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雷达卡
A股公司跟踪研究学习——三安光电纪要
1.这次增发定了对象，定了金额，锁定三年，是否可以锁定价格？
现在政策不允许锁定价格，证监会不允许锁定价格，规则是以交易日前20个交易日均价的9折；
但是定增的落地速度会比一般要快，具体看监管部门的审核情况。
2.70亿没有涉及到PA项目？
有一些设备本身是公用的，外延的机台是共用的，信息敏感阶段，其他的设备不方便透露。
因为年初的时候被审查了，因为华为的问题怕被波及到。
公司目前的设备有从德国、瑞典购买的。
3.公司过去10年的ROA是8.8%，但是本次项目投入136亿，收入80亿，利润接近20亿，是不是估算太乐观？
是按照事实以及合理假设产品结构调整，高端产品变多，所以相应的毛利也会提升，所以我们给的测算是相对比较合理的。
现在大功率LED芯片的降幅是5-6%每一年，我们考虑测算是10-15%折价来考虑的。
4.5G的PA订单主要是台湾稳懋在代工，公司是不是没有一点份额？
国家最高级别的01、06专项是三安承接的；公司在5G这块肯定是要做替代的，不高调宣扬是因为公司年初被美国列入核查企业，怕高调会影响到后面的发展，所以比较低调。
公司的PA是在5G目前是做一些比较中低端的，不像稳懋那样说的一点份额没有。
并且公司目前的代工订单是一个季度一个季度的在增加。
6.手机、基站的替代的时间节点是什么时候？
公司已经进入5G市场了，但是不会在报表里面单列出来，会体现在三安集成的收入里面；
从产能来讲：公司目前的产能现在跟不上，供不应求的；
从良率来讲，在成熟的砷化镓来看，我们的差距已经很小。
7.公司研发投入来讲，单季度平均在5-6000万，这么大市值，投入是不是不够？
有两个方面，一是研发和生产的费用有的时候会算在一起，另外一点就是有一些政府补贴不计入研发费用，所以总体投入的研发费用是不止报表上看到的这么多的。
8.明年5G的PA明年的收入大概什么量级别？
明年的收入大概在大几个亿的收入，在PA这块。
毛利率：毛利率砷化镓低的有10-20%，毛利率高的有50-60%。
9.整个集团融资达到260多个亿？之后是否还有其他融资？
之后还会有其他的布局，都是长期远期的布局。
10.市场都在说今年4季度出现低谷回升，作为LED芯片行业的全球龙头，公司怎么看这个行业问题？
回升是必然的，技术往高清的方向发展，爆发之后的增长是几何形的，新行业带来新需求；
LED行业的爆发：供给的调整不是很明显，最主要的动力来自于新需求的产生。
11.跟国内的华灿比，毛利率高这么多是什么原因？
因为产品结构不一样，有一些只做白光，毛利率较低；
应该要和海外的欧诗朗、瑞亚、科瑞相比。
进入门槛：是技术门槛和资本门槛。
12.对于合作的厂商在国内有哪些？
国内的厂商包括：京东方、华星光电、华为都签订战略合作协议。
13.什么时候MiniLed开始爆发？
明年是有机会爆发的。
对于MiniLED的电视，电视机的成本增加了1000多元，Mini的方案。
14.OLED、MiniLED，两种技术路径未来的发展趋势是怎么样？
之后是会并存的。
15.现在库存如何？存货减值的压力？
慢慢在下降，但是不会那么快，减值压力没有那么大。
16.公司的应收账款比较多的原因？
和整个社会环境相关，经济环境相关。
17.明年MiniLED的收入的指引？
乐观一点，终端产品使用MiniLed的渗透率在未来两年会上升；
Mini两个用途，一个背光，一个显示，Mini背光可能明年会爆发，爆发取决于终端产品。
京东方在Mini、Micro投入至少15个亿。
LED的优势是抗震，体积小。
18.华为的智慧屏有没有用公司的MiniLed？
目前暂时还没有。
19.射频前端做了PA，是不是能做滤波器，做LNA？
公司明年布局了滤波器。这种做了PA，做其他两种这个逻辑是说得通的，能提供一揽子的方案是比较好的。但是一般不会这么做。
20.京东方、华星光电铺了几百亿做产线生产OLED，会不会不想推广MiniLED？
这要取决于终端厂商，如果终端厂商要用Mini LED，京东方等也会想着要快速推出Mini LED的。
21.现在是给华为代工，下一步计划？
目前是以做代工为主，因为只有做代工，才能把量做大。
22.跟台湾稳懋相比？是否挖过有稳懋的人才？公司的优势在哪里？
稳懋的优势在芯片制程，IQE，三安是一条龙，我们外延比较强；
砷化镓批量生产，今年年底逐步切入自己的外延，明年全部切自己的外延。
24.滤波器是否也给下游客户送样了？
主要做了5G手机是中低端的一些滤波器，滤波器团队是在日本，实验室也在日本，成立快三年了。
25.设备会成为我们瓶颈？
这块也是瓶颈，但是我们设备和原料都做了准备。
26.是否考虑过收购？
能做的都会去做，不排除收购。
27.三安集成的专利这块是否有冲突？
公司在早期进行了布局。
28.这次三安也在二期大基金拿了1%的比例？
这个基金是集团层面拿的。
29.未来三年的时候，三安集成这边的收入占比情况？
会占比比较大，上升比较快。
30.未来PA这块的营收体量？
新的生产线，明年7月份开始投产。
31.公司对于光芯片的布局如何？
以前做的比较低端一点的，未来做高端一些，有在给客户送样了，主要是在VCSEL芯片。
32.财务计提是否比较激进？
从我们回复证监会来看，证监会也理解，计提政策没有特别激进。
33.近几年公司发展遇到的困难的两个方面？
1）前两年产品结构没有调整好；
2）集成的业务发展不是特别顺利。
34.在第三代化合物半导体材料的主要行业玩家？
住友、意法半导体、科瑞半导体这些主流玩家。
35.华为是否有派人过来进行技术指导？
有派人过来进行技术指导（与其他投资人交流技术团队的规模数量可能接近100人）
贸易战其实加速了三安光电的替代过程。
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