20190520【充实计划】第1074期

充实每一天 发表于 2019-5-20 05:29
为什么|学习笔记|好

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昨日阅读1小时，总阅读874小时

昨日阅读0.5小时，累计阅读84小时。

昨日阅读1小时，本月累计阅读19小时
1. 10分钟正念修炼-O
2. 12点前睡觉-X
3. 走路6000步-O
4. 学习CFA一小时-X

昨天阅读1小时，累计阅读707小时。

昨日阅读2小时，累计阅读50小时

昨天阅读时间7小时，合计768小时，运动时间2时，合计49小时.
1.关注情绪，少讲道理
2.凡事有交代、件件有着落、事事有回音。
文经我手无差错、事交我办请放心
3.部门工作事务繁杂，既要会总体把握、分步实施、统筹推进，更要发扬钉钉子精神，一件事不做则已，做必做到底，做到最后胜利。
4.人的一生，就是获得他人信任的一生。有这个能力，你才有配偶、才有朋友、才有忠实的合作伙伴。

昨日阅读1小时，累计阅读578小时, 20

昨日阅读5小时，累计阅读220小时。
学习心得：
科创板投资：
1.科创板对于上市企业的利润要求比主板低。们知道很多互联网或高新技术型企业在期初都是“烧钱”的，不赚钱且融资需求较高。而主板上市对企业的利润是有要求的，这导致了很多优秀的互联网企业都去海外上市。科创板的推出主要就是让这部分企业能够在国内上市，一方面让国内投资者分享这些优质企业的成长，另一方面解决这些企业的融资问题。
2.科创板企业上市的阶段比主板早。就如上面提到的，一个企业可以在不盈利阶段，也就是在较早阶段就上市了。这会使得科创板的企业上市时市值只有10-20亿，不像主板上市的公司动辄上百亿。这个问题要分两方面来看，一方面投资者有机会参与企业早期的成长，比如一个优质企业从10亿到100亿的过程，过去这部分主要是一级市场股权投资参与。主板企业上市时体量就已经非常大了，很难再有高速的成长。很多企业上市时就是人生巅峰，所以过去10年整个A股的十倍股都很少，导致整个指数难以走慢牛。另一方面，企业在早期的时候不确定性会更大，所以投资科创板对企业和行业的专业要求更高。
3.科创板的各种机制主要参考纳斯达克，上市采用注册制，上市发行价采用机构询价发行而不是按固定的市盈率发行。注册制的特点是宽进严出，上市容易、退市也容易。询价发行使得上市价格由机构决定，并且辅导券商有跟投要求，价格更加理性和市场化。不像主板目前统一以23倍市盈率定价。所以科创板的打新和主板不是一个概念，上市首日价格可能涨也可能跌，且上市前五日不设涨跌幅限制，这使得新股上市时参与科创板的风险是非常大的。
虽说参与科创板的硬性门槛是50万资金和两年投资经验，但实际上的投研门槛要高得多。这将是一个以机构为主导的市场，类似港股和美股。国家高度重视科创板不代表上科创板的企业不会跌，科创板给投资者带来机遇的同时也带来了很多挑战。预期科创板基金最开始也将以打新为主，科创板基金会不会碰到和战略配售基金类似的问题呢？至少们应该对科创板基金的收益有个理性预期。此外，从投研的角度，由于上科创板的企业处于较为早期的阶段，投资这类企业类似于股权投资，需要把握行业的空间、企业在行业中地位，深入考察管理团队尤其是创始人。这和投资已经是行业龙头的企业，以分析利润增长为主的二级市场投资方式有较大区别。对基金经理的投研提出了新的要求，不能用基金经理过去的历史业绩来推测其在科创板基金的表现。最好选择在一级市场投资已经有一定积累的团队和公司。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2190小时。
学习和投资心得：
投资的收益率：取决于投资成功的概率和赔率，或者说“确定性”和“弹性”。这也是凯利公式的基本思想。红杉资本等风险投资机构也追求成功的概率，但由于初创企业的特性是风险大，成功概率并不高，但少数成功的投资赔率很高；而巴菲特投资成功的概率非常高，赔率不如风险投资那么高。总体上，巴菲特的投资记录绝对不亚于风险投资机构。巴菲特的以概率（高确定性）为先的策略，是更适合二级市场的策略。在战略层面，们应该以集中为主要的原则，在集中的基础上适度分散。大格局的投资者，而且是已经具备很强能力的投资者，更倾向于只做少数决定个人财富命运的重大投资决策。巴菲特建议，一生只打20个孔，很多高水平的投资者远远用不完。通过投资伯克希尔、万科、格力、茅台、腾讯等少数几只企业，一些人就实现了巨大的财富。们知道，格雷厄姆的体系是建议分散投资的，但与此同时，他也描述了做出一次重大的正确决策的好处。在《聪明的投资者》于1973年第4版时，格雷厄姆写了一篇后记：“出人意料的是，仅从这一笔投资决策中获取的利润，就大大超过了20年内在合伙专业领域广泛开展各种业务（通过大量调查、无止境的思考和无数次决策）所获得的其他所有利润。事实上，公司的极大成功使得其股价上涨到了最初购买时的200多倍。这种上涨幅度大大超过了利润的实际增长，而且几乎从一开始，行市似乎就是显得过高——按两个合伙人自己的标准来看。但是，由于他们认为这个公司从事的是某种程度上离不开的业务，因此尽管价格暴涨，他们仍然持有公司大量的股份。他们基金的许多参与者都采用了同样的做法，而且通过持有该公司及其后来所设分支机构的股票，这些人都成了百万富翁。这个故事对聪明的投资者有什么教育意义吗？一个明显的意义在于，华尔街存在着各种不同的赚钱方法和投资方法。另一个不太明显的意义是，一次幸运的机会，或者说一次极其英明的决策（们能将这两者区分开吗？）所获得的结果，有可能超过一个熟悉业务的人一辈子的努力。”熟悉格雷厄姆投资历史的人知道，这正是他自己的一笔投资，即1949年，他和另外一个合伙人投资了71.25万美元资金，相当于他们资金的25%，收购了一家成长型企业一半的权益，这家企业就是政府雇员保险公司，他担任这家公司的董事多年。

昨日阅读时间1小时，累计阅读时间493小时