发帖
雷达卡
作者：万泉河, CVA, CFA
假设表 包括项目投资决策构建财务模型所有需要用到的假设数据汇总。之所以称为假设表，是因为所有涉及财务模型预测的任何数据都是基于现状所做出的最佳预测。当然这些假设数据也不是凭空没有任何依据。恰恰相反，所有的假设数据来源都应有具体的依据及数据来源。
对估值分析师而言，往往忽视的一项工作就是在汇集整理假设数据的时候，需要清楚的标明及备注好每一项假设数据的来源及负责人。
对任何一项大型项目或并购来说，项目团队有负责技术、财务融资、市场、工程造价、生产运维、人力资源等不同专业，这些所有的专业都需要向财务模型提供输入数据，估值分析师就需要将这些数据汇集后输入到财务模型中，并依据这些假设计算得出投资回报率或是估值。
随着项目的开展深度不同，这些数据前后可能也会发生变化，所以这就更加要求估值分析师可以做好文档的管理工作，及时对数据的更新进行备注。在常规的情况下，在所有假设数据关闭之后，估值分析师应该将对应的假设数据请各专业负责人最后做签字确认，以确认财务模型中输入的数据是各专业人员认可的假设数据。这项工作的重要性体现为以下几点：
- 对财务模型输入数据进行核实并确认，防止使用过程数据或者财务模型数据没有更新；
2. 交叉检验，签字确认的要求会使各专业人员重视并确认数据正确；
3. 有利于开展后评价及追溯投资决策过程。在项目收购完成后或项目投产后，若项目不及预期，可以根据项目实际表现，对照财务模型的各项假设，找出差异原因，落实责任主体。
这里需要强调的一点就是，估值分析师虽然使用各种估值方法，并通过构建财务模型来计算投资回报率或并购标的估值，但是估值分析师的估值依据是来源于其他各专业团队的假设输入。估值分析师要确保财务模型公式勾稽正确，不存在模型风险，同时要根据经验，对各专业团队提供的假设数据进行合理性判断。
在项目投资决策前期阶段，有经验的估值分析师可以整理出构建财务模型所需要的全部假设条件，并交给其他专业团队成员作为开展工作的目标成果。
估值分析师经验的重要性还体现在对项目的整体把握，因为所有的数据都要汇总进财务模型。如果遗漏任何一项假设，都可能对项目未来的经济效益产生影响。例如，如果没有考虑到收购完成后，为维持设备正常运行所需要的设备改造支出，那么将对项目的实际投资回报产生重大的影响，甚至导致项目投资决策的失败。（连载）
京公网安备 11010802022788号
