金融经济学 第1讲 03资产和资产的回报率
1.资产的未来收益 二叉树模型
currrent futurepayoff
q Xu
P
1-q XdP:交易价格 Xu:未来资产收益1 q:Xu的发生概率
2.资产定价问题
给定Xu和Xd,以及各自概率q和1-q,如何确定P?
(Xu,Xd)→ P?
Xu和Xd的确定是一个更复杂的问题,远远超过金融经济学的研究范围
例如一个上市公司股票的收益,要考虑上市公司的所处行业、经营策略、管理层的想法、行业竞争状况、宏观经济的环境等等因素。
金融经济学中,研究资产定价时,认为Xu和Xd给定。
3.资产回报率
ru=Xu/P-1 rd=Xd/P-1
期望回报率
E(r^)=q·ru+(1-q)·rd
= q·( Xu/P-1) +(1-q)·(Xd/P-1)
=1/P·[q·Xu +(1-q)·Xd]-1
= E(X^)/P-1
资产定价问题也可以表述为:
(Xu,Xd)→ E(r^)?
资产现在价格越低,其期望回报率越高
好资产的期望回报率低,坏资产的期望回报率高。