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作 者：刘胜军
来 源：亚当斯密经济学
（ID：adamsmitheconomics）
弱水三千，但取一瓢。
——张磊
01
张磊何以胜出？
格力电器的“世纪招亲”堪称 2019 年 A 股最大看点。
待嫁的是家电龙头格力电器，市值高达 3400 亿。
这是一场国际创投精英张磊与国内投行元老方风雷的大对决。
拿下格力电器，需要的不仅是实力和魄力，更需要“驾驭能力”。毕竟，仍在掌舵的是以“霸道总裁”闻名江湖的董明珠。前有“平安-家化-葛文耀”轰动一时的案例教训，对如何整合的挑战无论如何高估都不为过。
刚刚，水落石出，高瓴资本张磊，拿下格力电器 15% 股权。
为什么是张磊？
感情：高瓴资本早已买入格力电器，高瓴在成立的第二年发现了格力电器。从那时起，高瓴持续重仓格力电器十几年。
理念：张磊的投资原则是“找最好的公司，做时间的朋友。”不仅说到，而且做到。2005 年回到中国，张磊以 3000 万美元起家，第一笔投资标就把所有资金压在了一家公司：当时上市仅一年、市值不超过 20 亿美元的腾讯，而如今腾讯市值已经超过 5000 亿美元。
魄力：2010 年刘强东为“烧钱”的京东四处筹资。他的融资需求是 7500 万美元，张磊却说，“这个生意要不让我投 3 亿美元，要不我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意”。京东成功事后看，很简单。但事前能有如此决断，需要何等毒辣的预见力和魄力？！
能力：对于格力这样规模巨大的传统企业，如何化腐朽为神奇？此前，张磊大手笔收购百丽鞋业，足以证明他在这方面的功力。
2017 年高瓴牵头以 531 亿港元收购百丽鞋业，并为百丽引入技术、人才和管理资源，进行线下门店重塑，赋能基层员工，探索全供应链升级。
2019 年 10 月百丽旗下运动业务板块滔搏国际正式登陆港交所，目前已经超过 600 亿港元，超过了当初百丽私有化时候的总市值。
02
张磊之道
1. 对于投资来说，简单和不简单的事或许相似：如何保持内心的平静，在不断的市场诘问和自我拷问中，不随波逐流，最需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。
2. “花足够多的时间，做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信赖，来源于充分的理性判断和风险认知，以及发自内心的勇气和诚实。
3. 个体认知的局限和市场变化的混沌天然构成了矛盾。正是这样，在漫漫修远的求知路上，怀谦卑之心，长期关注“可预期、可展望、可想象”的有限关键变量，进而回归研究本质——大胆假设、小心求证，找到企业创新发展的“护城河”，从而做出最佳决策。
4. 不管是在哪一个阶段，一定要创造价值。背后更深的哲学，实际上来自我们中国，甚至其实从先秦诸子里面就讲，老子的守正用奇，以正治国，以奇用兵。
首先如果你要不正，你的思想是歪的（就无法成事），君子不立危墙之下，不能有个地方赚钱你就跑过去了；奇，就是你跟别人不一样，你不能说大家都从众，大家都追风口你也追风口。君子和而不同。还有我们所说的弱水三千但取一瓢，要有定性。
5. 大多数人往往重视回报，少数人管理风险，却极少有人关注成本，极少有人真正理解时间的价值。
6. 真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个 IPO，上市卖掉，再不停地找。
7. 超长期投资对出资人（LP）的要求很高，需要对投资人（GP）非常信任。我们选择的 LP 都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的，而只有你的资本是长期的，你才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有 30 年以上。
8. 我的投资理念的最核心之处就是，我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。特别少的人，特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度，我们就要寻找这样的人。
这个人怎么找到呢？有两种模式，一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。
9. 我把投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者，比如 pre-IPO 这种，我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏。资本不能创造价值，我是不会投资的。
10. 什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢？如果是一成不变的事情，实际上很容易被看见。这个世界永恒的只有变化，只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点，而且是产生非常长期的不同观点。
11. 把最好的生意模式带给最好的企业家。各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的，但是如果提升附加值就可能变成卖服务，如果再抓住关键机会可能变成一个平台，使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深，在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。
12. 我有两点优势。首先，我们有幸天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道，经常参与到伟大企业的创造过程中去，这个过程中你是有很大优势的，因为自己只做一家企业的话，你有可能被局限于自己的行业和自己的事业，当你天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，甚至水泥，你就能够找到伟大企业的共同点。
第二，我做高瓴本身也是个创业，从这个角度来讲我也是个创业者，在这个过程中我学习了很多，了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感，能否做到换位思考，是很重要的。我自己创业的过程，帮我更好地理解创业。
13. 我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解，我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。
14. 目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们不太适合，也走不到一起，对我们来讲反而省了很多功夫。
15. 当然，有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响，突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标，有的人想去赚快钱了，有的人选择了更安逸的生活，我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚，你要有这种变化，就很坦诚地告诉我。
16. 我们这些年做得最好的就是永远摆正自己是投资人的位置，跟公司的创始人保持非常灵活的合作，这也令我们相对比较超脱，避免在公司运营上介入太深，同时我们通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。
17. 这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。
那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。自己要颠覆自己。换句话说，我对护城河的理解，实际上是一个动态的变化中的护城河。这个护城河的核心就是一句话，能不能不断地、疯狂地，创造长期价值。如果你不能够创造长期价值，这个护城河就是纸老虎。
18. 我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是大卫·斯文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触。我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是 empathy 。我很喜欢这种有同理心的人；
同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。每个人都习惯从自己的角度思考问题。我觉得这个同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。
19. 大卫·斯文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说，他是我见过的把 fiduciary duty（受托人职责）和 intellectual honesty（理性诚实）结合得最好的一个人。
20. 成功的投资人需要有哪些特质？我在 2005 年创建公司的时候，我对我想招的员工的特质说了三个词，就是好奇、独立与诚实。
对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外还要有一个很宽容，很能够欣赏别人，还要有很强的想象力。你能释放自己的想象力，第三个是很好的身体。投资到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。成功诚然需要运气和际遇的配合，但能否幸福地去做投资则掌握在你自己手里。
21. 我常常给创业者建议，要学朱元璋“广积粮，高筑墙，缓称王”。这个战略在创业中有效，也同样适用于你我的生活。做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。
在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界里，懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。
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