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20190702-中银国际-中银国际汽车行业2019年中期策略：黎明将至.pdf
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乘用车有望逐步回暖，关注集中化与边际改善。汽车本轮库存周期即将见底，国家到地方频出汽车消费刺激政策，部分地区提前实施国六加速去库存，乘用车有望迎来新一轮复苏周期。从中长期来看，国内汽车千人保有量还处于较低水平，仍存在较大发展空间，出口业务也有望成为新增长点。预计2019年乘用车销售2，225万辆，同比下滑6.1%，整体走势前低后高。乘用车投资关注两条主线，1）集中度提升，推荐上汽集团、长城汽车，关注广汽集团H；2）边际改善，推荐长安汽车。
零部件关注高增长细分领域及业绩稳健估值较低个股。汽车零部件板块估值水平经过大幅调整，目前申万汽车零部件板块整体估值仅为15xPETTM，处于历史较低水平，但部分优质零部件公司发展情况良好，产品和客户端持续向好，竞争格局持续改善，长期看仍有较好成长机会。重点关注受行业整体增速影响较小的高增长细分市场，如节能减排、消费升级、国产替代等，重点推荐万里扬、继峰股份、星宇股份等，以及业绩稳健估值较低的华域汽车、宁波华翔等。
新能源长期看好，关注整车龙头及高镍软包产业链。预计2019年新能源汽车销量有望达到155万辆，同比增长23%；其中乘用车135万辆，同比增长28%；商用车20万辆，同比基本持平。新能源汽车销量有望高速增长，但受补贴政策影响，利润或承压，重点关注技术及资本实力较强的龙头企业，推荐比亚迪，关注特斯拉国产化、大众MEB定点及逐步量产、高镍及软包与燃料电池产业链等投资机会。
辅助驾驶有望加速渗透，关注相关投资机会。2018年12月工信部发布《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》，到2020年车联网用户渗透率达到30%以上，新车驾驶辅助系统（L2）搭载率达到30%以上。智能汽车领域，需求侧消费者意愿强烈，供给侧车企L1/2车型大幅增加，国家积极推进相关产业支持政策，辅助驾驶有望加速渗透；随着跨界融合不断深入、5G技术实现商用化等，预计车联网市场规模及渗透率也有望快速提升，相关产业链有望受益，重点推荐德赛西威、保隆科技。
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