理性决策执行的天然阻力

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               理性决策执行的天然阻力

                     于德浩

                   2019.11.20

理性决策在具体执行时，往往会被表象所迷惑。

还是举例“掷硬币连续3次正面”。如果是押一赔七，这对玩家与庄家都是公平博弈。1/8*7-7/8*1=0。如果是押一赔四，那么玩家就是处于劣势；如果是押一赔十四，玩家就是优势。

先说押一赔四，为什么玩家（赌客）明知不利，还要参与呢？主要原因是寻求刺激，其次是感觉上好像是输赢参半。

再说庄家。并不是每一个人都可以当庄家的，这也需要一些胆识的考验。理性分析，只要游戏局数足够多，庄家是稳赚不赔的。比方说，8局游戏，一般玩家只能赢1局，那么庄家获利就是7*100-1*400=300元。如果是80局游戏，玩家只能赢10局，庄家获利就是70*100-10*400=3000元。游戏局数N越大，庄家利润就越高，这就是大数定律。

本来庄家只要简单的鼓动玩家多玩N局游戏就可以了。但在实际中，如果玩家前两次掷硬币都已经是正面，庄家就想中断止损200元。 中途止损的想法就是人性使然。实际上，如果是中途止损，那么庄家获利就是6*100-2*200=200元，比全部无挑选的参与获利要少1/3。 如果庄家过于小心，当玩家第一次掷硬币为正，就想止损100元退出。这时他的获利期望值就减小为4*100-4*100=0。本来很有利的事，最后给搞砸了。

再看执行难度更高的押一赔十四。玩家是概率优势，只要N足够大，获利就会越多。比方说8局游戏，玩家赢一局输七局，玩家获利是1*1400-7*100=700元。80局游戏，获利就是10*1400-70*100=7000元。

在具体执行时，玩家的心理压力是巨大的。因为，总是输的次数多，赢的次数很少，这很打击玩家继续参与的信心。比方说，玩了10局，一局也没赢，于是就中途退出了，亏损1000元。他在怀疑，“今天运气太差了，不能再继续了。”

另外相反的方面就是过于贪婪，“多押点，要赢就赢把大的。”一次下注太多，占1/3或1/2，这样就导致能够参与的次数太少。大数定律还没发威，他已经过早出局了。按照凯利公式，他的每次下注比例应该是1/16。胜率-败率/赔率=1/8-7/8/14=1/16。就是说，要至少参与16局，超过平均的8局，才能获得期望值收益。

一个人要有胆有识。比方说，我们预期一个项目，4年后有70%的概率会获利+300%，有30%的概率会清零。这个预期收益就是0.7*3-0.3*1=1.8倍，理性的讲，应该参与。实际上，企业家就敢投这个项目；而作为投资顾问的金融学教授，就不敢投。他们是风险厌恶者，过于害怕坏的结果。当然，具体执行时，企业家不是1000万一次全部投入，而是拿出300万去投，也要做最坏打算。而普通人是不会从100万中拿出30万去投这个风险项目的。

在证券投资中，止损线就是为了照顾客户投资者的感性需求。比方说，现在股价是100元，我们预期几年后会上涨到200元；至于中途股价运行的具体路径，我们无法预测。大智若愚的做法就是，现价100元买入，在此后几年中，如果股价达标200元，就卖出清仓。就这么简单。

可是，在现实中，如果股价中途下跌至70元，中途止损的呼声就越来越强烈。股神巴菲特对此表示很不理解，“当初100元买进，现在便宜到70元，更应该买才对啊？再者，明知道（至少当初坚定认为）股价几年后会涨到200元，现在却亏损30%中途退出，这不是很愚蠢吗？”

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