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龙周刊指出，与文章开头提及的送红股、分拆股票、高送转等不同，换股实际上是股权支付的一种方式，它主要发生在企业收购兼并过程中，是收购方以本公司或相关公司股票作为收购对价支付给目标公司股东的收购支付方式。其中，换股比例取决于双方对两公司价值的认定，通常以每股净资产确定比例。
举例来说，2019年4月26日，携程宣布与Naspers进行股票交换交易，根据该交易，携程发行新股以交换Naspers所持有的MakeMyTrip股票。交易之后，Naspers拥有携程的约5.6%已发行普通股，而携程拥有MakeMyTrip的普通股和B类股份，占MakeMyTrip总投票权的约49%。
龙周刊表示，携程所进行的换股是采用的“收购公司直接以本公司发行的新股向目标公司股东换取股票”的形式。此外换股的具体形式还有以下两种：
一是以现金为中介的股权支付，即收购公司先用现金从目标公司股东手中购入股票，再发行新股，使现金重新流回收购公司。
二是收购方是公开上市公司，除普通股外，还可以发行优先股、认股权证作为换股工具。
有投资者表示疑惑，那么上市公司为什么要进行换股收购?正常不都是直接现金收购吗?那样不是更加方便快捷?对此，龙周刊表示，对于收购方来说，相比起直接用现金等方式进行收购，通过换股收购现金压力小，既不会挤占公司运营资金，也不用另行筹措资金就可以完成收购，实现了资本集中。
不过，龙周刊表示，换股收购对上市公司本身来说是利好，但是对投资者来说却是利空。这是因为换股完成后，收购方的股东由收购方原有股东和目标公司的原有股东共同构成，虽然收购方的原有股东继续保持对公司的控制权，但是这种控制权由于股权结构的变化被稀释了。
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