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雷达卡
资产管理和批发银行的业务收入所面临的压力正超出市场预期。资产管理业务板块是否已经增长乏力? 奥纬咨询与摩根士丹利近日发布的年度联合报告表明，高层管理者亟需制定增长计划以重获市盈率。若追求超额增长，可以关注中国市场和另类投资。批发银行业务也亟待重组并开发增长机遇，竞争赢家大多集聚于美国和亚洲地区。
资产管理机构
资产管理行业正处在一个关键的十字路口。对于资管机构而言，核心主动管理型业务的结构性压力势必加剧，但是我们同时看到在新兴市场/中国、私人市场和企业解决方案领域另有蹊径，颇具潜力，将推动资管行业营收增长：
新兴市场：支持资本市场的发展意味着有望获得300亿美元的营收增长——其中一半来自于中国。如今，外资资管机构的新兴市场客户资金大多出自投资于西方市场的大型公共基金。而在将来，我们认为增长机会将更多地植根于本土。因此，想要分得一杯羹，外资资管机构需要更多本地化的运营模式。近来，外资资管机构不无乐观地看到，中国的行业自由度有所提高，中国政府也在努力主导做强国内资本市场。
私人市场：通过新型、高效的交付模式开放私人市场有望带来230亿美元的新收入。我们认为，通过引入更多门类的客户，将可以拉动资管机构收入的增长。这些新客户可能包括高净值个人、固定提存养老金和保险公司等。资管机构如果能够高效交付产品，同时与政策制定者及分销平台保持紧密合作，将更有希望找到契机。
解决方案：新技术将助力为更广泛的客户群体提供大规模定制化解决方案，这将带来70多亿美元的经营收入。在养老金市场结构性改变、人口转型的驱动下，对于那些力所能及的机构而言，解决方案业务一直是一个增长亮点。数据管理及自动化的迅猛发展帮助实现了为大众市场提供定制化解决方案，同时也为资管机构重新定义客户关系提供了机遇。
上述前景展望给资管机构提出了两个重要的战略问题:
1如何积极捍卫核心主动管理型业务价值?主动管理型资管机构可以多拳出击、捍卫疆土，包括重新定义关于所有权的主张（例如：挖掘对股东尽职管理的需求）；进行投资以帮助客户了解其投资组合中的风险；重建成本基础和基金交付模型，以超低的成本提供主动管理型投资管理服务。因此，我们预计在核心主动管理型市场将会出现更多的并购整合。
2在增长领域需要具备哪些能力？如何获得这样的能力?
在每一个增长领域，管理层需要在不同的运营模式之间进行选择。例如：
新兴市场/中国：通过建立分销渠道入市，或者以合伙形式租用现成渠道进入；
私人市场：自行构建、收购或从其他合作伙伴那里获得所需的投资能力；以及
客户解决方案：围绕面向客户的技术，自行培养提升能力或建立合作伙伴关系，与此同时还需将变革创新融入到传统的投资文化中去。
批发银行
中国的外资银行已经到了决策时刻。买方和卖方的监管变化将推动中国营收更加快速增长。我们估计到2021年，交易部门及投资银行部门将实现7%的复合年增长率，增长机会也对外资银行日益开放。 持久的承诺需要巨额的投资，而且在与本土银行的激烈竞争中要实现投资回报尚有待时日。与外资银行相比，本土银行禁得起更长期地承受薄利，从而以现有优势发展与跨国银行竞争的能力。
批发银行需要进行重组，并且找到突破性增长解决方案，以应对疲软的营收增长。我们预计到2021年，整个行业的营收年复合增长率仅为1%左右，实现股本回报率的极小幅改善。重组的目标在于：剥离经济效益不佳的业务，将资源集中到增长型业务。
角逐的焦点在于赢得公司客户。我们预计到2021年，公司客户贡献收入的增速将是机构客户的4倍，交易银行业务仍是实现4%复合年增长率的发力点。革命性的新入市者有望改进客户方案，并取得价格优势，从而攫取更多的收入份额。
本文摘译自英文原报告《Asset Managers & Wholesale Banks – Searching For Growth In An Age Of Disruption》。奥纬咨询与摩根士丹利每一年发布联合报告，本年度版本聚焦于资产管理公司和批发银行如何实现强劲增长以超越低迷的市场预期。
wholesale-banks-asset-management-analysis-2019.pdf
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