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今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2705小时。
学习和投资心得：
基金投资策略：主要是自上而下做宏观判断、优选行业，自下而上长期持有优质公司。我们希望基于对之前提到的“天时、地利、人和”等因素的综合判断，尽量找出长期创造价值、高ROE的公司，伴随企业成长，分享价值创造。主要还是ROE、现金流、盈利稳定性这些方面，其实价值风格与成长风格在评估方法上并不冲突，都是基于未来盈利和现金流的折现，差别在于主观偏好不同。价值型更侧重即期的盈利，成长型更关注未来的盈利。同时，在宏观和行业发生大的变化的时候，做出适当行业和仓位的调整，这种调整不是短期的，也不是经常会发生的。投资风格稳健和激进、估值偏高和偏低都是相对的、动态的。如果一个公司所在行业空间很大、未来竞争格局很好，我们愿意以一定范围的估值作为代价；如果一个公司行业需求持续萎缩、竞争格局恶化，估值看似很低也不应该介入，除非上述因素未来发生变化。至于短期市场是否关注，我们不是特别看重，因为如果价值判断正确，好的公司一定会被更多投资者关注到的。把握业绩拐点是成长股投资的核心问题，依赖于投资者对于公司所在行业的深刻理解，不同行业之间差异较大。有些行业爆发是因为新技术出现导致成本下降到了一定阈值，快速替代了其他产品或解决方案；有些行业是爆款产品的推出抓住了用户的核心需求；有些是因为政策导向由于大的宏观因素而发生了明显变化。这些不同的因素往往导致了各个行业在爆发之后不同的持续性、竞争格局，最终是否有公司能长期受益。对于公司不确定性和风险的评估就依赖于对行业爆发变化原因的判断。行业爆发的空间、未来预期的竞争格局、目前公司的估值水平都是在降低投资风险过程中所必须综合考虑的因素。加入WTO后的15年，中国经济迎来了高速发展期，因为融入了全球分工，承接了世界工厂的职能；当然也付出了一定的成本，如环保和财富分配等。目前来看，宏观和贸易上出现了一些不确定性，全球化进程出现了一些反向的迹象。我们认为这些变化短期会对市场造成一定波动，但不会妨碍对企业的价值判断。正因为这些压力，减税降负政策力度有所加大，产业升级、扩大内需的优先级有所提升，危中有机。

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关键词：学习笔记 投资心得 习笔记 竞争格局 价值判断

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