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作者：宋清华，郭晨，马洁莹，陆慧慧
单位：中南财经政法大学金融学院，武汉东湖新技术开发区管委会金融工作办公室
原文刊发：《金融科学》2019年第1辑
网址：jrkx.cbpt.cnki.net
原标题为：商业银行同业业务与风险承担——基于动态面板系统 GMM 模型的实证研究
引用格式：宋清华，郭晨，马洁莹，陆慧慧. 商业银行同业业务与风险承担——基于动态面板系统 GMM 模型的实证研究[J].金融科学，2019(1)，23-41.
宋清华，中南财经政法大学教授、博士生导师，享受国务院政府特殊津贴专家，湖北省有突出贡献中青年专家，兼任2018-2022教育部高等学校金融类专业教学指导委员会委员，中国金融学会理事，中国国际金融学会常务理事、副秘书长、学术委员会委员，湖北省金融学会常务理事、学术委员会委员。在《管理世界》、《金融研究》等刊物上发表论文170余篇，出版了个人学术专著2部，主要研究方向为银行管理、金融风险管理。
研究背景
商业银行同业业务本是缓解商业银行流行性不足的工具，但是近年来，通过产品创新等手段，同业业务逐渐成为具有“深嵌套、长链条、难穿透、高空转、多错配”等特征的高风险业务，成为商业银行风险承担的一个重要来源。商业银行同业业务风险不断累积和暴露，市场乱象频出，引起了党中央、国务院和监管部门的高度重视。
自“资管新规”出台以来，社会融资规模中表外融资规模占比加速下滑，影子银行表外融资持续收缩。这对银行理财产品造成了较大影响，风险层级较高的产品面临较大的资金外流压力，同时大部分中小银行受限于资源禀赋，在竞争中可能难以匹敌牌照更齐全的大型商业银行。因此，加强对商业银行同业业务的研究，深入探讨商业银行同业业务与风险承担的关系，不仅有利于商业银行同业业务的规范发展和经营转型，同时也有助于维护国家金融安全，有助于坚决守住不发生系统性金融风险的底线。
同时，在已有关于同业业务的研究中，大部分文献是将同业业务作为控制变量而非主要解释变量进行观察，也有部分文献选择以同业业务中的某种类型或是银行风险中的某种类型作为研究对象。而在少数直接研究同业业务与商业银行风险承担关系的文献中，几乎都只选择一些主要的大型商业银行作为研究对象，存在研究样本覆盖范围不够广或者时间跨度不够长等不足。
主要内容
基于上述背景，宋清华、郭晨、马洁莹、陆慧慧发表在《金融科学》2019年第1辑的《商业银行同业业务与风险承担——基于动态面板系统 GMM 模型的实证研究》一文对中国96家商业银行2010—2017年的年度数据进行了实证分析，在当前金融去杠杆、防范化解系统性风险的背景下具有现实意义。
首先，本文进行了变量选取与模型构建。在数据来源与变量选取方面，鉴于目前研究我国商业银行同业业务风险承担的文章大多以我国 16 家上市银行作为研究对象，存在一定的局限性，本文特选取了信息披露较为完整同时在研究期间没有发生重大改变的 96 家商业银行作为研究对象。在对银行风险的度量方面，本文选取Z-score这一指标。Z-score 是使用违约概率法测算公司破产风险的具有代表性的指标之一，衡量的是公司破产倒闭的概率。与其他度量指标相比，Z-score具有计算所需数据更容易获得、研究对象范围更大的优势。在银行同业业务的度量方面，本文选取的代理变量包括资产端同业业务占比和负债端同业业务占比。基于实质重于形式的原则，本文将应收款项类投资这一科目也纳入商业银行资产端同业业务的研究范围。在商业银行相关控制变量方面，本文从商业银行个体层面以及银行业层面选取变量来控制相关因素的影响：选取总资产收益率（ROA）来控制商业银行运营能力这一影响因素；选取商业银行期末总资产的自然对数（Size）来反映商业银行的规模大小；选取实际GDP增长率（GDP）和广义货币增长率（M2） 来捕捉宏观经济的影响。在模型构建与扩展方面，本文使用动态面板系统GMM方法构建反映商业银行风险承担和同业业务规模之间关系的基础模型。此方法可以允许异方差和序列相关的情况存在，较传统方法更加有效；还可以通过构造工具变量的方法解决内生性的问题。本文还将衡量商业银行同业业务规模的代理变量替换成同业负债占商业银行期末总负债的比率对基础模型进行回归估计，以检验稳健性。此后，出于研究新型同业业务与传统同业业务对银行风险承担水平影响的情况是否存在差别、考察全国性系统重要性银行与其他商业银行风险承担的不同、考量区域性系统重要性银行与其他城商行的风险承担差异三个目的，本文对以上基础模型做了进一步拓展，得出了四个扩展模型。
其次，本文进行了实证检验。研究发现，商业银行间的风险承担行为具有显著的持续性特征，且同业业务规模的扩大会显著增加商业银行风险承担水平，体现在同业资产占总资产每增长 1%，衡量商业银行风险的 Z-score 显著下降 11.76%。其中，传统同业业务扩张对商业银行风险承担水平的影响程度比新型同业业务更大。其次，与全国性系统重要性银行结论一致的是，区域性系统重要性银行抵御风险的能力也较其他城市商业银行高。另外，由于商业银行的顺周期特点，其信贷投放量随着经济的增长而增长。因而，当经济上行时，商业银行可能承担过高的风险，为日后经营埋下隐患。
文章结论
本文的主要结论为：（1）同业业务规模扩大增加了商业银行风险承担水平；（2）全国性系统重要性银行和区域性系统重要性银行的风险抵御能力更强。
在当前金融去杠杆、防范化解系统性风险的背景下，本文对商业银行同业业务的管理和监管提出了以下几点建议：（1）加强商业银行同业业务监管；（2）加强商业银行同业业务主动管理；（3）加强商业银行同业业务风险控制；（4）完善商业银行同业业务管理的配套政策。
相关原文请参考对外经济贸易大学金融学院官网：http://sbf.uibe.edu.cn/xzyj/jrkx1/gdzm1/jrxk20191/81747.htm
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