。

我提的这些不作为投资参考我只是和大家说一些大的方向。因为现在来讲的话就是发币本身是一个注册制你基本上申请几行代码就能发出来了。在ETH，EOS市场都很方便，但是，就是大家想一想，你发出来币这个价值究竟在哪？它应该扮演什么样一个角色，这个才是难点。所以我们今天呢就看比特币也好还有比特币的各种分叉币也好，就是我们进入币圈来说，还是要首先要理解比特币，比特币他为什么能这么值钱他真正的极限是什么，极限在哪里，这个事情是很值得商讨的。比特币本身来说他承载了一种价值存储工具。

在我们看来今年对比特币最大的利好就是基于比特币Omni layer这一层的USDT量越来越大。你要知道我们每一次转账USDT其实消耗的是比特币，而USDT每天的交易量已经过百亿美金了。所以事实上来说比特币本身支撑了一个巨大的稳定币在比特币之上已经支撑了一个日交易量超过百亿美金的稳定币，这个事很吓人的。你要知道每转一笔账实际上需要消耗8毛到四块钱不等的比特币，那这个时候是产生真实消耗的。那对于比特币来说他就形成了一个真正的消耗场景，而不仅仅是比特币之间转来转去的。

随着闪电网络的落地很多人会用USDT也好，BTC也好进行线下支持，那闪电网络的技术一旦普及，我们使用BTC的到账速度就会是从15分钟左右变成5到10秒左右，那这个事情就很有意思了。它实际上是把支付行为和链上清算行为切割开来。我的支付行为在终端lighting的网络节点上就可以迅速完成支付，然后延缓在做链上清算这个对比特币的推动是巨大的。我们要看比特币如果要涨的话从它的钱包地址数量就能反应它未来的涨幅。从年初大现在，钱包的独立地址数量至少增加了20%。那如果说未来再翻倍的话比特币的未来上升空间是非常大的。因为大家公认核心就是一这个币没主人，二这个币经历了时间考验，三这个币有数百万的记账我们没有办法篡改。

一个事情如果你的玩法足够公平，那大家都愿意玩。所以公平是一个游戏成立的前提。那现在法币体系是蛮困难的，今年会出现各家央行都不守节操，美元停止加息停止缩表，放不防水不知道。人民币肯定是要大放水，欧元不好说，欧元现在至少从德国那边看的话是整个都接近于负利率，日本也是接近于负利率。也就是说流动性是泛滥的，流动性泛滥的话必然会导致法币不值钱。大家之前为什么那么怕美元加息是因为美元加息的话流动性会被美元抽干，之前美元缩表的时候，每个月是从市场上抽干500亿美金的流动性。大概从2018年12月份左右美元开始量化紧缩的，所以大概是从2017年12月左右BTC到达了一个历史性的高峰，然后整个18年几乎跌了一整年。为什么？美元加息，美元经济好，美元不停的在回收流动性，从市场上把钱往回抽。然后呢，今年的转折点就在特朗普连任，美国的量化紧缩政策停止，各国央行步调一致选择逐步继续宽松。这个时候呢整个币圈就会恢复快速上涨的行情。

• CoinTiger 2018财年全年业绩及分红方案：https://support.cointiger.one/hc/zh-cn/articles/360021233354
  

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