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A股公司跟踪研究学习——潍柴动力纪要
开场白：目前，公司的经营情况没有问题，产销情况很不错，车间非常忙碌，产能利用率高位运行。1月由于春节因素，可能最终销量同比相对减少，但是在手订单来看，我们对一季度乃至上半年的情况我们都是非常有信心的。从2020年来看，估计重卡会是高景气状态，我们在各个业务板块的布局已经完成，市占率会继续提升，新能源正在加速布局，后面会逐渐有成绩兑现出来。从新闻上，谭总已经密集的调度了很多部署，一切都在有序发展。
Q：高速实施按轴收费和自动称重，客户端有无反映对发动机的型号和需求上有无变化？
A：按轴收费的问题要分成两个问题来看。对发动机的需求点的变化其实不太多，可以理解为更多的是在收费层面的变化：新规实现了不停车称重，收费的方式从出高速变为入高速，整体的治理思路是921政策的延续。高速的超载目前大概是10%-20%，这个新政策对高速公路干线转向13L的大马力化的需求不会发生变化。
Q：重卡的制造商都给出来了销售目标，潍柴和陕重汽的今年的销售目标大概是多少？驱动因素是什么？进入国六之后，市场需求会不会进入下降通道。
A：2020年经济虽然会有下行的压力，但是由于治超限载的逻辑，我们对行业销量还是比较乐观的，估计是维持高景气度。我们在大马力和天然气发动机市场的优势很高，依然会受益于这个行业趋势。潍柴从2020年开始，新兴业务会开始逐渐发力。
Q：很多车型已经装配国六发动机，成本和毛利率会是如何变动的？
A：国六发动机大概贵10%-20%，大概是单车1-2万元。我们认为，毛利率最初不会有变化。但是大规模应用后，估计毛利率可以提升，因为规模效应可以摊销更多的固定成本。潜在的毛利率由于我们还没有大规模量产，现在无法核算这个毛利率。
Q：可否拆分一下明年的规划中，有多少台是重卡发动机？多少台工程机械发动机？
A：2020年的规划还没有对外公开，目前不方便对外讲，但是销量和市占率都是要提升的。目前配备了新的团队，去开拓非道路和大缸径发动机。新能源和林德液压的发展势头是非常好的，新业务的利润可以换一个角度来看：利润贡献需要比较长的时间去释放，但是希望市场可以用高估值的角度来看他。
Q：市占率的问题，在重汽和一汽的份额有提升，但是在陕汽的份额有波动。是否可以分解下，我们在陕汽的份额能稳住？
A：潍柴和陕重汽配套是正向的而稳定的。陕汽集团和玉柴是有合作的，如果有波动，可能来自于陕汽集团。我们和一汽的合作，也是这样的情况。长期来看，我们的市场份额预计提高到40%。
Q：潍柴的天然气发动机做的很好，今年的市占率提升很多来自于天然气发动机卖得好。对天然气发动机的展望是怎么样的？
A：我们对市场的反应能力和把握机会的能力是比较强的，因为我们有全系列的发动机，网点和保有量（300多万台）都是我们宝贵的财富。
Q：公司对未来的分红率展望？
A：今年公司在资本开支上还有持续的投入，主要是液压工厂和新能源的投入，以及大缸径发动机的开发&研发。我们可能会下调一些分红比例，但未来保持至少30%的比例，今年分多少红要根据公司现金运用的需要来决定，但是不会有大比例的一个变化。
Q：我们看到公司在一汽的市占率有提升，具体的原因是什么？是一汽长春还是一汽青岛？
A：我们和一汽的合作时间很长很稳固了。2018年起，公司在一汽长春开始配套天然气发动机，所以份额提升。
Q：潍柴现在下面又有陕重汽，山东重工层面又有中国重汽，我们的客户有没有考虑到供应链安全的角度，有更多发动机供应多元化的打算？
A：这是正常的商业竞争，最终潍柴还是要把自己的产品做好。比如说，最近一汽没有降低我们的配套，就是一个印证。因为我们能做到\"人无我有，人有我优\"。
Q：切换国六对行业的销量影响是什么？是不是有明显的节奏变化？
A：今年可能有地方提前实施国六标准，有较大的影响，但是看之后其实很难预测。2021年是全国实施柴油车排放标准，现在国六就是个位数百分比的水平。北京、深圳等地可能会陆续出台提前执行国六标准的政策，但是提早的时间和有多少省份推出这个事儿有多大，是不好预测的。如果提前购买导致行业销量下降，可能会是发生在2021年，但是对今年的销量是一个比较好的促进。重卡行业是大家都是走一步看一步，现在很难去预估销量判断。我们现在判断，即使有国六实施到来的行业下降，这个幅度也不会太大。
Q：凯傲中国目前的进展？
A：凯傲中国的工厂项目建设基本快完成了，公司也成立了，今年上半年应该都会完成。
Q：询问下德马泰克和凯傲的情况，今年这两家的业绩增长比价好，净利润率改善很明显。德马泰克的利润率改善的空间有多大？未来的一个预期是什么？
A：我们在收购德马泰克之前，其实已经看到了，他的财务费用负担较重的问题。一直在解决他的股东借款的问题。盈利能力来看，主要是因为这些的问题在逐一解决。2019年预计这两家的盈利贡献是持续新高。
Q：给重汽的配套的方式和陕重汽的定价方式是不是一样的，是不是和给一汽的定价方式一样的？未来会有什么样的变化？
A：开拓新的客户，会根据配套的量和新老客户来确定价格。对陕重汽来说，我们肯定有一些价格优势的。给中国重汽和一汽的报价基于市场化原则，考虑给中国重汽配套的都是H平台的产品，而且希望更多开拓这个客户，所以可能会给一些优惠。H平台的产品在市场上的可比性不是特别强。
Q：未来的天然气重卡的渗透率大概是多少？未来公司这个部分的份额是怎么变，是上升还是下降？
A：国家对蓝天保卫战很坚决，未来天然气占20%是有可能的，有一倍以上的提升空间。我们的天然气发动机有绝对的领先优势，可以在未来继续维持50%甚至更高的市场份额。
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