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《知行集》
第一话：关于安全边际
当股票价格大幅低于内在价值时，安全边际就出现了，而内在价值的计算就依靠我们的估值了，估值有很大的主观性，要预测未来的现金流，要根据行业平均水平预测未来的市盈率，这就是一门艺术，贵不贵、便不便宜和一幅山水画是好看还是难看是一个道理。一般安全边际的出现一种是在熊市中整个市场都在暴跌，流动性缺乏和信心的匮乏让好公司以打折的价格出售，这种机会要等到熊市才会来临，基本几年才有一次机会；一种是因为行业或者公司出现利空因素，比如三聚氰胺和塑化剂事件，最近的比如贸易战等等，对暴跌后的伊利、茅台、海康就出现了安全边际；一种是公司经营业绩因为产品更替或升级，新产品对老产品形成挤压效果，导致营收没有影响的前提下，利润或利润增速的回落，股价由于业绩不及预期出现大幅回落的情况；还有一种是上市公司出现偶发性特殊情况，导致股价大幅回撤，带来的打折机会等等。最关键的要点就是，第一是具备护城河的好公司，第二是长期经营业绩不受短期利空影响，利空事件不会对上市公司经营形成实质性的损伤。第三是对内在价值的判断，就是估值，是否能够相对正确（非准确）的判断；最后就是足够强大的耐心和抗压能力，这是区别与普通投资人最关键的一点，坚持正确的做法往往是不是舒适的，是要与恐慌和嘲讽对抗的。
对于安全边际的机会寻找，根据董宝珍对安全边际的描述：“安全边际在下跌时从来都是急风暴雨、山崩地裂的”，“安全边际在下跌过程中不会发生阴跌，如果一只股票因为某种原因出现慢慢无休止的下跌，这种情况就不是安全边际，只有那种几天内快跌、大力度的急跌的形态才有可能是安全边际。”中兴通讯在被列入贸易战对象之后急跌、海康大华在中美贸易战后急跌，这种情况在理性分析后往往具备了很好的安全边际机会，当然像獐子岛康美药业长生生物这种作假道德问题的公司尽量远而离之，即使是暴跌也不要去碰。
2019年10月8日美国商务部发布公告称，将包括8家中国科技企业在内的28个实体纳入出口管制实体清单，同为国内安防行业龙头公司海康威视被纳入此“管制清单”中。海康威视股价前期已经从35元跌到32元，消息一出复牌后股价最低跌到29元，短期内如果股价进一步下跌，投资机会也会逐渐显现出来。
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