指数收益法
是指当股票停牌导致无价格时,在估值日,以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率,再根据这个收益率计算股票的公允价值,既而得出基金净值。
指数收益法的内容
基金公司参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。对于需要进行估值的股票,使用指数收益法进行估值分为两个步骤:
第一步:在估值日,以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。
第二步:根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。
指数收益法主要是根据估值日,以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率,并进而计算该股票当日的公允价值。此方法相对公允、简便,较多考虑了系统性风险,便于投资者监督。已停牌股票且潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的,则相应股票采用指数收益法确定其公允价值。
指数收益法的优缺点
指数收益法的优点:估值方法相对公允,同一个行业有近似的属性,能反映市场变化和行业变化。操作上比较简单,有公开数据,容易表述,有利于剔除系统风险对个股的影响。
指数收益法的缺点:每个公司情况千差万别,行业指数不能代表每个公司的情况,公司本身自有的风险可能无法反映出来。目前市场上行业划分标准还不统一。
超额收益法
是以改组企业的超额收益为基础 以之评估企业商誉的方法。
基本思路:直接用企业超过行业平均收益来对商誉进行估算,理论依据是商誉的定义。
根据企业获得超额收益的年限不同,这种方法一般可进而分作两种方法:
1.超额收益资本化法。
超额收益资本化法是把被评估企业的超额收益经本金化还原,来确定该企业商誉价值的一种方法。
计算公式为:
商誉价值=
企业预期年超额收益
适用的本金化率
其中:企业预期年超额收益=企业预期年收益额-(该企业各单项资产评估值之和×行业平均收益率)
或:
企业预期年超额收益=该企业各单项资产评估值之和×(该企业预期收益率-行业平均收益率)
企业预期收益率=企业预期年收益额/企业个单项资产评估值之和×100%
在对经营状况好,收入稳定的永续性企业商誉进行评估时,可采用此方法。步骤是:
①分别评估出企业各单项有形资产与单项可指无形资产的价值,并求出它们的加总值;
②合理确定行业平均收益率ih;
ih=\\frac{B_r}{C_r}\\times100%
ih=(B_r/C_r) ×100%
其中:Br为各企业所得税后净收益之和
Cr为各企业资产总额之和
③将企业单项资产加总值与行业平均收益率相乘,求出按行业平均的收益水平计算的企业各单项资产之和可取得的收益;
④详细预测企业未来的年平均收益值;
⑤用企业未来收益值扣减各单项资产按行业平均水平取得的收益值,从而得到企业的年超收益值;
⑥选择适当的本金化率将企业的年超额收益值本金化处理,得出商誉评估值。具体公式如下:
G=\\frac{B_O-ih \\times C_S}{i}
G=(B_o - ih - C_s)/ i
G:企业商誉评估值
Bo:企业年预期收益
ih:行业平均收益率
Cs:各单项资产评估值加总
i:本金化率
2.超额收益折现法。
当企业的超额收益只能维持有限年度时,应运用此方法来评估商誉价值,其主要步骤如下:
①合理确定商誉的剩余经济寿命;
②详细预测企业在剩余期内年度收益以及按行业平均收益率和企业各项资产评估总值相乘得出的收益额,差额即为企业每年预期超额收益;
③测定合理折现率,企业剩余经济寿命期间预期超额收益的折现额之和,便是企业的商誉评估值。用公式表示是:
G=\\sum_{T=1}^n B_t(1+i)^{-t}
G:企业商誉评估值
i:折现率
Bt:第t年企业预期超额收益
n:企业预期具有超额收益的年限