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20190409-国金证券-汽车和汽车零部件：汽车行业竞争新时代.pdf
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2018年汽车市场首次负增长，下半年降幅扩大，乘用车全年销量同比下降4%，板块估值下行，基金配置处于低位。
经济增速和可支配收入增速放缓，汽车消费意愿有所下降；2015年购置税优惠政策自2018年完全退出，其透支效应显现；公共交通快速发展，网约车等可替代工具一定程度上限制了汽车消费。
2019年初，车企自身调整产能、终端促销去库存，下滑收窄；在多项利好政策支持下，板块估值有所修复。
厂家通过减产稳步去库存，但经销商受到下游需求不振和厂家压货双重影响，库存预警指数继续高于警戒线；
而龙头车企上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车等市场份额均有所扩大，2018年利润仍有增长；
伴随大盘回暖带动、叠加政策支持，乘用车板块指数回升，估值修复。
车市见顶为时尚早，购置税政策扰动有望逐步消退，政策利好助力市场回暖，预计2019年销量前低后高，全年微增1.2%，达到2400万辆左右。
基于我国不同地区发展情况，10年内预计国内汽车保有量有望达到3.9亿辆，仍有较大发展空间；
2019年上半年市场仍将处于去库存阶段，预计增长乏力；下半年随着更多鼓励政策的落地、购置税透支影响逐步消退、个税改革带来购车需求增加、外加下游渠道对国六车型的需求，预计销量逐步恢复增长。
汽车行业进入新时代，六大领域塑造车企核心竞争力，新品强势周期下业绩存在超额收益。整车厂需要在体系建设、模块化平台、高端化产品、电动化、全球化和自动驾驶六大领域加大投入，塑造自身在行业内的竞争力。
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