20190521【充实计划】第1075期

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阅读一：A Comparativestudy of unit root tests with panel data and a new simple test（10）

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7119028&page=1&extra=#pid59379364

1，Ineach experiment, we consider the cases

2，Table1 reports the simulation results of the model with constant termonly.

3，Overall,the performance of the LL test is the worst but it should be noted that asargued earlier, the power comparison between the LL test and the other twotests is not valid.

4，TheIPS and the Fisher tests are directlycomparable because they are tests of thesame hypothesis.

5，Whenreading Table 1, it should be kept in mind that the power comparisons are not appropriatebecause there are significant size distortions.

6，However,we have not computed size-adjusted power because some broad conclusions can be drawnfrom the ®gures presented, without looking at the size-adjusted power.

7，Themajor conclusion that one can draw is that for high values of T (50 or100) and values of N =50 and 100 the Fisher test dominates the IPS test in the sense that theFisher test has smaller size distortions and comparable power.

8，Thesame conclusions follow from Table 2, the case with trend.

9，Weshall see that this conclusion about the dominance of the Fisher test is reinforcedin the results presented in Table 3 later.

（学习待续）

阅读二：巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘

1，  第19章　2007～2009：北伯灵顿公司（之六）

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7119014&page=1&extra=#pid59378532

1)        令我印象最深刻的是做这项投资的经济背景。当巴菲特在2009年年底做这项收购时，美国正在经历其最近一个时期以来最严重的经济衰退之一。

2)        2009年11月3日，在北伯灵顿公司的交易被公布之时，道琼斯指数正漂浮在10000点上下，而在那一年的3月，它已经跌到了7000点以下。

3)        让我们来专门看看北伯灵顿公司该年底的经营业绩表现（这在巴菲特购买他的股份时还没法得到），它大致与该公司2006年（3个整年份之前）取得的业绩相同（见表19-7～表19-9）。

4)        但尽管此时市场上充满了恐惧感，且有北伯灵顿公司短期业绩的糟糕表现，巴菲特却有勇气在一个很不确定的时期里，投出他职业生涯最大的一笔赌注。他看到了一个机会，去购买一家高品质的企业（有不错的成长性和较高的边际已用有形资金收益率），而且，还有足够的信心去支付他人认为是昂贵的价格——尤其是在2009年。

5)        这里，我仅有的推测是：就投资机会而言，巴菲特宁可坚持选择他所逐渐熟知的好机会，而不去碰那些在2009年年底市场危机之时，所出现的很有吸引力的机会。

2，  第19章　2007～2009：北伯灵顿公司（之七）

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7119016&page=1&extra=#pid59378623

1)        从总结的角度看，似乎巴菲特投资北伯灵顿公司的首要原因是：这项投资是以一个合理的价格，购买了一家有优秀管理团队的好公司。在2009年，他获得了一个机会，“仅”支付高于其初次购买价近25%溢价的对价，让他把自己熟知的一个企业私有化了——是在一个市场充满着不确定性，而且，该企业的势头仍然不明确的情况下。这对任何一位资深投资者来说，都需要极大的勇气——无论你是否应该给短期投资者的资金一个说法。

2)     巴菲特与马修·罗斯的对话

2009年12月21日，在其内部的局域网上，北伯灵顿公司发布了一段首席执行官马修·罗斯访谈沃伦·巴菲特（伯克希尔–哈撒韦的首席执行官）的视频，谈论的话题是有关伯克希尔–哈撒韦收购北伯灵顿公司的相关事宜。

3)     具体的巴菲特与马修·罗斯视频的内容。

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