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债市参考2019年5月22日
中行交易员：徐梦笛、曲嘉、宋颖杰、丁昂
【每日关注】
5月21日，央行官网发布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》，进一步细化了5月初央行宣布定向降准的相关规定，主要新增内容有以下两点：一是明确分三次实施降准的规模，即5月15日、6月17日分别下调县域农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点，最后一次再次下调存款准备金率至8%。根据央行此前的测算，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。二是明确服务县域的农商行应将降准资金全部用于发放民企和小微贷款，央行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面平稳
周二，央行开展800亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。央行公开市场重启逆回购操作，净投放800亿元，此前连续八日暂停逆回购操作。早盘资金面继续收敛，资金价格快速上行，机构融出谨慎，尾盘后融出逐渐增多，全天资金面前紧后松。2019年5月份增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所得税等申报纳税期限因节假日因素顺延4个工作日至5月21日。从以往经验来看，每月申报纳税截止日及其前后一两日是当月税期高峰，也是税期因素对流动性影响最大的时候。因此昨日为税期高峰，货币市场流动性上午有所收紧，资金价格上行，短期流动性扰动加大，但随着月末财政投放后续的到位，预计资金面不会造成持久冲击，资金面或将逐步回归平稳偏松格局。
利率债市场--利率债收益率整体上行
周二，股债跷跷板效应再现，国债期货弱势震荡，现券成交活跃，各期限收益率上行2-3bp。一级市场方面，3y、7y国开债发行。七年期需求较好，发行收益率低于市场预期。二级市场方面，收风险资产走势强劲影响，中长端收益率整体上行。国债期货低开低走，上午迅速走跌只-0.3%附近，并窄幅震荡至尾盘。现券情绪同样弱势，卖盘踊跃，收益率逐渐上行。截止收盘，10y国开190205收报3.76，上行2.25bp。5y国开190203收报3.5725，上行3.75bp。10y国债180027收报3.29，上行2.5bp。
信用债市场--收益率继续波动整理
周二，银行间信用债市场交投活跃程度一般，收益率继续波动整理。短融方面，市场交投主要集中在剩余期限6个月以内的品种上。6m AAA短融的中债估值位于3.19%，与前一交易日持平。中票方面，高评级、长久期券种继续是成交重点，但是买盘积极性一般，投资者存有观望情绪。 3y AAA中票的中债估值位于3.73%， 5y AAA中票的中债估值位于4.00%，均与前一交易日持平。
利率互换市场--利率互换市场收益率上行,曲线变陡
周二，利率互换市场收益率上行,曲线变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.81%，较前一交易日上涨10bp；3m Shibor fixing定于2.9%，继续与前一交易日持平。Repo端，5y repo 5y高开在3.055%，之后跟随现券一路上行到3.07%。盘中受国债招标影响，5y repo上行到3.075%。午盘，国债期货弱势运行，5y repo跟随现券在3.0725%-3.07%区间震荡。国债期货收盘后，现券抛盘强势，5y repo上行到3.08%。之后一度受到县域降准新闻影响回落到3.075%，但之后迅速反弹回3.08%。与此同时，1y repo因资金开盘偏紧高开在2.745%，盘中上行到2.755%。之后资金略有缓解，1y repo在2.755%保持震荡。尾盘一度上行到2.76%，收在2.755%。Repo 1x5变陡31.5-32bp。Shibor端，Shibor fixing继续持平，5y Shibor从3.555%上行到3.57%。1y Shibor从上午3.105%上行到3.125%。
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