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雷达卡
不知道这50条黄金规则，别说你会读财报
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小李飞刀的灵犀一指：knife_finger
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31.忘掉教科书里各种财务比率，比如资产负债率、流动比率、速动比率，周转率、净资产收益率等等，那些几十个的各种比率只会让你陷入到一堆指标之中，而容易忽视了分析的真正目的。因为十以内的加减乘除怎么可能有很高的技术含量，列的比率越多，其实分析得越表面。因为对于一家公司来讲，核心的比率就那么几个，与其面面俱到的表面功夫，不如找好突破口深挖，往往会发现本质的东西。而这其中，死盯深究重要科目的重大变动，绝对是个极佳的切入点。
32.对数字需要有很强的敏感性，比如某个科目突然出现重大变动，首先要想到的是看下有没有准则调整或者会计政策变更得影响，其次才是后续的分析，常见的比如科目重分类。
33.有两个基本的数据，一是社会平均投资回报率即ROIC在15%左右，二是社会平均利润率即销售利润率在10%左右。如果明显高于这两个指标，则公司必须有独特的竞争优势，不然大概率造假，或者即使不假那也是不可持续。
34.财报分析的目的是了解过去及预测未来，但未来往往并不是按照过去规律线性发展。这里一个典型的例子就是规模化陷阱，就是很多公司在规模小的时候可以保持很不错的投资回报率及利润率，但一旦规模不断扩大，这两个指标就会回调。因为规模扩大带来的系统复杂性远远超过大家的想象。比如规模大了，公司对于客户的选择就可能不像之前那么谨慎，可能原有的市场不一定容纳了新的供给，需要拓展到新的领域，这些都会造成公司效率的下降。
35.规模经济效应在中国目前大部分行业里其实都是个伪命题，很难实现，相反往往是规模不经济。这就是为什么很多公司越有钱规模越大，公司越危险。
36.上市公司的报告，中期报告往往有比较大的水分，包括季报，半年报等，因为不需要强制审计，企业往往就会出于各种目的进行修饰。
37.财报分析无非就是你根据报表体现的内容，推演出公司发生的各种事情，然后再用常识commonsence去判断推演出来的事情是否合理；或者是你根据常识推演出来的公司报表大概的情况，然后再去与实际报表进行核对。两条路径是殊途同归。
38.那这里需要对行业有很深的了解吗，答案是需要也不需要。需要是指要对行业有基本的简单的了解，不需要是指没必要做到行业专家级别，这些足够对公司形成实质性的分析。
（未完待续）
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