求解一道关于国际金融案例分析题，在线等，谢谢！！

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先谢过了……


案例分析
    艾默森电器公司（emerson）制造范围广泛的电子产品。它在20多个国家设有200多个分支机构。在80年代中期，艾默森公司开始逐步加强国际业务。当艾默森公司的销售总额超过＄50亿元时，国外业务已占20%。作为其国际发展战略的一部分，艾默森公司将本国的出口逐渐转换为离岸制造，这使它的国外工厂增加一倍。
1987年春季，艾默森公司试图筹资＄6500万元（或等值外币）来支持其扩张计划。由于它的信用级别为AAA，所以它可以在它选择的任何市场上筹资。艾默森公司的投资银行家们列出了几种筹资选择。这些选择包括三种可能的两年期债务：

（1）
本国借入美元，年利率为8.65%，半年支付一次利息
（2）
借入以瑞士法郎标价的欧洲债券，年利率为4.60%，每年支付一次利息
（3）
本国借入新西兰元，年利率18.55%，半年支付一次利息
艾默森公司在瑞士及新西兰均有分支机构，因此可以实现瑞士法郎与新西兰元的自由流动。然后，艾默森公司愿意利用套期保值来规避由于借入非美元货币所带来的风险。它的投资银行家通知公司可以在期货市场上以如下价格买入瑞士法郎或新西兰元。
即期汇率为1瑞士法郎兑换1.530美元；1新西兰元兑换1.762美元

期货（月）	6	12	18	24
瑞士法郎/美元	1.510	1.470	1.440	1.410
新西兰元/美元	1.905	1.992	2.079	2.166

1．你怎样解释：
A瑞士法郎逐步降低的期货汇率
B新西兰元逐步升高的期货汇率
2.为什么说瑞士法郎借款并不一定是最廉价的？为什么说新西兰元借款并不一定是最贵的？
3给出债务偿还明细现金流量，计算以美元表示的数额。在这项计算中你做了哪些假设？
1.
计算每种借款的成本。为使三者具有可比性，你必须做哪种计算？
2.
哪一种借款成本最低？  

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关键词：金融案例分析 案例分析题 案例分析 金融案例 国际金融 电子产品 发展战略 案例分析 银行家 在线

我也想知道答案

这是什么水平考试的题目呀？比我们国际金融期末考试题要难的多

不是很难，只是用期货保值比较古怪，实务中用远期更常见。银行在设计保值方案是要复杂的多。回头更新8

答案：
1．你怎样解释：
A瑞士法郎逐步降低的期货汇率
B新西兰元逐步升高的期货汇率

解释：瑞郎利率较美元低，新元较美元高，所以远期汇率出现升水和贴水。
纠错：但是题目中的汇率和利率是错误的关系！瑞郎应该是贴水（以美元对瑞郎看），题目给出的是升水；新元反之。

2.为什么说瑞士法郎借款并不一定是最廉价的？为什么说新西兰元借款并不一定是最贵的？
解释兼纠错：不知道为什么题目这样问，瑞郎借款一定是廉价的，新元借款一定是昂贵的！原因：1，4.6%和18.55%差别实在太大不用算都知道！2，即使利率差别不大，但瑞郎是年付，新元是半年付。当然年付的便宜；3，即使利率近似而且都是年付，但瑞郎一直在贬值，新元在升值，当然是借瑞郎！
（看到这样的题目很有抽人的冲动）
再纠错：如果用瑞郎融资，当然是发行瑞郎的欧洲债券，题目中借入债券算怎么回事？

3给出债务偿还明细现金流量，计算以美元表示的数额。在这项计算中你做了哪些假设？
1.
计算每种借款的成本。为使三者具有可比性，你必须做哪种计算？
2.
哪一种借款成本最低？

解释：所做的假设：1，所有贷款或债券付息都是单利，计息天数和规则都是相同（假设都是按照Act/Act）.2, 没有交易或者融资成本；也不考虑会计处理（记得IAS中关于贷款利息和债券付息的税收处理是不同的，懒得查了）3，贷款或者债券都是bullet类型，到期还本付息（实务中国际贷款很少用bullet类型，每期本金会减少） 4，货币不计算时间价值（其实应该将各期的现金流贴现合并后比较，假设题目没有这样要求）
不是假设的处理：为了满足以美元计的要求，将题目给的汇率都转换为一美元对外币

再纠错：题目中假设套期用的期货，完全是放屁！用外汇远期就可以，期货无法对这个案例进行理想的保值处理（例如，每张期货合约的金额都是固定的整数，好比100，000瑞郎，你怎么对冲现金流？误人子弟啊！）

具体现金流答案看附件

再补充两句：题目十来分钟就做完了，很简单。但上面的纠错部分花了2倍的时间，升水贴水还查了国际市场的报价确信我的记忆没错，感觉的地球好可怕啊！

感谢楼上各位的关注
期待楼上达人的回复
very 3Q          O(∩_∩)O~

四楼的前辈，十分感谢您解除了我的困惑！而且看到了“”令我很感动。。。感激之情难以言表，总之谢谢再谢谢！

6# leaf2012

不用客气，相比给银行资金人员讲解的案例，这个还是灰常灰常简单的。在我的讲义里，这个题目可以往两个方向延伸：如果讨论汇率风险，通常需要做4个方案：保留敞口、远期保值、期权保值和结构性产品.然后结合对汇率的预期，分段找出各个方案的breakeven点，得出各个汇率波动区间内的最优保值方案；如果是往利率风险方向考虑，就需要列出几种融资方案的现金流，计算出久期和凸性。讨论设定的几种利率变动下，对公司付息成本的影响。
还有，你最好和导师讨论一下题目的错误。还有，这是那本书里的？谁写的？或者是课件里的？

(如何删除之前上传的文档？只好放个1000币)

学海无涯，我需要学习还是太多了……
这道题出自某大学MBA试卷里的……

受教了

kankan