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祝贺获得奖学金的同学，可以豁免11月17日CVA考试两个科目的考试费用！
我们近期将陆续展示奖学金获奖同学的精彩陈述节选，让大家了解同学们的学习背景、对未来职业的规划以及对企业估值和估值行业的想法。CVA协会希望能为广大有志于投身到金融投资及相关行业的学子们提供学习交流与发展的平台。
距离考试不足一个月，希望同学们能够努力备考并一次通过，为未来职业发展加分！
姓名：李东霖
就读学校：清华大学
学院：五道口金融学院
专业：金融
年级：研究生一年级
坐标：北京
陈述内容：
“未来职业意向是投资类岗位，希望能够利用自己的专业能力来挖掘优质公司，利用资本的力量来推动企业成长。由这样的职业规划而来，企业估值方面的知识和能力是非常重要的。能否恰当、充分、综合地对企业进行估值，我相信这已经是从业人员的核心竞争力之一。也正因此，希望能够在求学阶段利用CVA考试的机会来提升这方面的能力。
……对于有一定金融背景的同学而言，企业估值的基本逻辑框架是易于掌握的。不论是较为麻烦的DCF，还是更直观简单的可比公司法，再或者是理想情况下值得一试的DDM，其背后的估值思想并不困难。……然而把思想概念落实成实际的工作成果，这个过程确实需要深入思考、反复练习的。
……自己在实习过程中也曾独立搭过估值模型，确乎有眼高手低之感。一来，上市公司实际报表中科目繁杂，哪些能舍去，哪些需合并，哪些大可简单假设未来维持不变，都需要对会计有较为全面的理解才能做到；二来，预测是科学和艺术的结合，一个百分点的增速假设调整，带来的可能是巨大的估值结果差异，如何恰当地对收入、费用率等各项财务指标做估计，也是一门功夫；三来，对不同估值方法的选择，以及对估值结果的合理把握，也需要长期的实际操练才能做到游刃有余。
……估值学习是一个和未来职业方向高度契合的能力训练，……这样的奖学金项目能够很好地调动当代名校大学生投身实务训练，当然是功德一件，给CVA点个赞吧。”
姓名：刘帅
就读学校：中央财经大学
学院：会计学院
专业：会计
年级：研究生一年级
坐标：北京
陈述内容：
“……目前硕士就读于中央财经大学的会计学院（MPAcc）。我本科和硕士都学习会计，多次获得奖学金，目前也取得注册会计师（CPA）全科合格证，是中注协的非职业会员，这让我具有良好的“财务背景”，能够胜任资本市场内有关估值的相关工作。
我曾经在xx电网（财务部）、xxxx会计师事务所（审计部）、xx证券（固定收益融资总部）、xxxxxx咨询公司（研究部）、xx置地（华北大区财务部）等多家知名企业（保护隐私，以上机构及部门名称隐去）参与过有关“会计核算、财务管理、融资投资、债券发行”等一系列与资本市场密切相关的工作。我也曾在《财政监督》上发表论文《控股股东股权质押乱象的危害及其治理：以乐视网为例》, 本文系教育部科研启动基金项目《基于财政透明导向的政府财务报告模式研究》阶段成果，这一科研成果也显示了我对于资本市场发展的密切关注。
研究生毕业后，我希望能去安永的审计或财务咨询部门工作。作为四大之一，安永的职业培训会让我更快地成长为一名专业人士；而尽快熟悉财务报表，打下扎实的财务功底，则是四大经历能带给职业生涯的重要财富。随着业务能力与实践能力的加强，配合研究生期间从事学术研究积累的研究能力，我就有了从事估值行业的基础。券商、基金、私募等金融机构都有估值核算岗位，跳槽的路径很广，但核心取决于在安永期间积累的项目经验，因为估值的首要一点就是要充分了解行业。
……企业估值是一系列复杂的过程，涉及对资产价值、盈利能力与成长能力的综合评估，其核心在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法；另一类是绝对估值方法。非上市公司估值方法可分为三类：市场法；收益法；资产（成本）法。……
……在这里，特别提一下新旧模式交替时期，特别火热的互联网企业估值问题。传统的DCF模型之所以不适用于互联网企业的估值，是因为其估值核心因素“未来现金流”相较于传统企业更难预测。……互联网企业的业务变化快，极容易受到市场环境的影响，在对传统企业的估值中，我们可以认为某种趋势会继续，简化地用历史逻辑去预测未来。而互联网行业的快速变化，使得这种估计本来就存在错误。正因为很多互联网公司对现实社会发生的冲击无法预测，这导致互联网企业产生现金流的数量和持续的时间也难以琢磨，因此，我们以DCF模型做出来的互联网公司估值本身存在局限。
……互联网企业价值的核心在于“用户+流量+ARPU（单用户收入）+X（信息价值）”的集合，这是其与传统企业最为不同的地方。我们需要明确企业的商业模式和所处的发展阶段及变现模式；进而制定定量指标，包括反映当前（或者过去）时点的用户数、流量和单用户收入（ARPU）、以及相关指标的变化趋势。……企业价值的增加，有赖于：K（变现能力）增加【例如：有明确商业模式的企业估值较高】、P（占有率）增加【例如：细分行业前端的“独角兽”企业，估值较高】、N增加【用户数是最大影响因子，任何互联网公司的估值，都离不开用户数量级这一核心指标】、R减少【高质量节点（名人或知名企业），可以缩短网络节点距离，从而提升网络价值，例如：微博的知名大V数量越多，对其引流作用越大，对微博估值亦有积极作用】。
……公司估值是一门艺术，并非简单搭建模型就能完成，但学习模型的建立是学会估值的最为关键的一步，艰苦的学习和练习必不可少。……价值投资者必须重视估值，没有估值，就无法确定安全边际；要放弃学院派的繁杂的估值方法，更要放弃荒谬的“EPS预测+PE估值”法，要化复杂为简约，更要灵活运用各种估值方法。……CVA之所以没有像CPA、CFA这样普及，正是因为很多人只是从书本了解估值，认为不过是搭建模型然后填数字，没有认识到完成一家企业的合理估值，同样需要从业人员高水准的财务功底和估值技巧以及多年的经验积累。
……我本人也希望在通过考试后，能与学院老师沟通，进一步在中央财经大学这一知名财经院校推广考试，不再让同学一味地沉浸于各种貌似高大上的 “国际考试”，扎实学习一些对工作有帮助的估值建模的基础知识。只要走在正确的路上，坚持苦练，勤奋不懈，扎实积累行业经验，认真学习估值技能，成为一名优秀的估值分析师便指日可待。”
姓名：龙吟
就读学校：中央财经大学
学院：金融学院
专业：金融学
年级：研究生一年级
坐标：北京
陈述内容：
“本人对估值和投资等量化方面的知识很感兴趣，为了督促自己学习以及更好地形成知识体系、对具体工作实务有深入的了解，已经参加了CFA1级和2级、FRM1级的考试。
另外在学习之余，也对编程有很大的兴趣，花了大量的时间进行学习。本科学习过机器学习，目前研究生阶段在学习用python实现量化投资、因子分析等。
……在职业规划方面，本人打算从事建模一类的工作，利用大数据的技术更好地进行估值与投资。
……企业估值是对企业的合理价值进行估计，以用于公司资产重组、投资者投资之类的金融活动。企业估值不应该局限于一个单一的公允价值，对于不同的投资者、不同的利益相关者有不同的价值。例如大股东相较于小股东多了控制权，理应价值有所不同。同理，对于处于不同时期的企业来说，其估值方法也是不同的。
……企业估值的方法主要分为绝对和相对两大类，绝对法是现金流的贴现及变种，例如MVA；相对法是比率指标及变种，例如PE。……但是目前存在一个大的问题在于如何给新型企业估值比如马蜂窝这样的企业，其最大的资产是它的数据——用户评论，但是新闻又爆出来马蜂窝在其融资过程中存在数据造假或者直接从竞争者那爬数据过来，这又是一个大问题。
所以，我认为，估值行业以后还是在对各类信息进行处理后，形成一个动态的模型，能够及时检测异常行为和反映风险。……”
姓名：陆伟成
就读学校：北京大学
学院：软件与微电子学院
专业：工程管理
年级：研究生一年级
坐标：北京
陈述内容：
“一、个人职业发展方向
本科为理工科背景，即将入学北京大学软件与微电子学院工程管理专业（互联网金融方向）硕士。作为工科出身想转行进入到投行发展，专业知识背景的不足是我急需弥补的部分。在硕士阶段希望通过CVA考试能够夯实自身专业知识以及提升估值建模实操能力。……过去三十年，中国经历了飞速发展，有些行业已经由发展期进入到了成熟期。未来许多行业会面临重新洗牌，兼并、重组及并购的频次将大大增加，投身这个领域将大有可为。……硕士就读期间打下扎实的理论基础，同时通过一系列实习丰富自身实操水平。……毕业后能够顺利进入IBD部分，三到五年后能够晋升至VP，十年内能够晋升至MD。我更希望金融行业回归其本质属性，作为服务业助力中国实体经济的发展。
……通过与业内人士交流，得知CVA考试非常注重实操，对职场工作帮助很大，所以我非常渴望能够取得奖学金参与这次CVA考试，同时也非常感谢协会为行业发展做出的贡献和努力！
二、企业估值行业的理解
……企业估值几乎是进行一切投资活动的基础，显而易见估值在金融行业具有举足轻重的地位。……企业估值几乎贯穿了整个金融行业，从一级市场投资银行部到二级市场券商股票估值。
……对于即将步入金融从业者，企业估值是行业必修课，……CVA考试虽然成立时间不长，但近几年知名度迅速提高。我们有理由相信CVA考试在不久的将来能够取得广泛的认可。……”
姓名：齐颖
就读学校：浙江财经大学
学院：会计学院
专业：资产评估
年级：研究生一年级
坐标：杭州
陈述内容：
“【职业规划】：
……我未来的职业理想是成为一名券商的行业分析师， 之后会转去买方，也就是基金公司做行研，努力冲刺金字塔的顶端——基金经理，去自己管理一支或几支基金；也有可能会在从业过程中通过了解不同行业，选择自己最感兴趣也最擅长的一类转到企业管理层中去比如战略投资总监，通过自己从业过程中拓展的广阔视野和行业影响力，来推动企业可持续发展。
【对企业估值和估值行业的理解】：
……我认为估值是行业对话的基础。从基础的财务数据分析，到项目投资分析，最终都要落脚到估值。所以估值其实是行业分析，企业研究的核心所在。另外，经济学中有一个亘古不变的原理——风险与收益是相伴相随的。如何去衡量二者的关系和权衡双方利弊，则是各个经济业务的都需要考虑的。而估值恰恰是在各种合理假设和前提的基础之上，通过大量计算和修正，对这样一种风险和收益的度量或评价，并为市场公交易提供更加准确的标杆和参考。……
……在企业估值中，我学过基础的市盈率，市净率，财务杠杆，股权现金流等指标来评价，在项目投资评价中，学习了净现值，现值指数，投资回收期，会计报酬率等等。……恰好CVA考试，则能从实操方面具体深化我对估值的理解，所以我对CVA考试抱有强烈兴趣，也十分希望能够获得CVA考试这次高校奖金计划的名额！”
姓名：王若愚
就读学校：北京大学
学院：光华管理学院
专业：金融
年级：研究生一年级
坐标：北京
陈述内容：
“……9月即将于北京大学光华管理学院就读金融硕士的学生王若愚，非常开心能有这个机会与您分享我的职业规划及对估值行业的理解。
本科四年，我在光华金融系专业的培养体系下快速成长，扎实学习了数学、经济、会计、投资等基础课程，广泛参与各领域的社会实践与实习，逐渐从一个对金融一知半解的少年成长为有独立思考与清晰规划的准从业者。……我通过参加案例大赛了解咨询行业，通过参加国际投行workshop了解投行业务，也通过实习经历参与PE/VC投资，最终将“一级市场投资”作为自己的职业发展方向。……作为实体经济的直接推动器，一级市场投研工作具有很强的灵活性与先进性，与我自身开朗、喜欢接触新事物的个性十分符合。同时投资工作也非常考验从业人员对行业前景与公司发展的判断，将其作为职业起点，我能够获得更系统的行业分析、公司财务研究、业务梳理、风险控制等方面的锻炼。
……在我本科四段中外资基金（保护隐私，以上机构及部门名称隐去）的实习中，我深刻感受到财务与建模知识在工作中的实际意义，同时意识到自己在并购等交易层面的知识与操作中仍然存在很多欠缺，因此我选择了继续攻读光华金融硕士，也在之前的申请中获得了全院不超过10%的保研机会。……深知估值建模对投资行业的重要性，在实操方面，我开始搜集与估值建模相关的培训与考试，一来希望自己能够借此机会完善知识结构，二来希望能够有专业的证书为自己的求职道路添砖加瓦。就这样我了解到了CVA，在浏览过CVA的考试科目设置与题型之后，我认为CVA考试无疑是我现阶段最好的选择，因此也十分希望能够得到2019年11月CVA考试的奖学金名额。
……估值在一级市场帮助投资者做出投资决策以对优质企业更好地赋能之外，其在二级市场更发挥不可替代的作用：发现企业价值、推动企业进行并购交易……在中国金融市场尚未完善的今天，CVA不仅为广大学生、求职者、从业人员提供了学习与精进的机会，更承担起了建立行业标杆的责任。……
……我希望自己能够通过CVA考试精进相关知识，也希望CVA能够越办越好，作为估值行业的领路人被更多的金融从业者熟知与认可，我也愿意为其尽自己的一份力。”
姓名：王潭
就读学校：中国科学院大学
学院：经济与管理学院
专业：金融工程
年级：研究生一年级
坐标：北京
陈述内容：
“……我个人在实习中接触过企业价值评估。在我看来，目前的企业估值行业还大有可为，相较于会计行业，估值行业的规范化程度还有很大的提升空间。……目前在投融资领域，企业价值评估使用的方法虽多，但很多方法对于方法的选择，估值参数的选择其实非常主观，估值结果受到委托方的影响也比较大。……而在新的各种企业形式出现的当下，传统的很多适用于大型企业的评估模型实际上可能并不是十分适用了。比如当前许多企业拥有的资产都是轻资产，甚至是难以放入资产负债表的表外资产，此外，许多新的无形资产的价值如何评估，新形式的资产比如数据资产如何评估，这些问题都是估值行业面临的新的挑战。……估值人员能否应对这种新的挑战，并且不断的提升自己的专业能力，给出专业的估值结果，是未来企业估值行业的发展方向。……
……未来非常想往企业估值的方向发展，一方面，估值是投融资的基础，只有使用科学的方法对标的资产进行了合理评估，才能对标的价值有更深的了解，才能帮助后续的交易更好的实施，另一方面，我自己在实习过程中也接触到了企业价值评估，并且自己也参与完成了多起企业价值评估的案例。……我相信随着越来越专业的估值人才的不断涌现，评估行业的发展空间将会越来越大，为中国不断发展的资本市场的发展提供新的力量。……”
姓名：张屹峰
就读学校：上海大学
学院：经济学院
专业：金融
年级：研究生一年级
坐标：上海
陈述内容：
“个人职业发展：……本硕都就读于上海大学金融专业，以后工作也一定会是往金融领域发展，具体来说想往金融投资发展，目前也在一家机构做研究相关类的实习，自己也有4年多的股票投资经验，以后会在上海发展。所以在此之前通过了FRM的考试，证券从业资格、基金从业资格的考试，目前打算在2019.11顺利通过CVA的考试。
……对于估值，本科阶段学习了相关的理论知识，在去年9月份参加了CFA协会举办的全英文投研报告撰写的比赛，并在同复旦、交大、高金、财大等院校团队的撰写英文报告阶段取得了第三名的成绩，我负责的全英文财务分析和估值两部分占比40％。
……估值是对企业价值的一个判断，通过对企业业务的拆分，对其不同业务营业收入、营业成本、毛利，综合行业总体的发展及他在行业中的位置，预测出未来现金流之后对其企业价值进行估算（DCF）；通过对企业在行业中其他主营业务相同的企业的一个对比，可以是PE、PB、EV/EBITDA等，估算出它的企业价值，那除上流通股数量就是股价。如果目前实际价格比估值价格低，说明股价还有一定的上涨潜力，为投资者决策做出判断。……
……估值还有很多领域，如债券的估值，企业重组、并购的估值等，而我自身对这些定价方法都有一定的涉猎。……”
京公网安备 11010802022788号
