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债市参考2019年7月12日
中行交易员：符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂
【每日关注】
国务院副总理刘鹤在江苏南京调研经济形势和企业生产经营情况。刘鹤指出，今年上半年经济运行总体平稳，增长、就业、物价等宏观经济指标均处于正常区间；要客观认识当前的风险和挑战，坚定信心，保持战略定力，加快政府职能转变，发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步扩大对外开放，推动经济高质量发展。
【市场评述】
银行间资金市场--资金面宽松
周四，央行继续暂停公开市场操作，当日有1000亿元28天逆回购到期，净回笼资金1000亿元。早盘资金面保持平稳，隔夜回购利率继续上行，7天回购利率继续下行。午盘之后，隔夜供给逐渐增加，部分交易减点成交。全市场机构7天回购利率仍然低于存款类机构7天回购利率。全市场机构隔夜回购最低成交在1.5%，但流动性分层情况依然存在。今日有1000亿元28天逆回购到期，明天（周六）有1885亿元一年期MLF到期，建议密切关注央行公开市场操作动态。
利率债市场--收益率窄幅波动
周四，债市成交活跃，收益率窄幅波动。一级市场方面，上午口行进行了1、3、5、10y债券发行，1y和3y中标利率低于预期2-3bp，其余两期限发行结果符合预期；下午国开行进行了1、5、10y债券续发，三期中标结果均符合预期。二级市场现券收益率先下后上。早盘受前一日晚间美联储主席鲍威尔鸽派讲话强化了市场对美联储降息预期的影响，中长端活跃券收益率开盘下行1-1.5bp。10y期债主力合约T1909更是在10点左右强力拉升，一度涨0.3%，创下今年新高点，日内增仓量一度高达5000手，令持仓量达到历史新高。不过2点后期货大幅回落，应该是有大多头减仓。最终T1909仅收涨0.01%，TF1909则跌0.01%。这样激烈的行情也显示了期货多空双方的激烈争夺。现券完全跟随期货波动，长端收益率一度下行达2bp，后又反弹。截至收盘，5y国债190004成交于3.0%，较前一日下行0.4bp；10y国债190006收于3.1675%，下行0.5bp；5y国开190208收于3.39%，下行1.5bp；10y国开190210昨日招标带动其远期交易活跃，其现货最终收盘于3.5525%，比前一日上行0.25bp。
信用债市场--收益率曲线小幅下行
周四，信用债市场交投较为活跃，收益率曲线震荡小幅下行。短融方面，市场关注焦点依旧集中在AAA评级品种，整体评估值或者减点1-5bp左右成交。具体看， 3-6m AAA成交在2.75-3.1%，中枢在2.8-2.9%附近；跨年AAA成交在3.1%左右，资质稍弱的成交在3.2-3.3%。中票方面，成交集中在3Y以内的中高评级品种，3y以上交投较为清淡，整体围绕估值减点1-3bp震荡成交。具体看1y优质AAA成交在3.25%附近，其余品种成交在3.3-3.5%不等；2y优质AAA成交在3.4-3.7%；3y AAA成交在3.5-3.6%，如汇金、华电等；5y成交以AA+评级品种个为主，收益率4.3-4.6%不等。
利率互换市场--收益率先下后上，曲线先平后陡
周四，利率互换市场收益率先下后上，曲线先平后陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.45%，较前一交易日下降1bp；3m Shibor fixing定于2.6000%，与前一交易日持平。Repo端，受隔夜美联储主席鲍威尔称有降息空间因素影响，5y repo开盘低开在2.89%。随着国债期货走高，5y repo 5y缓慢下行到最低2.8675%。午盘国债期货大幅减仓，高位跳水，5y repo 随之反弹，一路上行2.5bp到尾盘的2.8925%。与此同时，1y repo早盘因资金稳定整体在2.595-2.59%区间震荡，下午跟随长端上行到2.5975%。Repo 1x5早盘变平到28.75bp，尾盘变陡到29.5bp。Shibor端，Shibor fixing基本已经到阶段低点，5y Shibor早盘成交在3.38%，下午反弹到3.395%。1y Shibor早盘下行到2.90%，下午略有反弹到2.905%。
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