美元到底是要涨还是要跌

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在百年一遇的金融危机行将结束、美国经济快速回升之时，自去年年底以来，美元表现了其货币霸主的一面，兑其他主要货币强势上涨，美元指数累计涨幅超过7%。近日美元指数最高升至79.97，创下自去年7月以来的新高。2月4日受美元大涨的影响，当日道指一度跌破万点，纽约油价下跌5%，金价创下三个月以来的新低。伴随着美国经济的复苏，人们正在严肃讨论：过去7年以来的美元下跌是否迎来一个拐点。无疑，美元正在迎来一个回升的过程，这将对全球资产价格形成压力。一般而言，当一个国家经济进入衰退时，货币当局会下调利率，放出贷款，投资者通常会买进国债，而卖出资产，抽出资金，这会造成汇率下降。当一个国家经济进入复苏或扩张时，情况将完全相反。现在，进入后危机时代，投资者正在关注美国经济企稳后的走向，这将从根本上决定美元的方向。由于美元是全球资产价格的标尺，同时大宗商品以美元计价，2010年，美元的走向将给全球资产价格和大宗商品价格重新定价。很显然，2010年，由于美元升值，这将对2010年的大宗商品价格和资产价格形成压力，一旦美元逆转，资产泡沫将会被刺破，各界正在密切关注2010年美元升值带来的资产价格崩溃风险。按历史经验，美国有可能重新推行强势美元政策，通过挤爆新兴国家经济体的资产泡沫来造成巨大的财富转移，一方面在世界范围内回收美元流动性，维护美元的国际货币地位，另一方面填补由于次级债危机和实体经济衰退带来的巨额财富损失。

但另一方面，由于美国失业率居高不下，他们也很有可能让美元贬值，来提高出口，以带动就业。

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关键词：美国失业率 后危机时代 资产价格 大宗商品 美国经济 美元

可能是最近欧元区的状况比较悲观，资金出于避险的需求才转而投向美元的

“按历史经验，美国有可能重新推行强势美元政策，通过挤爆新兴国家经济体的资产泡沫来造成巨大的财富转移，一方面在世界范围内回收美元流动性，维护美元的国际货币地位，另一方面填补由于次级债危机和实体经济衰退带来的巨额财富损失。 ”现在的形势下挤爆新兴国家经济体的泡沫，美国能独善其身？尤其其美国居民尚处在去杠杆化约束消费开支阶段，而这一阶段由于失业率的高企再加上消费信贷的暂时不可及性必将持续一段时间。从美元与欧元的关系上来看：现阶段美元指数上涨个人觉得有两个原因：一方面正如楼上所说由于欧元区主权债危机，出于避险的需要；另一方面一个不可否认的事实就是欧元区的劳动生产率增长确实没有美国快，美国确实比欧元区率先复苏。
从美元与大宗商品国货币来看：美元的强势是由于出于刺激政策退出的忧心而使大宗商品国货币受压；
这两项加起来就占了美元指数很大的权重。

暫時是要上漲吧, 歐洲經濟不景氣, 而美國就業數據較為理想
投資者自然對美元信心增加, 雖然有可能是短暫性的

在欧洲，希腊今年就有532亿欧元的国债到期，对于一个2400亿欧元的经济体来说，如果不能续借，它需要动用经济产出的20%来还债，这显然是不可能的。然而，欧盟及欧洲央行在拯救希腊问题上，却说得少做得更少，因为动用本国纳税人的钱，来拯救在本国没有投票权的希腊，在政治上是极其不得人心的，在财力上也颇为吃力。不仅希腊，西班牙、葡萄牙、爱尔兰的赤字，均占到本国GDP的10%以上，远远高过3%的安全线和欧盟自身的标准，三个国家随时可能成为市场动荡的源头。
    但是如果不对深陷债务危机的国家施以援手，一旦出现债务违约，欧元几乎无可避免地会发生动荡，造成汇率进一步大幅下挫。希腊危机暴露出欧洲货币联盟的结构性缺陷。欧盟有27个主权国家，27个财政政策及27个经常收支项目，各国的经济活力各不相同，政策方针各不相同，选民诉求各不相同，却被捆绑在同一个货币平台上，要求在货币政策上统一行动。同时，尽管货币、财政政策要求一致的标准，多国的政治领袖却是本国选民选出的，决策以本国利益为最高原则。笔者认为，欧元还得跌。
    日本去年下半年曾出现昙花一现的升值，不过随着民主党第一任财相的离职，汇率政策又回到了政府官僚主导、刻意打压日圆的老路。以丰田、索尼为首的日本主干出口企业，正面临着战后罕见的严峻考验。不仅全球衰退带来需求下降，更因质量、产品结构、竞争等因素而出现市场占有率下滑，其势头已经威胁到日本经济的最重要支柱。
    同时，日本的通缩情况在恶化，日本银行明言不会坐视不理。笔者相信，日本的量化宽松政策加码，只是一个时间问题。而日本的财政状况，比想象的更差。经济不景、政府扩大开支，令已经十分糟糕的公共债务负担百上添斤。再加上套利交易又重新开始用日圆作借贷货币，日圆汇率笔者也看跌。
    美元汇率走势，其实是欧洲、日本的问题，美元汇率走势，又是所有市场人士今年必须共同面对的不确定性。

（摘自陶冬博客）

在欧洲，希腊今年就有532亿欧元的国债到期，对于一个2400亿欧元的经济体来说，如果不能续借，它需要动用经济产出的20%来还债，这显然是不可能的。然而，欧盟及欧洲央行在拯救希腊问题上，却说得少做得更少，因为动用本国纳税人的钱，来拯救在本国没有投票权的希腊，在政治上是极其不得人心的，在财力上也颇为吃力。不仅希腊，西班牙、葡萄牙、爱尔兰的赤字，均占到本国GDP的10%以上，远远高过3%的安全线和欧盟自身的标准，三个国家随时可能成为市场动荡的源头。
    但是如果不对深陷债务危机的国家施以援手，一旦出现债务违约，欧元几乎无可避免地会发生动荡，造成汇率进一步大幅下挫。希腊危机暴露出欧洲货币联盟的结构性缺陷。欧盟有27个主权国家，27个财政政策及27个经常收支项目，各国的经济活力各不相同，政策方针各不相同，选民诉求各不相同，却被捆绑在同一个货币平台上，要求在货币政策上统一行动。同时，尽管货币、财政政策要求一致的标准，多国的政治领袖却是本国选民选出的，决策以本国利益为最高原则。笔者认为，欧元还得跌。
    日本去年下半年曾出现昙花一现的升值，不过随着民主党第一任财相的离职，汇率政策又回到了政府官僚主导、刻意打压日圆的老路。以丰田、索尼为首的日本主干出口企业，正面临着战后罕见的严峻考验。不仅全球衰退带来需求下降，更因质量、产品结构、竞争等因素而出现市场占有率下滑，其势头已经威胁到日本经济的最重要支柱。
    同时，日本的通缩情况在恶化，日本银行明言不会坐视不理。笔者相信，日本的量化宽松政策加码，只是一个时间问题。而日本的财政状况，比想象的更差。经济不景、政府扩大开支，令已经十分糟糕的公共债务负担百上添斤。再加上套利交易又重新开始用日圆作借贷货币，日圆汇率笔者也看跌。
    美元汇率走势，其实是欧洲、日本的问题，美元汇率走势，又是所有市场人士今年必须共同面对的不确定性。

美元会涨...还没到跌的时候...

年前在上海召开了一届私募基金经理人的会议
规模挺大的
其中一场有关美元的发言至今让我留意
主题是“警惕美元升值”

我们老师说了，人民币日元要发挥更大的作用了。

美元要涨还是要跌？
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