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投资的绝对收益与相对收益 于德浩 2019.12.9
投资的绝对收益是指最后所得利润,而相对收益则是指利润率。比方说,股票指数今年上涨+30%;而投资者期初投资100万,期末资产是120万。投资者的绝对收益就是20万元,年投资收益率是+20%;而相对收益率是-10%,没有跑赢市场指数。
人们当然更关心绝对收益。比方说,“我一年能赚+20%,我就知足了。至于后面股价又翻倍,那也跟我无关了。”这里的潜台词是,我要落袋为安;万一股价又跌回去,不就空欢喜一场吗?
在风险控制方面,大的金融机构对于债权融资的钱,肯定是侧重绝对收益。比方说,银行存款利率是2%,住房贷款利率是5%,银行就非常专心的只赚这3%的利润差价。一般来说,这笔钱只有很少一部分会投向更高利息率,大约10%的信用贷款,或者8%的高息债券(垃圾债券),或者年10%的股票型基金。
还有个实在案例,就是券商的融资融券业务。一般来说,券商作为专业的投资机构,年均+10%的投资收益率,是没问题的。可他为什么贷款给炒股的人仅8%的年利息率呢? 券商融资费率大约是年5%,如果“融资融券”贷款利息率是年8%,那就有稳稳的3%的息差。 如果债权融资的钱,券商自己用来投股票,虽然期望值收益率是更高的年+10%,但是万一到期时实际收益率是0%以下,那就麻烦了。
投资大师巴菲特一直在强调,“不要借钱买股票”。当有“期限”及“利息费率”等边界条件掣肘时,你是很难安稳的长线持股,从而赚取超过市场平均收益率的利润。比方说,你的融资费率是10%,预计股票平均会涨+30%。 在实际操作时,为保险起见,当股价上涨到+15%,可能就会减仓一半;当股价上涨+25%时,就会清仓剩下的一半。这就是小心的抓住绝对收益。
而如果这笔钱是自己的钱,正确的做法就是简单的持有到期,一般就会有期望值+30%的年收益率;如果运气好,说不定是+60%;如果运气差,那可能仅是+15%。但这总体上要好过小心翼翼的逢高减仓。
配置处理融资的钱,不能冒进,也不能过于保守。比方说,有流动资金300万元,每月大约支出20万元。 预期的月收益率期望值大约是+30%,这时候每月投入流动资金100万元(大约总流动资金的1/3),就是比较合适的。 按照预算,我们平均每月就有30-20=10万元的净利润。
投入太少,肯定不行。比方说只投入60万元,就算达到预期,每月还是净亏损2万元。投入太大也不行,300万全投入,如果达到预期,那当然是更多的70万净利润;可是,万一当月亏损50%,那么就只剩下150万的总流动资金了。
对于融资费率,要有自己的清晰观点,“胜兵先胜而后求战”。比方说,预期未来3-5年,会有翻倍收益,大约年均+20%,当前市场民间借贷利率是年12%,这个融资就是可做的。 如果预期收益低于10%,那当然就不能再去融资了。
融资费率,不能孤立的看。比方说,一个泥瓦匠,当前身无分文。他预期到城里打工,可以每月挣钱5000元。 如果当地土财主借他钱2万元,一年后须归还本息3万元;这个泥瓦匠要不要借呢? 如果纯粹从利息率来看,这是明显的高利贷,高达年50%。可是,泥瓦匠的预期收益是一年5000*12=6万元。即使归还3万元本息,自己还能净落3万元,这比自己在农村老家的一年0收入强多了。 也就是说,泥瓦匠主要是用自己的劳动力工资去支付利息费用。
而如果你是去做金融投资,有人给20万元,须归还本息30万元。这个钱就不能借,因为你的预期收益率是20%,要远小于50%的利息费率。
投资人局部的低风险高收益机会总是有的,但要努力去找寻,得有合适的机遇。比方说,土财主借给泥瓦匠2万,最后回收本息3万元;泥瓦匠也有工作机会,一年净落3万元,这就是双赢的。但是,这种普遍合作机会是不存在的。 第一,你很难碰到这么一个有技能还刚好缺钱的人; 第二,这个借钱额度是有限的,剩余的钱是不会有高收益的。泥瓦匠最多借2万,他不可能借5万以上; 第三,泥瓦匠第二年自己有本钱3万了,他就不会再去借钱了。
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