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雷达卡
企业陷入财务困境的事件多种多样，如股利减少、工厂关闭、解雇员工、股票价格暴跌等等。学术界定义财务困境为企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务，而被迫采取改正行动的境况。这里的债务危机，指任何不能按计划还本付息并由此损害其他债权人财务健康的情况。
财务困境可分为四个阶段：第一阶段减少或不支付股息；第二阶段对债务技术性违约或根本不偿还；第三阶段申请破产法保护；第四阶段公司资产清算或者破产。总之，财务困境可能导致企业对合同的违约，也可能涉及到企业、债权人和股东之间的财务重组。
财务困境对外部利益相关者的影响
一个企业陷入财务困境，其最终结果可能就是破产，同时这会对其外部利益相关包括整个供应链上的竞争对手、供应商、客户以及贷款银行产生影响。
一个企业的财务困境会给同行业的其他企业（竞争对手）带来正负两方面的影响。一方面，企业由于经营管理不善及不能适应外部环境变化所遭受的财务困境使得竞争对手有可能获得更多的市场份额，甚至达到寡头垄断，从而获得利润的增长。另一影响往往占了上风。此外，企业客户和供应商的利益也会因其财务困境而受损。
国外有很多关于借款企业的财务困境（破产）公告对银行的市场价值的影响研究，其中有两种截然不同的观点。一种观点认为，借款企业的财务困境公告对银行来说没有信息含量；另一种观点则认为，借款企业的财务困境公告是一个“坏消息”，对银行的股价有负面影响，其影响有两方面：（1）直接影响，即银行直接的贷款损失。（2）间接影响：①如果一个借款企业的财务困境与其行业或地区相关联，则可能存在乘数效应或传染性，从而银行的贷款损失就不仅仅来自于这一个陷入财务困境的借款企业。②借款企业的财务困境信息可能会对银行声誉造成损害。③监管机构一般会检查银行账簿以确保其达到法定资本金的要求，而借款企业的债务违约或破产事件将使得这种检查更频繁。
这些研究着眼于财务困境公告的信息含量，其结果各不相同，但不论是哪种观点，都说明了财务困境这一事项本身对银行存在着负面影响，只不过其影响不一定发生在财务困境信息公布时。由于外部利益相关者都会受到企业财务困境的不良影响，因而其必然会努力去预测和发现企业的财务困境征兆，并采取措施避免或减少损失。银行作为企业的“内部人”，拥有一定的信息优势，可以通过宏观经济信息、行业信息、企业的会计报表及统计数据等量化信息以及与企业有关的诉讼、内部经营管理情况等非量化信息来分析并判断企业是否会陷入财务困境。一旦发现企业有财务困境征兆，银行将采取降低企业信用等级、取消授信额度、催收已发放贷款等措施来减少损失。相比之下，供应商和客户则处于信息劣势，他们往往不能较早地发现企业的财务困境征兆，而只有当企业陷入财务困境的迹象已非常明显时，才能发现企业的财务困境并开始采取相应措施。
企业财务困境的成因分析
企业发生财务困境甚至破产的因素极为复杂，归纳起来主要有以下几个方面：
1，企业外部经营环境——总体经济环境的影响
企业如没有能力去面对经济学上的衰退、萧条、复苏、繁荣经济循环，包括最近几年频频出现的金融风暴，也包括最近全球经济出现萧条趋势，那么财务困境的可能性将会增大。
2.经济政策和国家法规的影响
企业并非生活在真空环境中，世界各国、国家的宏观经济政策和相关法律法规都会影响到企业的生产经营各个方面，进而影响到企业最终的生存与否。政府的财政政策、税收政策、工商管理政策、产业政策、证券监管政策以及破产相关法律法规都是财务困境原因分析的重要因素。
3.不合理的公司治理结构
公司治理结构会在很大程度上影响到企业，董事会构成和股东构成与企业最终的成败有相当关系。当信息不对称时，小股东缺乏必要的信息判断企业策略的好坏，大股东便有机会剥夺小股东的财富，导致企业绩效不佳，甚者发生财务困境，财务困境个案普遍存在着公司治理机制不善的问题。
4.企业内部控制机制
它是企业内部制定的一整套规章、制度、手续和办法，通过对会计、审计、绩效评估等内部控制制度的科学设计，实现对企业资产浪费、盗窃和无效率使用的预防。如果企业内部控制机制不健全或运行无效，将难以保证各项经营活动的正常进行！甚至导致陷入财务困境。
5.企业经营管理因素的影响
企业内部的经营管理水平高低最终表现为企业竞争力的高下，表现为企业市场份额的增减。在企业的投资经营战略、销售等各个方面的经营管理水平都影响企业的最终生存。
6.丧失核心竞争能力的多元化投资
企业只有具备核心竞争能力、才能具有持久的竞争优势。从这一点来说！企业应首先拥有一个具有竞争能力的核心产品，然后！围绕其核心产品、核心竞争能力再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心竞争力的多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心竞争能力，结果就可能把原来的竞争优势也丧失殆尽，直接的表现就是新项目挤占优势主业的资金，但却不产生相应的效益反而拖垮优势主业！最终导致企业内部整体资金的匮乏。
7.财务杠杆的负效应
财务杠杆效应是两方面的，既可以给企业带来正面、积极的影响！也可以带来负面、消极的影响。当总资产利润率小于利率时，举债将给企业带来负面、消极的影响。
减少和防止上市公司出现财务困境的应对措施
首先，采取措施促进经理人市场发展和成熟。对于上市公司的经理人，采用高薪公开招聘的方式，一方面，真正选拔出德才兼备上市公司的经理人，另一方面，可刺激经理人市场的发展。
其次，建立长期的企业经理人激励制度。长期以来，我国上市公司对企业经理人只注重当期业绩的报酬激励制度造成了对企业经理人的长期激励不足，导致了企业经理人在履行契约过程中的目标行为短期化。为了克服这一缺陷，我们必须建立一个长期激励制度，将经理人的报酬与公司的长期发展业绩或某一长期财务指标紧密联系在一起。西方发达国家普遍实行的股票期权制度由于在很大程度上解决了企业代理人激励约束相容问题，被认为是一种优化激励机制效应较好的制度安排，因而值得借鉴与推广。目前，在美国前500强企业中，80%的企业实行了股票期权计划，在上市公司中，有90%的企业采用这种激励方式。通过实施股票期权，就可以使企业持续发展和价值最大化成为股东和企业经理人的共同目标，从而有利于企业的长期发展。
再次，对上市公司的上市资格实行注册制。我们之所以要确立公司上市资格的准入制度，就是要使优质公司上市并保持其长远发展，保护投资者的利益。注重的是对上市公司的事后监督，防止经理人在经营上做出影响公司发展的短视行为，强调上市公司的长远发展，由于没有严格的审核条件，公司没有必要为了满足某一条件而牺牲公司长期发展的代价，因而消除了企业粉饰公司业绩的诱因，更有利于企业安排其长远发展。
最后，确立符合“程序理性”的业绩评价体系。为了引导人们更多地关注“程序理性”，而不仅仅只注重“结果理性”，因此业绩评价体系的设立，不能仅依靠财务性指标，还应增加反映企业内部经营过程、企业外部的顾客满意度和企业未来发展前景的非财务性指标，建立一种全方位、立体化的评价模式。防止公司经理只顾操纵利润而不在公司经营管理上下更深的功夫，防止企业由于经营不当而出现财务困境。
建立我国上市公司财务风险预警系统应注意的问题
1.能够反映财务管理宏观环境及其变化情况，对环境的变化具有很强的适应和应变能力
财务管理的宏观环境虽然存在于企业以外，企业无法对其施加影响，但并不是说企业面对环境变化就无所作为。企业的财务风险预警系统，应该能过灵敏地随不断变化的财务管理宏观环境进行反应，以便与决策者把握其变化趋势及规律，并制订多种应变措施。从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。
2.有利于增强风险意识，加强风险教育
财务风险存在于财务管理工作的各个环节，任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。议席，企业经营管理者首先要充分认识到竞争和风险是市场经济的重要特征，风险无处不在，试图完全避免风险是不可能的。其次，要树立企业员工，特别是企业领导者的风险防范意识，加强其风险教育，从根本上杜绝财务风险，保障投资人利益。
3.要有利于完善企业内部控制制度
财务风险预警系统影响内部控制制度提出更高的要求，良好的内部控制制度应该包括法人治理结构完善、组织建设权责分明、交易处理程序是党、信息记录真实、纰漏及时、审计客观独立等内容。必须要有以致力于消除隐患、堵塞漏洞、防范风险、审慎经营为宗旨和标志，建立全方位的内部控制体系、多元的监控措施和设立循序渐进的多道保安防线。只有这样，企业的财务风险预警系统才能发挥最大功效。
4.要成为定量分析与定性分析的结合体
定量分析虽然是通过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险预警的，有其科学性和合理性，但这种方式也会受到不同企业条件差异、企业在不同时期影响因素的变化、评价是对评价指标的选择，以及企业对会计政策的选择等各种因素的影响，无法满足企业对财务风险预警的全面需要。而定性分析则是在财务报表分析的基础上，结合专业分析人员的经验判断，可以对定量分析的不足加以弥补。为此，企业不但要通过定量分析，把握企业的发展趋势，而且要相应地结合定性分析来进行考量和判断。
5.要能够反映企业家因素的影响
企业家因素在我国的上市公司中不容忽视，适用于我国上市公司的财务风险预警系统应体现这一点。
如前所述，我国特殊的国情造就了我国特殊的企业家团体，其本身所带有的政治色彩、在经营活动中存在的道德缺失、系统职业精神的缺乏以及军事化的思维方式，都应在模型中设立相应指标。忽略了这一重要因素的财务风险预警系统与在我国很难达到预期的效果。
结语
财务困境问题在日趋激烈的市场竞争中显得愈发重要，正确地认识财务困境的成因并做出正确的应对措施是解决财务困境的基本前提。同时，企业更要建立风险预警系统，防患于未然。企业只有从根本上注重财务困境的问题，才能给企业健康正常的发展提供保障，增强企业综合竞争力，使企业在激烈的竞争中立于不败之地。
作者：陈齐洁 来源：《企业研究》2010年第1期
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