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学习和投资心得：
股票投资的安全边际是寻找价格低于内在价值的标的，那么指数投资的安全边际是什么呢，本文针对指数投资的特点来探寻。
1、低估值
不论投资指数还是股票，最重要的安全边际都是以低于内在价值的价格买入。对于个股而言，由于低估值一方面可能来自市场定价错误（短期由于各种原因不受待见），另一方面可能代表其基本面有问题，一味追求低估值可能陷入价值陷阱。这里简单解释下价值陷阱，一般而言，一只股票价格越跌其估值越低，但是对于盈利不断下滑的企业，价格越跌，估值反而随之不断上升。而对于指数而言，由于指数是一揽子股票的组合，持有的个股足够分散，其组合基本面风险是比较小的，这时低估值就更可靠，有了更大的意义。同样的10倍PE，对于个股而言未必安全，而对于宽基指数而言，值得长期投资。
2、高质量
内在价值是未来自由现金流的折现，因此盈利能力是投资的核心问题，盈利能力也是公司内生成长能力的基础，没有盈利，也谈不上什么增长。如果能找到低估值并且高盈利的指数当然是最好不过了，但正如一个高盈利的白马股往往估值不低，除非发生系统性风险，一个高盈利的指数估值也不会太低，这时候就要综合考虑其估值、盈利和成长性了。比如一个PE=30的指数，如果净利润增长率高达30%，如果价格不变，五年后将变为8倍PE，而如果净利润增长率只有10%，五年后的PE依然是18.7倍，可见高盈利高成长的指数而言，哪怕买贵了，其高估值也会被很快化解，而对于成长性不高的指数，如果买贵了就很难盈利了。因此，投资高质量指数更有容错性，更具安全边际。
3、分散
康得新，康美药业，新城这些大白马都有可能爆雷，因此，在A股投资，暴雷风险还是挺大的，分散是避免个股风险的唯一有效方法。指数是一揽子股票的组合，按理说都是比较分散的，但不同的指数分散性是不一样的。总的来说，策略指数的分散性强于行业指数，规模类指数的分散性又会略强于策略类指数。行业指数分散的是个股风险，无法分散行业风险和系统风险。策略指数分散了个股风险和行业风险，无法分散因子风险和系统风险，规模指数分散了个股风险、行业风险和因子风险，无法分散市值风险和系统风险。在投资某个指数前，首先应该明白该指数所面对的风险是什么，在不在愿意承受的范围之内。尤其是某些行业指数，头部公司占比非常高，这样无法真正起到分散的效果，万一该公司暴雷，会对指数造成很大影响。
4、基金折价
指数的投资大都通过指数基金投资来实现，如果是场内可交易的基金，就会面对基金折价和溢价问题。如果能折价买入，即以低于基金净值的价格在二级市场买入，相当于又多了一层安全垫。市场上折价通常有其原因，比如因为流动性问题折价交易，或者因为未来预期不好投资者悲观而折价，或者是因为基金资产中价值不透明而折价，这就需要我们投资前做好功课，找出折价的原因，看看是否是自己愿意承担的风险。比如某封闭基金因为流动性不好折价了，而自己是长期投资者，不需要随时变现，那么流动性问题就不是问题，该折价就是很好的安全边际。
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